SB Energy, de ontwikkelaar van energie- en datacenters in handen van SoftBank en een van de belangrijkste infrastructuurpartners van OpenAI, heeft dinsdag publiekelijk een Nasdaq-beursintroductie aangevraagd onder de ticker SBE, volgens de S-1-registratieverklaring en berichtgeving door Reuters, CNBC en The Wall Street Journal. De indiening trekt het doek open voor een bedrijf met een gecontracteerde datacenterachterstand waarvan het bedrijf zegt dat deze meer dan 400 miljard dollar zal bedragen, bijna geen operationele datacenters en een diepe wederzijdse afhankelijkheid van OpenAI.
Bankiers hebben volgens The Wall Street Journal naar verluidt een opbrengst van 5 tot 7 miljard dollar nagestreefd, hoewel het bedrijf het aantal of de prijs van de aandelen in de aanbieding niet heeft bekendgemaakt. Voor meer context over dit verhaal, zie ons laatste AI-ontwikkelingen.
OpenAI's warrantenpakket van 5,5 miljard dollar
De meest opvallende onthulling betreft OpenAI zelf. Het AI-bedrijf bezit ongeveer 4 miljoen SB Energy-warrants ter waarde van naar schatting 5,5 miljard dollar, die naar verwachting in fasen zullen worden verworven. Ongeveer 1,73 miljoen warrants zullen definitief onvoorwaardelijk worden en uitoefenbaar worden wanneer de beursintroductie wordt afgerond, waarbij extra delen gebonden zijn aan het bereiken van gespecificeerde marktwaardemijlpalen door SB Energy.
De relatie loopt in beide richtingen. OpenAI investeerde eerder dit jaar 500 miljoen dollar in SB Energy en zal naar verwachting na de beursintroductie een eencijferig percentage van zijn aandelen bezitten. Op zijn beurt heeft SB Energy zich ertoe verbonden om tot 2028 voor ten minste 50 miljoen dollar aan OpenAI-software en -diensten aan te schaffen, inclusief ChatGPT Enterprise, zo blijkt uit de indiening. CNBC meldde dat de indiening SB Energy beschrijft als substantieel afhankelijk van OpenAI, een bijzonder openhartige risico-openbaarmaking voor een bedrijf dat op zoek is naar publieke investeerders. Nvidia, dat 3 miljard dollar in SB Energy heeft gestoken, wordt ook genoemd als een van de prominente ondersteuners van het bedrijf in de IPO-verslaggeving.
Een achterstand van 400 miljard dollar, gebouwd op papier
De gecontracteerde positie van SB Energy is enorm in verhouding tot haar bedrijfsgeschiedenis. In augustus tekende OpenAI 17 huurcontracten voor ongeveer 8 gigawatt aan capaciteit op de geplande zuidelijke campus van SB Energy in Ohio, een project ondersteund door ongeveer 10 gigawatt aan energie-infrastructuur die nog niet is gebouwd. Voor zijn hele portfolio heeft SB Energy contracten die bijna 9 gigawatt aan computercapaciteit dekken, maar het bedrijf heeft momenteel geen operationele datacenters, met ongeveer 800 megawatt in aanbouw, volgens de documentatie.
Het bedrijf zegt dat de achterstand op het gebied van gecontracteerde datacenters de 400 miljard dollar zal overschrijden. De huidige inkomsten komen daarentegen voornamelijk uit duurzame energieprojecten, die in de eerste helft van 2026 ongeveer 140 miljoen dollar opbrachten. Het nettoverlies van SB Energy liep op van ongeveer 250 miljoen dollar een jaar eerder tot 3,2 miljard dollar, een stijging die het bedrijf grotendeels toeschrijft aan veranderingen in de geschatte waarde van zijn warrantverplichtingen, inclusief de instrumenten die het aan OpenAI heeft uitgegeven.
De deal die OpenAI binnenbracht
De IPO-aanvraag werpt ook licht op hoe SB Energy zijn hoofdhuurder binnenhaalde. De Wall Street Journal meldde deze week dat de datacenteronderneming van SoftBank OpenAI een pakket voordelen ter waarde van naar schatting 5,5 miljard dollar aanbood om zijn activiteiten binnen te halen, een ongewoon agressieve stimuleringsstructuur voor een infrastructuurleverancier. Business Insider merkte op dat OpenAI zich nu aan bijna elke kant van de activiteiten van SB Energy bevindt: investeerder, warranthouder, de grootste klant van de verhuurder en softwareleverancier.
Dat web van verwikkelingen is precies wat beleggers op de publieke markt zullen moeten prijzen. Het waarderingsverhaal van SB Energy berust op de veronderstelling dat de computerverplichtingen van OpenAI worden omgezet in gebouwde datacenters en reële inkomsten, terwijl OpenAI's 5,5 miljard dollar aan warrants het bedrijf een aandelenbelang geven om zijn leverancier solvabel en op schema te houden. Critici van de financiering van AI-infrastructuur hebben dit soort circulaire arrangementen als een systeemrisico aangemerkt, en de S-1 maakt de details voor het eerst openbaar.
Een testcase voor beursintroducties van AI-infrastructuur
SB Energy is een van de eerste pure-play AI-energie- en datacenterontwikkelaars die tijdens deze uitbouwcyclus de publieke markt bereiken, en zijn debuut zal worden gelezen als een signaal voor de pijplijn van soortgelijke vermeldingen erachter. Het bedrijf vraagt investeerders om de bouw te financieren op basis van contracten met één enkele dominante klant, in een markt waar de beschikbaarheid van stroom, de interconnectie van het elektriciteitsnet en de toeleveringsketens van turbines en transformatoren de bindende beperkingen zijn. Reuters heeft de lijst geframed als onderdeel van een bredere golf waarin de vraag naar AI-elektriciteit infrastructuurbedrijven een boost geeft.
Verschillende praktische vragen blijven open tot aan de roadshow. Het bedrijf heeft de omvang of prijs van het aanbod niet bekendgemaakt, de waardering die het zoekt, of hoe de opbrengsten zullen worden verdeeld tussen de financiering van de bouw in Ohio en het versterken van een balans die alleen al in de eerste helft van 2026 een verlies van 3,2 miljard dollar heeft geabsorbeerd. Beleggers zullen ook het verwervingsschema voor de resterende warrants van OpenAI willen kennen, aangezien deze mijlpalen feitelijk een deel van de winst van het AI-bedrijf koppelen aan de post-IPO-marktwaarde van SB Energy.
Als de noteringsprijzen goed zijn, kun je verwachten dat meer leveranciers van AI-infrastructuur zullen volgen. Als ze struikelen over de onthullingen over afhankelijkheid, zal de breuklijn duidelijk zijn: de markt zal betalen voor gigawatts, maar ze wil ze gebouwd zien worden.
---
Blijf Voorop met AIHet laatste AI-nieuws, analyses en doorbraken — allemaal op één plek.
Lees meer AI-nieuws →
