Cerebras Systems heeft de ergste week van zijn korte leven als beursgenoteerd bedrijf doorstaan. De aandelen van de chipmaker daalden de afgelopen week met bijna 20% naar het laagste punt sinds het debuut van het bedrijf in mei op de Nasdaq, nadat berichten naar voren kwamen dat Nvidia een belangrijk deel van OpenAI's nieuwste AI-model zal aandrijven in plaats van Cerebras-hardware - een klap die nog werd verergerd door een aflopende lock-upperiode die extra insider-aandelen naar de markt stuurde.
Het aandeel sloot vrijdag op $166,43, waardoor Cerebras meer dan 50% daalde ten opzichte van de openingskoers die volgde op de beursintroductie van 14 mei. De marktkapitalisatie van het bedrijf bedraagt nu iets meer dan 39 miljard dollar, een scherpe daling ten opzichte van de waardering van 95 miljard dollar die het op de eerste handelsdag hanteerde – een cijfer dat het net onder de club van 100 miljard dollar plaatst die door Meta, Alibaba en SpaceX werd bezet bij hun respectieve marktdebuut. Voor meer context over dit verhaal, zie ons AI-trends.
Het rapport waarmee de uitverkoop begon
De trigger kwam woensdag, toen onderzoeksbureau SemiAnalysis op X plaatste dat OpenAI grafische verwerkingseenheden van Nvidia zal gebruiken om de "ultrasnelle" modus van zijn GPT-6.1 Sol-model aan te sturen - een werklast die in verband werd gebracht met Cerebras.
De vereniging was geen kleinigheid. Cerebras kreeg bekendheid onder investeerders als de inferentiespecialist achter OpenAI's Ultrafast-laag, een samenwerking die in augustus werd aangekondigd toen GPT-5.6 Sol werd getoond met een snelheid van 750 tokens per seconde op Cerebras-hardware zonder kwaliteitsverlies. Ultrafast werd de vlaggenschipdemonstratie van wat de wafer-schaalchips van Cerebras konden doen voor AI-snelheid, en een centrale plank van het bedrijf als alternatief voor Nvidia.
Het verlies van een zichtbare werklast voor Nvidia heeft vragen doen rijzen over de reikwijdte van de OpenAI-relatie, wat de concurrentiedruk onderstreept waarmee Cerebras wordt geconfronteerd door de dominante chipmaker, ook al blijft het partnerschap formeel intact.
De geruststelling van Altman kwam na uren
Het aandeel herstelde wat terrein na de sluiting van de markt op vrijdag en steeg met bijna 3% tijdens de uitgebreide handel, nadat Sam Altman, CEO van OpenAI, inging op wat hij 'speculatie over onze samenwerking met Cerebras' noemde.
"Cerebras is een nauwe partner en we hebben een diepe betrokkenheid bij het verleggen van de grenzen van snelheid", schreef Altman in een bericht op X.
De verklaring suggereert dat OpenAI de relatie intact wil houden, maar geeft niet gedetailleerd aan welke werklasten op de hardware van welk bedrijf draaien – precies de dubbelzinnigheid die investeerders in de eerste plaats zenuwachtig maakte.
Vervaldatum lock-up Gooide brandstof op het vuur
De uitverkoop ging niet alleen over Nvidia. Door het aflopen van de lock-upbeperkingen na de beursintroductie kwam er op hetzelfde moment een golf van insideraandelen op de markt.
Volgens het prospectus van het bedrijf zijn woensdag tot 19,4 miljoen aandelen – gelijk aan 8% van het totaal aantal uitstaande aandelen – in het bezit van directeuren, functionarissen, niet-uitvoerende werknemers en niet-werknemers vrijgegeven. Voordien werden sinds 19 augustus al elke twee weken tot 14,6 miljoen aandelen te koop aangeboden.
Insiders hebben hiervan geprofiteerd. CEO Andrew Feldman en CTO Sean Lie, die beiden miljardair werden via het IPO-proces, verkochten tussen 20 augustus en 25 september voor meer dan $240 miljoen aan Klasse A-aandelen in het kader van handelsplannen die werden aangenomen kort nadat het bedrijf naar de beurs ging. Andere leidinggevenden hebben ook aandelen verkocht die in de miljoenen lopen.
Wat de januarideal nu betekent
De inzet is aanzienlijk. In januari sloot Cerebras een deal ter waarde van meer dan $10 miljard met OpenAI om tot 2028 750 megawatt aan rekenkracht te leveren – de overeenkomst die het post-IPO-verhaal van het bedrijf verankerde als de leidende niet-Nvidia-optie voor AI-computing.
Het bedrijfsmodel van Cerebras maakt de huidige onzekerheid bijzonder scherp. Het bedrijf maakt grote, op maat gemaakte chips die speciaal zijn ontworpen voor inferentiewerklasten, en huurt computercapaciteit van zijn eigen datacenters als een cloudservice. Inferentie is geen bijzaak voor Cerebras – het is de hele zaak.
De timing voegt nog meer gewicht toe. Volgens McKinsey zal inferentie naar verwachting tegen het einde van het decennium de dominante werklast in AI-datacenters overtreffen als de dominante werklast in AI-datacenters, waardoor elke waargenomen verschuiving op die markt vooral consequenties zal hebben voor een bedrijf waarvan de economie ervan afhangt.
Waar investeerders nu naar kijken
Nu er de komende maanden waarschijnlijk nog meer lock-up-tranches zullen aflopen en er open vragen blijven bestaan over hoe OpenAI de werklast voor gevolgtrekkingen zal verdelen tussen Cerebras en Nvidia, zijn investeerders op zoek naar formele opheldering van beide bedrijven over de voorwaarden en reikwijdte van hun overeenkomsten.
Tot die tijd laat de handel van deze week zien hoe kwetsbaar het vertrouwen van de markt in verhalen over één partner kan zijn. De post van een onderzoeksbureau op sociale media was genoeg om in enkele dagen miljarden aan marktwaarde weg te vagen; Een post op de sociale media van een CEO was genoeg om na sluitingstijd een deel ervan terug te winnen. De onderliggende vraag – of Cerebras zijn plaats in de rekenstapel van OpenAI kan behouden, ondanks de zwaartekracht van Nvidia – blijft onbeantwoord.
Voor een bedrijf dat in mei werd genoemd als een van de meest waardevolle halfgeleiderdebuuten in de geschiedenis, was de boodschap uit de markt deze week bot: het alternatief zijn voor Nvidia is slechts zoveel waard als de werklast die daadwerkelijk op je chips draait.
---
Blijf Voorop met AIHet laatste AI-nieuws, analyses en doorbraken — allemaal op één plek.
Lees meer AI-nieuws →
