A Cerebras Systems passou pela pior semana de sua curta vida como empresa pública. As ações da fabricante de chips caíram quase 20% na semana passada, para seu ponto mais baixo desde a estreia da empresa em maio na Nasdaq, depois que surgiram relatos de que a Nvidia fornecerá energia a uma parte importante do mais recente modelo de IA da OpenAI, em vez do hardware da Cerebras – um golpe agravado por um período de bloqueio expirado que enviou ações internas adicionais para o mercado.
As ações fecharam na sexta-feira a US$ 166,43, deixando a Cerebras com queda de mais de 50% em relação ao preço do dia de abertura que se seguiu ao IPO de 14 de maio. A capitalização de mercado da empresa situa-se agora em pouco mais de 39 mil milhões de dólares, um declínio acentuado em relação à avaliação de 95 mil milhões de dólares que realizou no seu primeiro dia de negociação - um número que a colocou um pouco abaixo do clube de 100 mil milhões de dólares ocupado pela Meta, Alibaba e SpaceX nas suas respetivas estreias no mercado. Para mais contexto sobre esta história, confira nossa últimos desenvolvimentos em IA.
O relatório que iniciou a liquidação
O gatilho veio na quarta-feira, quando a empresa de pesquisa SemiAnalysis postou no X que a OpenAI usará unidades de processamento gráfico da Nvidia para alimentar o modo “Ultrafast” de seu modelo GPT-6.1 Sol – uma carga de trabalho que estava associada ao Cerebras.
A associação não era pouca coisa. A Cerebras ganhou destaque entre os investidores como especialista em inferência por trás do nível Ultrafast da OpenAI, uma colaboração anunciada em agosto, quando o GPT-5.6 Sol foi mostrado rodando a 750 tokens por segundo no hardware Cerebras sem perda de qualidade. Ultrafast se tornou a principal demonstração do que os chips em escala wafer da Cerebras poderiam fazer pela velocidade da IA e um pilar central do argumento de venda da empresa como alternativa à Nvidia.
A perda de uma carga de trabalho de inferência visível para a Nvidia levantou questões sobre o escopo do relacionamento OpenAI, ressaltando a pressão competitiva que a Cerebras enfrenta do fabricante de chips dominante, embora a parceria permaneça formalmente intacta.
A garantia de Altman veio depois do expediente
As ações recuperaram algum terreno após o fechamento do mercado na sexta-feira, subindo quase 3% nas negociações prolongadas, depois que o CEO da OpenAI, Sam Altman, abordou o que chamou de “especulação sobre nossa parceria com a Cerebras”.
“A Cerebras é uma parceira próxima e temos um profundo envolvimento na expansão das fronteiras da velocidade”, escreveu Altman em um post no X.
A declaração sugere que a OpenAI deseja manter o relacionamento intacto, mas não chegou a detalhar quais cargas de trabalho são executadas em qual hardware da empresa – precisamente a ambiguidade que enervou os investidores em primeiro lugar.
Expiração do bloqueio derramou combustível no fogo
A liquidação não foi apenas sobre a Nvidia. A expiração das restrições pós-IPO lançou uma onda de ações privilegiadas no mercado no mesmo momento.
De acordo com o prospecto da empresa, até 19,4 milhões de ações – equivalentes a 8% do total de ações em circulação – detidas por diretores, executivos, funcionários não executivos e titulares não funcionários foram desbloqueadas na quarta-feira. Antes disso, até 14,6 milhões de ações já haviam sido colocadas à venda quinzenalmente desde 19 de agosto.
Os insiders têm aproveitado. O CEO Andrew Feldman e o CTO Sean Lie, que se tornaram bilionários através do processo de IPO, venderam mais de US$ 240 milhões em ações Classe A entre 20 de agosto e 25 de setembro, de acordo com planos de negociação adotados logo após a empresa abrir o capital. Outros executivos também venderam ações avaliadas em milhões.
O que o acordo de janeiro significa agora
Os riscos são consideráveis. Em janeiro, a Cerebras fechou um acordo avaliado em mais de US$ 10 bilhões com a OpenAI para fornecer 750 megawatts de poder de computação até 2028 – o acordo que ancorou a narrativa pós-IPO da empresa como a principal opção não-Nvidia para computação de IA.
O modelo de negócios da Cerebras torna a incerteza atual particularmente acentuada. A empresa fabrica grandes chips personalizados projetados especificamente para cargas de trabalho de inferência e aluga capacidade computacional de seus próprios data centers como um serviço em nuvem. A inferência não é um negócio paralelo para a Cerebras – é o negócio inteiro.
O momento adiciona ainda mais peso. De acordo com a McKinsey, espera-se que a inferência ultrapasse a formação como carga de trabalho dominante nos centros de dados de IA até ao final da década, tornando qualquer mudança percebida nesse mercado especialmente consequente para uma empresa cuja economia depende dela.
O que os investidores estão observando a seguir
Com mais tranches de bloqueio provavelmente expirando nos próximos meses e questões em aberto sobre como a OpenAI dividirá suas cargas de trabalho de inferência entre Cerebras e Nvidia, os investidores estão procurando esclarecimentos formais de qualquer uma das empresas sobre os termos e o escopo de seus acordos.
Até então, as negociações da semana sugerem quão frágil pode ser a confiança do mercado nas narrativas de um único parceiro. A postagem de uma empresa de pesquisa nas redes sociais foi suficiente para apagar bilhões em valor de mercado em poucos dias; a postagem de um CEO nas redes sociais foi suficiente para reconquistar parte dele depois do expediente. A questão subjacente – se a Cerebras pode manter seu lugar na pilha de computação da OpenAI contra a gravidade da Nvidia – permanece sem resposta.
Para uma empresa listada em maio como uma das estreias de semicondutores mais valiosas da história, a mensagem do mercado esta semana foi contundente: ser a alternativa à Nvidia só vale tanto quanto as cargas de trabalho que realmente rodam em seus chips.
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