Amazon este în discuții pentru a muta cipuri Nvidia Grace Blackwell în valoare de aproximativ 8 miliarde de dolari într-un vehicul cu scop special care ar vinde datorii către investitori externi, ar cumpăra hardware-ul definitiv și ar închiria înapoi companiei, potrivit unui raport al Financial Times. Aranjamentul, cunoscut sub numele de vânzare-leaseback, ar lăsa cipurile exact acolo unde sunt astăzi – instalate în centrele de date Amazon în cel puțin cinci state din SUA – în timp ce transferă proprietatea și mare parte din riscul financiar către investitori externi.

Potrivit raportului, Amazon ar păstra până la 10% din capitalul propriu al vehiculului. Hardware-ul rămâne acolo unde este; se schimba doar proprietatea. For more context on this story, see our ongoing artificial intelligence updates.

Cum funcționează structura de vânzare-leaseback

Conform structurii propuse, un vehicul cu scop special ar emite datorii către investitorii instituționali, ar folosi veniturile pentru a cumpăra sistemele Nvidia Grace Blackwell de la Amazon și apoi ar închiria același hardware înapoi companiei. Serverele nu se mișcă niciodată. Capacitatea de calcul pe care Amazon o închiriază clienților AWS rămâne online, iar relația operațională dintre Amazon și cipurile sale nu se schimbă.

Ceea ce se schimbă este cine deține hardware-ul și cine suportă riscul deprecierii acestuia. Ofertele de vânzare-leaseback sunt un instrument familiar în domeniul imobiliar și al aviației, unde companiile aeriene au vândut de mult avioane investitorilor și le-au închiriat înapoi de-a lungul deceniilor de viață utilă. Aplicarea structurii acceleratoarelor AI este mult mai puțin stabilită, deoarece durata de viață utilă și valoarea de revânzare a unei generații de GPU este o chestiune de dezbatere intensă în acest moment.

De ce vrea Amazon jetoanele de pe cărțile sale

Mișcarea vine pe măsură ce cheltuielile Amazon cu inteligența artificială au crescut brusc. Compania a cheltuit 54,2 miliarde de dolari pe proiecte de capital în al doilea trimestru al anului 2026, cu aproximativ 68% mai mult decât cu un an înainte, iar CEO-ul Andy Jassy s-a angajat să cheltuiască aproximativ 200 de miliarde de dolari pentru întregul an.

Acest ritm a lăsat urme în situațiile financiare. Fluxul de numerar liber al Amazon în ultimele douăsprezece luni a devenit negativ la -7,6 miliarde de dolari, iar datoria pe termen lung a urcat la 119,1 miliarde de dolari, în creștere față de 65,6 miliarde de dolari cu un an mai devreme. O vânzare-leaseback permite Amazonului să continue să-și conducă infrastructura AI, scoțând în același timp miliarde de valoare a activelor din bilanț și înlocuind proprietatea cu obligații de închiriere - o schimbare care ajută la protejarea profilului de credit al companiei pe măsură ce aceasta continuă să împrumute pentru a finanța construcția centrelor de date.

Deprecierea rapidă a garanțiilor

Investitorii care cumpără datoria ar acorda împrumuturi împotriva hardware-ului care își pierde rapid valoarea după standardele activelor de infrastructură. Grace Blackwell se află deja la o generație în spatele platformei Vera Rubin mai noi a Nvidia, despre care Nvidia spune că oferă costuri de 35 de ori mai mici decât Grace Blackwell Ultra. Compania a estimat, de asemenea, venituri de aproximativ 25 de miliarde de dolari per gigawatt pentru implementările Grace Blackwell și aproximativ 40 de miliarde de dolari per gigawatt pentru Vera Rubin - un decalaj care ilustrează cât de repede fiecare nouă generație schimbă economia celei anterioare.

CEO-ul Amazon, Andy Jassy, ​​a abordat întrebarea privind durata de viață în apelul companiei privind câștigurile din iulie, spunând că serverele durează „puțin mai puțin de trei ani” până la pragul de rentabilitate și durează „cel puțin cinci până la șase ani”. Conform structurii de leaseback, Amazon ar păstra primii ani, cei mai profitabili ai vieții fiecărui server, în timp ce creditorii ar deține creanțe pe anii următori, când cipurile au una sau două generații și trebuie refinanțate sau revândute.

Dezbaterea asupra finanțării circulare a Nvidia

Acordul Amazon raportat ajunge pe fondul unei discuții mai ample despre finanțarea circulară în dezvoltarea AI. Nvidia însăși a îmbrățișat structuri similare: compania a raportat angajamente de aprovizionare de 279 de miliarde de dolari, alături de obligații de garanție plafonate la 108,5 miliarde de dolari pentru partenerii din cloud AI și centre de date și a înscris șase manageri de active și bănci pentru a strânge mai mult de 500 de miliarde de dolari de capital extern pentru infrastructura AI.

Conducerea a fost sinceră cu privire la modul în care arată. „Știm că unii vor numi această finanțare circulară”, a spus compania. Nvidia se așteaptă ca laboratoarele de inteligență artificială pe care le sprijină să reprezinte aproximativ un sfert din afaceri anul viitor și spune că în prezent poate furniza doar aproximativ 70% din cererea pe care o solicită clienții.

Ce să urmărești în continuare

Trei semnale vor arăta dacă tranzacția Amazon devine un șablon pentru industrie. În primul rând, raportul Amazon privind veniturile din al treilea trimestru – pentru care compania a estimat venituri din exploatare de la 22,5 la 26,5 miliarde de dolari – va dezvălui dacă vehiculul apare în dezvăluirile sale și cât de mult cresc obligațiile de leasing. În al doilea rând, rata dobânzii solicitată de investitori la datorie va arăta dacă creditorii stabilesc prețul riscului de depreciere pe care investitorii de capital l-au ignorat până acum în mare măsură. O răspândire largă ar sugera că creditorii văd clar riscul de îmbătrânire; unul îngust ar sugera că piața vede hardware-ul AI ca o garanție durabilă.

În al treilea rând, dacă alți giganți ai norilor anunță structuri similare în următoarele două trimestre. Dacă o vor face, o parte din ce în ce mai mare din factura hardware-ului AI va rămâne în afara bilanțurilor pe care investitorii le citesc cu atenție, iar creditorii vor rămâne în posesia cipurilor pe care fiecare nouă lansare Nvidia le face din ce în ce mai puțin valoroase.

Deocamdată, acordul surprinde momentul ciudat pe care îl ocupă industria AI: cererea de putere de calcul este suficient de intensă încât Amazon poate strânge miliarde împotriva cipurilor vechi de ani, totuși cipurile îmbătrânesc suficient de repede încât oricine le deține face un pariu îndrăzneț pe cât durează relevanța.

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →