A designer de chips personalizados Marvell Technology concordou em adquirir a fabricante de componentes ópticos Lumentum em um acordo com todas as ações com um valor empresarial de US$ 115 bilhões, incluindo dívidas – uma das maiores aquisições da história da tecnologia e uma aposta massiva de que os data centers de IA precisarão cada vez mais de conectividade óptica.

Segundo os termos anunciados na segunda-feira, a Marvell trocará 4,5 ações ordinárias por cada ação da Lumentum, avaliando a fabricante de chips ópticos e equipamentos de rede em um valor patrimonial de cerca de US$ 80 bilhões, conforme relatado pelo TechCrunch, pelo Wall Street Journal e pela Reuters. Para mais contexto sobre esta história, confira nossa notícias de IA.

Maior que a Activision, maior que a EMC

A escala do acordo coloca-o entre as maiores aquisições de tecnologia já concluídas ou propostas. Isso supera a compra da Activision Blizzard pela Microsoft por US$ 68,7 bilhões em 2022 e a aquisição da EMC pela Dell por US$ 67 bilhões em 2016 – há muito tempo os benchmarks para fusões e aquisições de tecnologia em megaescala.

A reação inicial do mercado foi cética. Ambas as ações caíram com a notícia, com o Yahoo Finance relatando que as ações de ambas as empresas despencaram enquanto os investidores avaliavam o preço. A MarketWatch observou que o acordo está dando aos investidores flashbacks da bolha pontocom, quando os fabricantes de equipamentos de telecomunicações negociavam com avaliações gigantescas antes do colapso do setor. Barron's publicou uma coluna perguntando se a Marvell está cometendo um "erro de US$ 115 bilhões" e a Seeking Alpha rebaixou a Lumentum, chamando o negócio de um erro caro para o adquirente.

Nvidia possui participações em ambos os lados

Um detalhe incomum une o acordo: a Nvidia é a principal acionista de ambas as empresas. Em março, a gigante da GPU investiu US$ 2 bilhões na Lumentum como parte de um acordo plurianual para comprar os componentes laser avançados da empresa, apoiando sua pesquisa e desenvolvimento e expansão de fábrica. No mesmo mês, a Nvidia investiu US$ 2 bilhões na Marvell para reforçar seu portfólio de redes ópticas e chips.

Isso torna a fusão, na verdade, uma consolidação de dois fornecedores apoiados pela Nvidia – e sublinha como o capital do líder da IA ​​se espalhou por toda a cadeia de abastecimento que alimenta os seus centros de dados.

A Tese da Conectividade da IA

A justificativa da Marvell é que os clusters de IA estão se tornando tanto um problema de rede óptica quanto um problema de computação. À medida que os data centers se expandem para centenas de milhares de aceleradores, a movimentação de dados entre racks — e entre edifícios — depende de lasers, transceptores ópticos e interconexões de alta velocidade, precisamente a especialidade da Lumentum.

Com a Lumentum, a Marvell afirma que se tornará líder em conectividade de IA, com produtos que vão desde chips até interconexão completa de data centers. O presidente-executivo da Lumentum elogiou uma oportunidade “enorme” no negócio de conectividade de IA da empresa combinada, de acordo com a CNBC. O Investor's Business Daily resumiu o acordo como "criando líder em conectividade de IA".

A aquisição também aprofunda a posição da Marvell no silício customizado. A empresa já projeta aceleradores de IA personalizados para clientes de hiperescala – ela assinou um acordo de alto nível com o Google para ajudar a construir chips TPU personalizados, um acordo que veio com um mandado de até US$ 12,2 bilhões para a Marvell.

Prazo e condições

A transação deverá ser concluída no primeiro semestre do ano civil de 2028, sujeita à aprovação dos acionistas de ambas as empresas e dos reguladores. Esse longo período reflete a escala do escrutínio antitruste que o acordo atrairá – uma combinação de dois fornecedores críticos da cadeia de fornecimento de IA chamará a atenção das autoridades de concorrência nos Estados Unidos, Europa e Ásia.

O que Lumentum traz para a mesa

A Lumentum é um dos principais fornecedores da camada óptica em que os data centers modernos funcionam: lasers, componentes fotônicos e transceptores que convertem sinais elétricos em luz e vice-versa, transportando dados entre servidores, racks e edifícios separados. Esses componentes tornaram-se silenciosamente um recurso de gargalo na construção da IA, porque a maneira mais rápida de mover os enormes volumes de dados gerados em clusters de IA é a fibra óptica – os links de cobre ficam sem largura de banda e geram muito calor nas distâncias exigidas pelos campi modernos.

A demanda dos clientes de nuvem e IA remodelou os negócios da empresa, e o executivo-chefe da Lumentum enquadrou a fusão como uma forma de capturar essa oportunidade em maior escala. Para a Marvell, que já vende aceleradores de IA personalizados e silício de rede para hiperescaladores, possuir a pilha óptica significa que pode oferecer aos clientes um pacote mais completo: computação, switching e conectividade de fibra óptica que une o campus de um data center.

O momento é notável. Duas das empresas mais influentes do setor – a Nvidia, por meio de seus investimentos, e o Google, por meio de seu acordo de chips personalizados com a Marvell – passaram 2026 construindo participações financeiras na cadeia de suprimentos da qual dependem. Uma combinação Marvell-Lumentum dá a esses intervenientes uma contraparte maior e mais integrada, e dá à empresa resultante da fusão mais alavancagem num mercado de componentes que tem sido limitado pela oferta durante o boom da IA.

A Reuters caracterizou o acordo como a Marvell "dobrando a aposta no boom da IA" a um custo considerável. A aposta é simples: mesmo que os projectos individuais de IA falhem, a construção física da infra-estrutura de IA – GPUs, aceleradores personalizados e o tecido óptico que os liga – é um projecto de construção de várias décadas, e as empresas que possuem os seus principais componentes pretendem capturar o valor. Se 115 mil milhões de dólares foram o preço certo para essa tese é o que os acionistas de ambos os lados decidirão agora.

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