A OpenAI disse aos investidores que atingiu cerca de US$ 50 bilhões em receitas anualizadas no final de setembro, de acordo com a CNBC, que confirmou o número depois que o Financial Times o divulgou pela primeira vez. O número é cerca de US$ 20 bilhões menor do que o valor de US$ 68 bilhões que foi amplamente divulgado no final de setembro, e a diferença foi suficiente para fazer com que as ações vinculadas à IA caíssem em geral na quinta-feira.

Por que os dois números de receita são diferentes Para mais contexto sobre esta história, confira nossa notícias de IA.

A discrepância não parece reflectir uma queda súbita da procura. De acordo com uma pessoa familiarizada com o assunto que falou à CNBC, o valor anterior de US$ 68 bilhões incluía a receita bruta dos parceiros da OpenAI, uma escolha de apresentação que pretendia dar aos investidores uma comparação mais direta com seu principal rival, a Anthropic.

O valor revisado de US$ 50 bilhões foi compartilhado em uma apresentação aos investidores, disse a fonte. Juntamente com o número da manchete, a OpenAI elogiou um crescimento total de 77% na taxa de execução durante o terceiro trimestre, bem como um crescimento de 107% na taxa de execução para seus negócios empresariais no mesmo período.

Mesmo assim, a correcção acertou mal num mercado que tem vindo a avaliar os vencedores da infra-estrutura de IA com base no pressuposto de que os compromissos de gastos da OpenAI continuarão a crescer. As ações da Oracle caíram 6 por cento e CoreWeave caiu 8 por cento nas negociações intradiárias de quinta-feira, enquanto a Nvidia caiu 3 por cento. Advanced Micro Devices, Broadcom, Intel e Super Micro Computer caíram entre 5 e 6 por cento cada.

O efeito multiplicador nos estoques de infraestrutura de IA

A liquidação sublinha o quão fortemente as avaliações do mercado público se tornaram fortemente acopladas às finanças privadas da OpenAI. Oracle, CoreWeave e outros fornecedores de computação assinaram acordos de capacidade multibilionários com laboratórios fronteiriços, e as suas projeções de receitas pressupõem que esses contratos se convertam em pagamentos crescentes e sustentados. Um valor de receita inferior ao sinalizado no cliente âncora levanta questões desconfortáveis ​​sobre como essa curva de procura será realmente financiada.

As apostas de IPO estão aumentando para OpenAI e Anthropic

O esclarecimento sobre receitas chega em um momento delicado. A OpenAI está sob pressão para justificar a sua avaliação de 852 mil milhões de dólares enquanto se prepara para o que se espera que seja um IPO de grande sucesso. A empresa apresentou confidencialmente seu prospecto aos reguladores em junho, e os executivos sinalizaram que está de olho na estreia em 2027.

Sam Altman pediu publicamente paciência. Em setembro, o executivo-chefe da OpenAI disse que “agora seria um momento imprudente para abrir o capital”, citando em parte preocupações contínuas em torno da segurança da IA. A empresa recentemente cancelou seus planos de lançar o GPT-6.1 Astra, alegando que o modelo não atendia aos seus padrões de segurança.

Enquanto isso, a OpenAI continua as discussões iniciais com investidores sobre uma nova rodada de financiamento que poderia arrecadar cerca de US$ 30 bilhões, informou a CNBC anteriormente, embora nenhum termo de compromisso tenha sido finalizado. A empresa fechou uma rodada histórica de financiamento de US$ 122 bilhões em março, e a CFO Sarah Friar disse à CNBC na semana passada que a OpenAI continua “muito bem capitalizada”.

A Anthropic, que está preparando seu próprio IPO, disse aos investidores em agosto que sua taxa de receita anualizada atingiu US$ 65 bilhões no final de julho. A empresa está supostamente buscando uma avaliação de US$ 2 trilhões, um número que atraiu uma forte refutação da empresa de pesquisa independente New Constructs, que esta semana chamou a próxima oferta da Anthropic de “o IPO mais ridículo de 2026” e avaliou a empresa em apenas US$ 150 bilhões. De acordo com a Reuters, que citou uma cópia vazada do prospecto da Anthropic, a empresa gerou US$ 4,6 bilhões em receitas em 2025, ao mesmo tempo em que registrou um prejuízo líquido de US$ 42 bilhões.

O que a lacuna de receita significa para a economia da IA

A leitura imediata dos analistas é que o crescimento subjacente da OpenAI permanece forte, mas a apresentação dos seus dados financeiros está sob novo escrutínio. Uma diferença de 26 por cento entre dois números consecutivos, mesmo um explicado pela metodologia contabilística, convida ao cepticismo sobre quanto do sinal de procura da construção da IA ​​são gastos reais do utilizador final versus circularidade dos parceiros.

Por enquanto, os fundamentos da empresa ainda estão se expandindo rapidamente, segundo qualquer padrão histórico. O crescimento da taxa de execução de 77% num único trimestre, com a receita empresarial a crescer ainda mais rapidamente, seria excepcional para quase todas as empresas de software. A questão que os investidores colocam cada vez mais não é se as receitas fronteiriças da IA ​​estão a crescer, mas se estão a crescer suficientemente rápido para servir os enormes compromissos de infra-estruturas que estão a ser assumidos contra ela.

O próximo teste ocorrerá à medida que a janela de marketing de IPO da OpenAI se aproximar. Se a empresa abrir o capital em 2027, como sinalizaram os executivos, as divulgações no seu prospeto terão de conciliar estas narrativas concorrentes de uma forma que as atualizações trimestrais dos investidores nunca tiveram de fazer. Até então, espere que cada ponto de dados incremental sobre as finanças da OpenAI continue movimentando todo o comércio de IA.

Resumo dos principais números

  • US$ 50 bilhões: receita anualizada da OpenAI no final de setembro, segundo Financial Times e CNBC
  • US$ 68 bilhões: o valor mais alto amplamente divulgado no final de setembro, que incluía receita bruta de parceiros
  • 77 por cento: crescimento total da taxa de execução da OpenAI no terceiro trimestre, de acordo com uma pessoa familiarizada com a apresentação ao investidor
  • 107 por cento: crescimento da taxa de execução empresarial da OpenAI no mesmo período
  • US$ 852 bilhões: avaliação atual da OpenAI antes de um IPO esperado em 2027
  • US$ 65 bilhões: taxa de execução anualizada da Anthropic no final de julho, de acordo com a atualização para investidores de agosto

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