Według CNBC, które potwierdziło tę liczbę po pierwszym ogłoszeniu przez „Financial Times”, OpenAI poinformowało inwestorów, że na koniec września osiągnęło około 50 miliardów dolarów rocznych przychodów. Liczba ta jest o około 20 miliardów dolarów niższa niż 68 miliardów dolarów, które szeroko podano pod koniec września, a różnica była wystarczająca, aby w czwartek wszystkie akcje powiązane ze sztuczną inteligencją spadły.

Dlaczego te dwie dane dotyczące przychodów się różnią Więcej kontekstu na ten temat znajdziesz w naszych trendy AI.

Nie wydaje się, aby ta rozbieżność odzwierciedlała nagłe załamanie popytu. Według osoby zaznajomionej ze sprawą, która rozmawiała z CNBC, wcześniejsza kwota 68 miliardów dolarów obejmowała przychody brutto od partnerów OpenAI, co było wyborem prezentacji mającym na celu umożliwienie inwestorom bardziej bezpośredniego porównania z głównym rywalem, firmą Anthropic.

Skorygowana kwota 50 miliardów dolarów została przedstawiona podczas prezentacji dla inwestorów – dodała osoba. Poza nagłówkiem, OpenAI pochwaliło się 77-procentowym wzrostem całkowitego wskaźnika wydajności w trzecim kwartale, a także 107-procentowym wzrostem wskaźnika wydajności w działalności korporacyjnej w tym samym okresie.

Mimo to korekta źle trafiła na rynek, który wycenia zwycięzców infrastruktury AI, zakładając, że zobowiązania OpenAI dotyczące wydatków będą nadal rosły. Akcje Oracle spadły w czwartek o 6 procent, CoreWeave spadły o 8 procent w notowaniach śróddziennych, a Nvidia spadły o 3 procent. Udziały w spółkach Advanced Micro Devices, Broadcom, Intel i Super Micro Computer spadły o 5–6%.

Efekt mnożnikowy na akcje infrastruktury AI

Wyprzedaż podkreśla, jak ściśle wyceny na rynku publicznym są powiązane z prywatnymi finansami OpenAI. Oracle, CoreWeave i inni dostawcy usług obliczeniowych podpisali wielomiliardowe umowy dotyczące wydajności z pionierskimi laboratoriami, a ich prognozy przychodów zakładają, że umowy te przełożą się na stałe, rosnące płatności. Niższy od sygnalizowanego poziom przychodów u głównego klienta rodzi niewygodne pytania o to, w jaki sposób ta krzywa popytu będzie faktycznie finansowana.

Stawki IPO rosną w przypadku OpenAI i Anthropic

Wyjaśnienie dochodów następuje w delikatnym momencie. OpenAI znajduje się pod presją, aby uzasadnić swoją wycenę na 852 miliardy dolarów w ramach przygotowań do przeboju IPO, które według powszechnych oczekiwań będzie hitem. W czerwcu spółka potajemnie złożyła prospekt emisyjny organom regulacyjnym, a kierownictwo zasygnalizowało, że spodziewa się debiutu w 2027 roku.

Sam Altman publicznie nawoływał do cierpliwości. We wrześniu dyrektor naczelny OpenAI powiedział, że „w tej chwili byłby to nierozsądny moment na upublicznienie informacji”, po części powołując się na ciągłe obawy dotyczące bezpieczeństwa sztucznej inteligencji. Firma niedawno wycofała się z planów wprowadzenia na rynek GPT-6.1 Astra, twierdząc, że model nie spełnia standardów bezpieczeństwa.

Tymczasem OpenAI kontynuuje rozmowy z inwestorami na wczesnym etapie na temat nowej rundy finansowania, która może zebrać około 30 miliardów dolarów, jak wcześniej informowało CNBC, chociaż nie sfinalizowano żadnego arkusza warunków. W marcu firma zamknęła historyczną rundę finansowania o wartości 122 miliardów dolarów, a dyrektor finansowa Sarah Friar powiedziała w zeszłym tygodniu CNBC, że OpenAI pozostaje „bardzo dobrze skapitalizowane”.

Anthropic, która przygotowywała się do własnej oferty publicznej, powiedziała inwestorom w sierpniu, że jej roczna stopa przychodów osiągnęła na koniec lipca 65 miliardów dolarów. Według doniesień firma domaga się wyceny na 2 biliony dolarów, co spotkało się z ostrym odrzuceniem niezależnej firmy badawczej New Constructs, która w tym tygodniu nazwała nadchodzącą ofertę Anthropic „najbardziej absurdalną ofertą publiczną 2026 roku” i wyceniła spółkę na zaledwie 150 miliardów dolarów. Według agencji Reuters, która powołała się na kopię prospektu emisyjnego Anthropic, która wyciekła, w 2025 roku firma wygenerowała 4,6 miliarda dolarów przychodów, odnotowując jednocześnie stratę netto w wysokości 42 miliardów dolarów.

Co luka w przychodach oznacza dla gospodarki AI

Analitycy natychmiast odczytali, że podstawowy wzrost OpenAI pozostaje silny, ale prezentacja danych finansowych jest poddawana nowej analizie. 26-procentowa różnica między dwiema kolejnymi głównymi liczbami, nawet tą wyjaśnioną metodologią rachunkowości, budzi sceptycyzm co do tego, jaka część sygnału popytu w ramach rozbudowy sztucznej inteligencji to rzeczywiste wydatki użytkowników końcowych w porównaniu z obiegiem zamkniętym partnerów.

Na razie podstawy firmy nadal szybko się rozwijają, według wszelkich historycznych standardów. Wzrost szybkości działania wynoszący 77 procent w jednym kwartale, przy jeszcze szybszym wzroście przychodów przedsiębiorstw, byłby czymś wyjątkowym dla prawie każdej firmy produkującej oprogramowanie. Pytanie, które coraz częściej zadają sobie inwestorzy, nie dotyczy tego, czy przychody z pionierskiej sztucznej inteligencji rosną, ale czy rosną one wystarczająco szybko, aby obsłużyć ogromne zobowiązania w zakresie infrastruktury, jakie się na nie nakłada.

Następny test nastąpi, gdy zbliża się okno marketingowe IPO OpenAI. Jeżeli spółka wejdzie na giełdę w 2027 r., jak sygnalizowała jej kadra kierownicza, informacje zawarte w prospekcie emisyjnym będą musiały pogodzić te konkurencyjne narracje w sposób, w jaki nigdy nie było to konieczne w przypadku kwartalnych aktualizacji dla inwestorów. Do tego czasu należy spodziewać się, że każdy dodatkowy punkt danych na temat finansów OpenAI będzie nadal napędzał cały handel sztuczną inteligencją.

Najważniejsze numery w skrócie

– 50 miliardów dolarów: roczne przychody OpenAI na koniec września, według Financial Times i CNBC

  • 68 miliardów dolarów: wyższa kwota, o której szeroko informowano pod koniec września, obejmująca przychody brutto partnerów

  • 77 procent: całkowity wzrost wydajności OpenAI w trzecim kwartale na osobę zaznajomioną z prezentacją dla inwestorów

  • 107 procent: wzrost wydajności przedsiębiorstw OpenAI w tym samym okresie

– 852 miliardy dolarów: aktualna wycena OpenAI przed spodziewaną ofertą publiczną w 2027 roku
– 65 miliardów dolarów: roczna stopa procentowa Anthropic na koniec lipca, zgodnie z sierpniową aktualizacją dla inwestorów

---

Bądź na Bieżąco z AI

Najnowsze wiadomości, analizy i przełomy w dziedzinie AI — wszystko w jednym miejscu.

Czytaj więcej wiadomości AI →