Boom-ul infrastructurii AI a fost finanțat la o scară epică. Acum factura devine mai scumpă. Randamentele trezoreriei au urcat în această săptămână la cele mai înalte niveluri din 2007, iar companiile care se bazează pe datorii pentru a finanța centrele de date, cipurile și capacitatea de alimentare sunt gata să-și vadă costurile de împrumut crescând – ceea ce înseamnă că dezvoltarea IA, deja la niveluri istorice, este pe cale să devină și mai scumpă.
Amploarea dependenței este enormă. JPMorgan Chase a estimat în iunie că 4,1 trilioane de dolari în datorii legate de inteligența artificială vor fi emise până în 2030, în timp ce operatorii de centre de date și alte companii legate de boom-ul inteligenței artificiale se întrec pentru a construi capacitatea pentru ceea ce mulți experți din industrie consideră o cerere nesățioasă pentru servicii de inteligență artificială. For more context on this story, see our ongoing breaking AI news.
Prețurile cresc, la fel și costul banilor
Împrumutații care se întorc pe piață se confruntă acum cu un randament al trezoreriei pe 10 ani aproape de 5,17%, în creștere cu aproximativ un punct procentual de la începutul anului, potrivit CNBC. Aceasta înseamnă că companiile care emit datorii trebuie să ofere profituri mai atractive pentru a atrage investitorii, crescând costurile de finanțare în întregul sector.
Piața nu este în mod de panică - cel puțin nu încă. Acțiunile neocloud-ului CoreWeave s-au menținut bine, crescând cu aproape 8% în această săptămână. Oracle, care a contat pe piața datoriilor pentru expansiunea sa AI, a avut o perioadă mai grea: acțiunile sale au scăzut cu 7% în această săptămână și au scăzut cu aproximativ 30% în acest an.
Tranzacția marcată din săptămâna a arătat cât costă acum capitalul. SoftBank, principalul furnizor de finanțare pentru proiecte AI, a strâns 11,1 miliarde de dolari într-o vânzare de obligațiuni nedorite, cu randamente atingând până la 9,75% pe tranșa de șapte ani.
„Practic, sunt insensibili la prețuri la această creștere, ceea ce înseamnă că sunt cei care iau prețuri”, a declarat Mark Malek, director de investiții la Siebert Financial, pentru CNBC. „Din punctul meu de vedere, multe dintre aceste companii trebuie să fie insensibile la prețuri. Trebuie să obțină cât mai mult capital posibil pentru a concura”.
Diviziunea de credit: Hyperscalers vs. Toți ceilalți
În centrul nebuniei cheltuielilor cu inteligența artificială se află dezvoltatorii de modele de top OpenAI și Anthropic, fiecare evaluat la aproape 1 trilion de dolari pe piața privată. Pentru a furniza infrastructura, modelele lor avansate au nevoie – împreună cu modele și servicii de la o serie de alte companii – hiperscalerii tehnologici Amazon, Google și Meta au angajat sume istorice.
O parte sănătoasă din această investiție este finanțată prin creșteri de datorii, dar giganții au ratinguri de credit de calitate pentru investiții, oferindu-le un acces mai ieftin la capital. Pentru restul haitei, provocarea este mai abruptă. Un investitor privat senior de credit, vorbind anonim cu CNBC pentru a discuta sincer despre piață, a spus că tranzacțiile neocloud vor deveni mai dificil de finanțat în viitor, deoarece acele companii au mai puțină pernă pentru a absorbi costuri mai mari.
Creditorii devin, de asemenea, mai pretențioși în ceea ce privește proiectele pe care le vor finanța, chiar și atunci când debitorii acceptă rate mai mari. „În loc de o listă de 50 de neoclouds, probabil că există 20 de care piața este cu adevărat interesată”, a declarat Riley Thompson, vicepreședinte la Mitsubishi HC Capital America.
Sensibilitatea nu este teoretică. CoreWeave, care a devenit public anul trecut, semnalează creșterea ratelor în dosarele sale la SEC. În cea mai recentă declarație trimestrială, compania a spus că, începând cu luna iunie, fiecare creștere cu un punct procentual a ratelor ar putea adăuga 30 de milioane de dolari la cheltuiala cu dobânzile sale, pe baza soldului său restant cu rată variabilă.
Semne de avertizare de la Oracle
Un tremur timpuriu a apărut săptămâna aceasta, când acțiunile Oracle au scăzut după un raport Bloomberg conform căruia compania a trimis o notificare de „forță majoră” legată de proiectul său de centru de date din New Mexico – o mișcare care i-ar permite să întârzie plata în campus, numit Project Jupiter, deoarece caută protecție împotriva cheltuielilor mai mari.
Creșterea ratelor nu este singurul vânt în contra din sector. Chiar înainte de creșterea randamentului din această săptămână, directorii executivi ai Anthropic și OpenAI au început să îndeamnă o încetinire a ritmului de dezvoltare a AI, după ce cercetătorii din industrie au făcut publice temerile că modelele avansate riscă să scape de sub controlul uman.
O reacție la nivel național împotriva centrelor de date AI a apărut, de asemenea, ca o problemă majoră în vederea alegerilor intermediare din noiembrie. Într-un sondaj recent NBC News Decision Desk susținut de SurveyMonkey, 69% dintre respondenți au spus că se opun construirii unor astfel de facilități în zona lor locală.
Cererea încă depășește îndoiala
Cu toate acestea, imaginea cererii continuă să sfideze urșii. Cel mai recent exemplu este aplicația de asistent personal Muse a lui Meta, care a crescut în popularitate de la lansarea la începutul lunii septembrie, înregistrând peste 2,5 milioane de descărcări globale în primele două săptămâni și trecând ChatGPT în fruntea App Store al Apple.
„Într-un mediu normal, oamenii s-ar putea să facă un pas înapoi și să se oprească puțin”, a declarat Andrew Giudici, șeful global pentru finanțare corporativă, proiecte și infrastructură la agenția de rating de credit KBRA, pentru CNBC. „Dar nu cred că asta se va întâmpla aici. Cred că veți continua să vedeți emisiuni relativ mari”.
Haim Zaltzman, vicepreședinte al companiilor emergente și al practicii de creștere a Latham & Watkins, a declarat că nu există nicio îndoială că, pe măsură ce costurile cresc, „cineva va trebui să le absoarbă”. Dar absorbția acesteia într-o structură a cererii atât de puternică, a susținut el, este mult mai ușor decât ar fi pe o piață mai slabă.
Pentru Bernie Margulies, CEO al American Compute, care oferă consiliere cu privire la managementul riscului pentru finanțarea GPU, matematica este mai simplă. Împrumutații sunt dornici să blocheze finanțarea chiar și la costuri mai mari, în special cei cu angajamente față de OpenAI și Anthropic, care au semnat contracte pentru a asigura capacitatea de calcul cu ani în avans.
„Dacă ai o înțelegere cu Anthropic, te vor opri cu adevărat 50 de puncte de bază?” spuse Margulies.
Deocamdată, răspunsul în complexul AI pare să fie nu. Dar, cu randamente la niveluri nemaivăzute de înainte de criza financiară globală, era banilor ieftini care a supraalimentat construcția se încheie - și fiecare viitor centru de date, cluster GPU și centrală electrică va avea un preț mai mare ca rezultat.
---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
