Nvidia heeft de financiële garantie die het van plan is te bieden voor OpenAI's voorgestelde datacenterproject in Ohio scherp teruggeschroefd, waardoor de toezegging van ongeveer $250 miljard naar minder dan $120 miljard is teruggebracht, volgens een exclusieve Wall Street Journal.

Reuters bevestigde het rapport vrijdag, daarbij verwijzend naar het WSJ-verhaal. De herziening, door de Journal beschreven als een eerste standpunt, is bedoeld om tegemoet te komen aan de zorgen van investeerders over het risiconiveau dat de chipmaker zou op zich nemen in wat zich had ontwikkeld als een van de meest ambitieuze financiële transacties uit het tijdperk van de AI-ontwikkeling. Voor berichtgeving over de megadeals die de AI-infrastructuur hervormen, volgt u AI Buzz Wire.

Wat is er veranderd

Volgens het herziene plan wordt nu verwacht dat Nvidia in eerste instantie minder dan 120 miljard dollar zal garanderen voor het Ohio-project – minder dan de helft van het bedrag dat werd besproken toen de Journal de gesprekken voor het eerst openbaarde. Volgens de oorspronkelijke regeling, zoals gerapporteerd door de WSJ, zou Nvidia een backstop van ongeveer 250 miljard dollar hebben geboden voor OpenAI als onderdeel van een enorme datacenterontwikkeling, een structuur die in het artikel wordt beschreven als een van de meest ambitieuze financiële transacties tot nu toe in de Amerikaanse AI-infrastructuur.

Het woord ‘aanvankelijk’ is van belang. De garantie zou in de loop van de tijd nog kunnen groeien, maar de kleinere openingstoezegging vermindert de blootstelling die Nvidia op de balans aanneemt voordat het project zichzelf bewijst – een concessie aan aandeelhouders die zich zorgen gaan maken over de omvang van de financiële verwikkelingen van de chipmaker met zijn eigen klanten.

Waarom investeerders weigerden

Een garantie van deze omvang koppelt feitelijk een deel van de kredietwaardigheid van Nvidia aan het vermogen van OpenAI om gedurende vele jaren voor computercapaciteit te betalen. In de praktijk is zo'n achtervang bedoeld om geldverstrekkers en financiers van apparatuur gerust te stellen dat als de opbrengsten van het project tekortschieten, Nvidia achter het tekort staat, waardoor een klantrelatie wordt omgezet in een voorwaardelijke verplichting op lange termijn op de balans van de chipmaker.

Die blootstelling werd een brandpunt toen investeerders hun onderzoek naar zogenaamde circulaire financiering in de AI-economie verscherpten – deals waarin chipmakers, cloudproviders en AI-laboratoria in elkaar investeren en elkaar onderschrijven, waardoor de vraagsignalen in ieders voordeel worden opgeblazen.

De zorg is niet abstract. Nvidia heeft zichzelf het afgelopen jaar gepositioneerd als financiële motor voor de AI-uitbreiding, en niet alleen als leverancier. PYMNTS meldde deze week dat Goldman Sachs investeerders mobiliseert voor Nvidia's $500 miljard kostende AI-infrastructuurfinancieringsinitiatief – een poging die het verkooppunt beschrijft als onderdeel van Nvidia's poging om de geruchten over een AI-investeringszeepbel te verdrijven. Pensions & Investments omschreef de regeling als een partnerschap tussen zes vermogensreuzen die ‘het volgende AI-investeringstijdperk’ aankondigden.

In die context testte een garantie van $250 miljard voor één enkele klant – zelfs een die net zo snel groeide als OpenAI – de grenzen van wat Nvidia's eigen investeerdersbasis zou tolereren. Door het terug te brengen tot minder dan 120 miljard dollar blijft het Ohio-project in leven, terwijl het worstcasescenario volgens Nvidia wordt verkleind.

Het grotere plaatje

De retraite valt te midden van een verder uitgebreide week voor de ambities van Nvidia. Het bedrijf maakte aan het einde van het tweede kwartaal een belang van $21 miljard in SpaceX bekend, meldde CNBC, en UPI meldde dat LG en Nvidia hun alliantie uitbreiden met robots, AI-fabrieken en mobiliteit.

De herkalibratie vindt ook plaats dagen nadat OpenAI's jaarlijkse omzet de $40 miljard heeft overschreden – een mijlpaal bevestigd door CNBC – wat het vermogen van het laboratorium versterkt om de enorme financiering achter zijn datacenterpijplijn te onderhouden. De rekenverplichtingen van OpenAI behoren nog steeds tot de grootste in de branche, en de toezichthouders in Georgië zijn nog steeds bezig met het herzien van een groot energieleveringscontract dat verband houdt met de uitbouw ervan, meldde Georgia Public Broadcasting.

Wat het betekent voor de AI-buildout

De herziene garantie is geen terugtrekking uit de hausse aan AI-infrastructuur – het is een herwaardering van de risico’s daarin. Nvidia zet nog steeds enorme bedragen in dat de datacenters van OpenAI zullen worden gebouwd en gevuld met zijn chips. Maar het bedrijf doet dit nu in stappen die de aandeelhouders kunnen verdragen, en waarbij een groter deel van de financieringslast wordt gedeeld tussen banken, vermogensbeheerders en OpenAI zelf.

Voor de bredere markt is de boodschap tweeledig. Ten eerste stuit het tijdperk van AI-financieringsverplichtingen op grote schaal op weerstand van de mensen die ze uiteindelijk financieren. In de tweede plaats worden de deals nog steeds gesloten – met een kleinere initiële omvang, met meer partners en met structuren die zijn ontworpen om een ​​audit te overleven.

Het verhaal verspreidde zich vrijdag snel door de financiële markten: buiten Reuters werd het rapport opgepikt door media van TradingView tot The Korea Times, een maatstaf voor hoe goed mondiale investeerders de financieringsstructuren achter de AI-boom in de gaten houden. Nu OpenAI naar verluidt onder een vertrouwelijke SEC-registratie opereert en Nvidia elk kwartaal verantwoording aflegt aan zijn eigen aandeelhouders, maakt het tijdperk van informele, eindeloos flexibele megaverplichtingen tussen AI-laboratoria en hun grootste leverancier plaats voor hardere cijfers en afdwingbare voorwaarden.

Hoe het Ohio-project van OpenAI verloopt onder de slankere garantie, en of Nvidia's infrastructuurinitiatief van $ 500 miljard een soortgelijke tegenslag absorbeert, zal veel zeggen over hoe de volgende fase van de AI-uitbreiding wordt gefinancierd.

Blijf AI een stap voor

Voor het volgen van Nvidia, OpenAI en de financiering achter de hausse aan AI-infrastructuur kunt u een bladwijzer maken voor AI Buzz Wire.

Lees meer AI-nieuws →