Cerebras Systems przeżyła najgorszy tydzień w swoim krótkim życiu jako spółki publicznej. Akcje producenta chipów spadły w ciągu ostatniego tygodnia o prawie 20% do najniższego poziomu od majowego debiutu spółki na giełdzie Nasdaq, po tym jak pojawiły się doniesienia, że Nvidia będzie zasilać kluczową część najnowszego modelu sztucznej inteligencji OpenAI, a nie sprzęt Cerebras – cios spotęgowany przez wygasający okres zawieszenia, który wysłał na rynek dodatkowe akcje poufne.
Akcje spółki zamknęły się w piątek ceną 166,43 dolarów, co oznacza spadek ceny Cerebras o ponad 50% w porównaniu z ceną z dnia otwarcia, która nastąpiła po IPO 14 maja. Kapitalizacja rynkowa firmy wynosi obecnie nieco ponad 39 miliardów dolarów, co stanowi gwałtowny spadek w porównaniu z wyceną wynoszącą 95 miliardów dolarów, którą miała ona w pierwszym dniu notowań – co plasuje ją tuż obok klubu o wartości 100 miliardów dolarów zajmowanego przez Meta, Alibaba i SpaceX w momencie ich debiutów rynkowych. Więcej kontekstu na ten temat znajdziesz w naszych wiadomości AI.
Raport, który zapoczątkował wyprzedaż
Do zdarzenia doszło w środę, gdy firma badawcza SemiAnalytics opublikowała w serwisie X informację, że OpenAI użyje procesorów graficznych Nvidia do obsługi trybu „Ultrafast” swojego modelu GPT-6.1 Sol – co było obciążeniem kojarzonym z Cerebrasem.
Stowarzyszenie nie było małą sprawą. Cerebras zyskała na znaczeniu wśród inwestorów jako specjalista ds. wnioskowania stojący za warstwą Ultrafast OpenAI. Współpraca została ogłoszona w sierpniu, kiedy pokazano, jak GPT-5.6 Sol działa z szybkością 750 tokenów na sekundę na sprzęcie Cerebras bez utraty jakości. Ultrafast stał się sztandarową demonstracją tego, co płytkie chipy Cerebras mogą zrobić dla szybkości sztucznej inteligencji, a także centralnym punktem oferty firmy jako alternatywa dla Nvidii.
Utrata widocznego obciążenia wnioskowaniem na rzecz Nvidii zrodziła pytania dotyczące zakresu relacji OpenAI, podkreślając presję konkurencyjną, przed jaką stoi Cerebras ze strony dominującego producenta chipów, mimo że partnerstwo formalnie pozostaje nienaruszone.
Zapewnienie Altmana przyszło po godzinach
Akcje rzeczywiście odrobiły straty po piątkowym zamknięciu rynku, rosnąc o prawie 3% w dłuższych obrotach, po tym jak dyrektor generalny OpenAI Sam Altman odniósł się do, jak to określił, „spekulacji na temat naszego partnerstwa z Cerebras”.
„Cerebras jest bliskim partnerem i głęboko angażujemy się w przesuwanie granic prędkości” – napisał Altman w poście na X.
Oświadczenie sugeruje, że OpenAI chce utrzymać tę relację w nienaruszonym stanie, ale nie określiło, jakie obciążenia działają na sprzęcie jakiej firmy – właśnie ta dwuznaczność w pierwszej kolejności wytrąciła z równowagi inwestorów.
Wygaśnięcie blokady dolało oliwy do ognia
Wyprzedaż dotyczyła nie tylko Nvidii. Wygaśnięcie ograniczeń związanych z lockupem po IPO wyzwoliło w tym samym momencie na rynek falę akcji insiderów.
Według prospektu emisyjnego spółki w środę odblokowanych zostanie do 19,4 mln akcji – co stanowi 8% wszystkich akcji pozostających w obrocie – znajdujących się w posiadaniu dyrektorów, członków kadry kierowniczej, pracowników niewykonawczych i właścicieli niebędących pracownikami. Wcześniej od 19 sierpnia do sprzedaży trafiało już aż 14,6 mln akcji co dwa tygodnie.
Insiderzy skorzystali. Dyrektor generalny Andrew Feldman i dyrektor ds. technicznych Sean Lie, którzy zostali miliarderami w wyniku IPO, sprzedali akcje klasy A o wartości ponad 240 milionów dolarów w okresie od 20 sierpnia do 25 września w ramach planów handlowych przyjętych wkrótce po wejściu spółki na giełdę. Inni członkowie kadry kierowniczej również sprzedali akcje warte miliony.
Co oznacza teraz styczniowa umowa
Stawka jest znaczna. W styczniu Cerebras zawarł umowę o wartości ponad 10 miliardów dolarów z OpenAI na dostawę 750 megawatów mocy obliczeniowej do 2028 r. – umowa, która ugruntowała narrację firmy po wejściu na giełdę jako wiodącej opcji obliczeniowej AI innej niż Nvidia.
Model biznesowy Cerebras szczególnie uwydatnia obecną niepewność. Firma produkuje duże, niestandardowe chipy zaprojektowane specjalnie do obciążeń wnioskowania i dzierżawi moc obliczeniową z własnych centrów danych w ramach usługi w chmurze. Wnioskowanie nie jest działalnością poboczną Cerebras — to cała działalność.
Czas dodaje dodatkową wagę. Według McKinseya do końca dekady oczekuje się, że wnioskowanie przewyższy szkolenia jako dominujące obciążenie pracą w centrach danych AI, co sprawi, że jakakolwiek dostrzegalna zmiana na tym rynku będzie szczególnie dotkliwa dla firmy, której ekonomia od tego zależy.
Co teraz będą oglądać inwestorzy
Ponieważ w nadchodzących miesiącach prawdopodobnie wygaśnie więcej transz blokad, a otwarte pozostają pytania dotyczące sposobu, w jaki OpenAI podzieli swoje obciążenia wnioskowania pomiędzy Cerebras i Nvidia, inwestorzy oczekują od którejkolwiek z firm formalnych wyjaśnień na temat warunków i zakresu ich umów.
Do tego czasu notowania z tygodnia sugerują, jak kruche może być zaufanie rynku do narracji o jednym partnerze. Wpis firmy badawczej w mediach społecznościowych wystarczył, aby w ciągu kilku dni wymazać miliardową wartość rynkową; Wystarczył wpis dyrektora generalnego w mediach społecznościowych, aby po godzinach odzyskać część pieniędzy. Podstawowe pytanie — czy Cerebras może utrzymać swoje miejsce w stosie obliczeniowym OpenAI wbrew grawitacji Nvidii — pozostaje bez odpowiedzi.
Dla firmy, która w maju znalazła się na liście najcenniejszych debiutów półprzewodników w historii, wiadomość płynąca z rynku w tym tygodniu była dosadna: bycie alternatywą dla Nvidii jest warte tylko tyle, ile obciążenia faktycznie wykonują Twoje chipy.
---
Bądź na Bieżąco z AINajnowsze wiadomości, analizy i przełomy w dziedzinie AI — wszystko w jednym miejscu.
Czytaj więcej wiadomości AI →
