W środę Meta ogłosiła lepsze niż oczekiwano wyniki za trzeci kwartał, a przychody wzrosły o 26 procent do rekordowych 64,6 miliardów dolarów i przekroczyły prognozy analityków na poziomie około 63,3 miliardów dolarów, zgodnie z raportem CNBC. Jednak nagłówek zamaskował kosztowną prawdę o ambicjach firmy w zakresie sztucznej inteligencji: wydatki kapitałowe ostatecznie przekroczyły kwotę gotówki, którą Meta generuje ze swojej maszyny reklamowej, co po raz pierwszy od ponad dekady spowodowało ujemne przepływy pieniężne.

Akcje spółki zwyżkowały o około 2 procent w handlu po godzinach, gdy inwestorzy porównali wzrost przychodów i mocne prognozy na czwarty kwartał z rosnącymi dowodami na to, że rozwój superwywiadu Meta zmienia profil finansowy firmy. Więcej kontekstu na ten temat znajdziesz w naszych trendy AI.

Liczby kryjące się za rytmem

Podstawowy silnik reklamowy Meta pozostaje potężny. Przychody z reklam osiągnęły w kwartale 63,06 miliarda dolarów, średnia cena reklamy wzrosła o 14 procent, powyżej oczekiwań, podczas gdy liczba wyświetleń reklam wzrosła o 10 procent, nieco poniżej prognoz, wynika z raportu Crypto Briefing, powołującego się na dane firmy. We wrześniu liczba osób aktywnych zawodowo w rodzinie wynosiła średnio 3,64 miliarda, co oznacza wzrost o 3 procent rok do roku.

Rozwodniony zysk wyniósł 3,83 USD na akcję, co oznacza wzrost o 265 procent w porównaniu z rokiem poprzednim, kiedy wyniki uwzględniały jednorazowe obciążenie podatkiem niegotówkowym. Liczba pracowników spadła o 15 procent do 66 775, co odzwierciedla utrzymującą się w firmie dyscyplinę kosztową wszędzie poza infrastrukturą sztucznej inteligencji.

W czwartym kwartale Meta osiągnęła przychody w wysokości od 73 do 76 miliardów dolarów, co stanowi środkowy poziom 74,5 miliarda dolarów, co oznacza oczekiwane przez analityków 73,73 miliarda dolarów, zgodnie z konsensusem LSEG cytowanym przez CNBC.

Wolne przepływy pieniężne po raz pierwszy od 2012 r. stają się ujemne

Najbardziej uderzająca liczba za kwartał jest głęboko widoczna w rachunku przepływów pieniężnych. Nakłady inwestycyjne, w tym opłaty z tytułu leasingu finansowego, osiągnęły w kwartale 34,9 miliarda dolarów, przekraczając 32,8 miliarda dolarów Meta wygenerowane z działalności operacyjnej i pozostawiając wolne przepływy pieniężne na poziomie ujemnym 2,12 miliarda dolarów, wynika z analizy wyników przeprowadzonej przez Crypto Briefing, która powołuje się na dane StockTitan. Jest to pierwszy kwartał ujemnych wolnych przepływów pieniężnych spółki od pierwszej połowy 2012 roku.

Ta inwersja jest bezpośrednim skutkiem decyzji Meta o prześcignięciu rywali w wyścigu o obliczenia AI. Każde centrum danych, klaster GPU i umowa na zasilanie, którą firma podpisuje, trafia teraz do bilansu w tempie, do którego nie dorównuje generowaniu przychodów z reklam.

Opłata prawna w wysokości 9,89 miliarda dolarów zmniejsza o połowę marżę operacyjną

Dochód operacyjny spadł o 37 procent do 13 miliardów dolarów, obniżając marżę operacyjną do 20 procent z 40 procent rok wcześniej. Najbardziej stromym czynnikiem była opłata prawna w wysokości 9,89 miliarda dolarów związana z sierpniowym porozumieniem z 52 prokuratorami generalnymi stanowymi w sprawie rozstrzygnięcia sporu dotyczącego szkód w zdrowiu psychicznym nastolatków i szkodach w mediach społecznościowych.

Nawet pomijając tę ​​opłatę, wzrost wydatków związanych z infrastrukturą sztucznej inteligencji i talentami w dalszym ciągu zmniejszał rentowność – Wall Street analizuje teraz każdy kwartał, ponieważ Meta zwraca się do inwestorów o sfinansowanie tego, co dyrektor generalny Mark Zuckerberg określił jako trwający od dziesięciu lat zakład na osobistą superinteligencję.

Zuckerberg stawia na Muse — i nową klasę akcji

„W tym kwartale osiągnęliśmy najważniejsze kamienie milowe w kierunku zapewnienia każdemu osobistej superinteligencji, włączając w to wprowadzenie na rynek Muse i Muse Wonder, naszego pierwszego pionierskiego modelu” – powiedział Zuckerberg w komunikacie o wynikach, według CNBC.

Muse, osobista asystentka AI Meta, zadebiutowała we wrześniu i pomogła zapewnić firmie najlepszy miesiąc na Wall Street od 2022 r. Zespoły szefa AI Alexandra Wanga w szybkim tempie kontynuowały dostarczanie aktualizacji podstawowych modeli, w tym Muse Wonder, opublikowanej na tydzień przed raportem o wynikach.

Kwartał ten przyniósł także niezwykłe posunięcie w zakresie zarządzania: Meta zaprezentowała nową klasę akcji w ramach struktury mającej na celu zatrzymanie Zuckerberga w firmie – i w Kalifornii. Według dokumentów SEC cytowanych przez CNBC Zuckerberg zobowiązał się pozostać w Kalifornii przez osiem lat, co było odpowiedzią na stanową ustawę o głosowaniu w sprawie podatku majątkowego Propozycja 40, która w przeciwnym razie mogłaby narazić go na – jak to opisano we wniosku – znaczną, wielomiliardową zapłatę podatku od jego udziałów w spółkach.

Co to oznacza dla wyścigu wydatków na sztuczną inteligencję

Meta jest obecnie najwyraźniejszym przypadkiem testowym sprawdzającym, czy wydatki na infrastrukturę sztucznej inteligencji na taką skalę można utrzymać wyłącznie za pomocą ekonomii reklamy. Rywale mają podobną dynamikę — Microsoft, Alphabet i Amazon pochłaniają ogromne nakłady inwestycyjne — ale Meta przystępuje do eksperymentu bez znaczącej firmy działającej w chmurze, która mogłaby zarabiać na niewykorzystanej mocy obliczeniowej, a jest to luka, którą jej powstające wysiłki w zakresie chmury AI dopiero zaczynają eliminować.

Solidne prognozy na czwarty kwartał sugerują, że branża reklamowa może na razie sfinansować rozbudowę. Ujemna wartość wolnych przepływów pieniężnych sugeruje, że margines błędu zniknął: jeśli ceny reklam spadną lub nastąpi pogorszenie sytuacji makroekonomicznej, Meta będzie finansować swoje ambicje w zakresie superwywiadu długiem, a nie nadwyżką operacyjną.

Na razie inwestorzy skupili się na linii wzrostu. To, czy cierpliwość ta utrzyma się do końca wytycznych dotyczących wydatków na 2027 r. – i przez dowolną liczbę kolejnych kwartałów ujemnych wolnych przepływów pieniężnych, których wymaga rozbudowa – prawdopodobnie zdefiniuje kolejny rozdział cyklu inwestycyjnego AI.

Nota źródłowa: Dane w tym artykule pochodzą z wyników Meta za trzeci kwartał 2026 r., podanych w raporcie CNBC z dnia 21 października 2026 r., oraz z analizy rachunku przepływów pieniężnych firmy przeprowadzonej przez Crypto Briefing.

---

Bądź na Bieżąco z AI

Najnowsze wiadomości, analizy i przełomy w dziedzinie AI — wszystko w jednym miejscu.

Czytaj więcej wiadomości AI →