Scurgeri de documente financiare interne revizuite de Quartz și publicate pe 7 septembrie 2026, indică faptul că OpenAI a pierdut aproximativ 38,5 miliarde de dolari în 2025, o cifră care apare într-un moment delicat, în timp ce producătorul ChatGPT se pregătește pentru o ofertă publică inițială anticipată.

Scurgerea a reaprins o dezbatere care s-a generat în industria AI de luni de zile: dacă laboratoarele de AI de frontieră construiesc următoarele afaceri mari de software sau ceva mult mai avid de capital. Veniturile au crescut de aproximativ 3,5 ori de la an la an, conform comentariilor la documentele scurse, dar cheltuielile - dominate de calcul, talent și infrastructură - au crescut odată cu acestea. Pentru cititorii care urmăresc povestea pe măsură ce se dezvoltă, AI Buzz Wire continuă să urmărească fiecare dezvoltare majoră a afacerii AI pe măsură ce se întâmplă.

Ce arată documentele scurse

Conform rapoartelor Quartz, datele financiare scurse arată că OpenAI pierde miliarde de dolari pe an, pierderea pe tot anul 2025 ajungând la aproximativ 38,5 miliarde de dolari. Acoperirea secundară, inclusiv un rezumat care circulă pe Stocktwits, a citat o cifră de aproximativ 39 de miliarde de dolari pentru aceeași perioadă, în concordanță cu numărul raportat de Quartz.

Traiectoria veniturilor este factorul de complicare. O creștere anuală a veniturilor de 3,5 ori ar fi extraordinară pentru aproape orice companie din istoria software-ului și explică de ce investitorii au continuat să investească bani în companie, în ciuda pierderilor. Amazon a finalizat o investiție de 50 de miliarde de dolari în OpenAI la începutul acestui an, unul dintre cele mai mari angajamente corporative înregistrate față de un laborator de inteligență artificială.

Întrebarea IPO devine mai grea

Momentul scurgerii este ciudat. S-a raportat pe scară largă că OpenAI se pregătește pentru o listare publică, iar oferta este de așteptat să fie printre cele mai mari din istorie. Analiștii de la Benzinga și Investing.com au speculat deja cu privire la modul în care IPO OpenAI – și o ofertă paralelă a rivalului Anthropic, care se pregătea de asemenea să iasă la bursă – ar putea scurge lichiditatea din alte părți ale pieței tehnologice sau chiar ar putea declanșa vânzarea cu pierderi fiscale în acțiunile tehnologice aflate în dificultate.

Acum potențialii investitori de pe piața publică au ceva ce nu au avut niciodată până acum: o privire detaliată asupra economiei reale. O pierdere anuală de 38,5 miliarde de dolari nu descalifică automat o companie cu creștere mare – Amazon a pierdut bani ani de zile în timp ce își construia imperiul de retail – dar investitorii publici cer de obicei o cale credibilă către profitabilitate, iar documentele scurse sugerează că această cale rămâne lungă și costisitoare.

Este AI o afacere de software sau o utilitate?

Întrebarea mai profundă pe care o ridică scurgerea și una pe care analiștii au dezbătut-o în câteva ore de la apariția documentelor este ce fel de AI de frontieră este de fapt. Companiile tradiționale de software se bucură de marje brute de 70 până la 80 la sută, deoarece deservirea unui client suplimentar nu costă aproape nimic. Dacă laboratoarele de inteligență artificială sunt, în schimb, structurate ca utilități intensive în capital - cu costuri de inferență care cresc liniar odată cu utilizarea, achiziții masive de calculatoare în curs și concurență intensă a prețurilor - economia arată mult mai mult ca companiile aeriene sau producția de semiconductori decât ca Salesforce.

Distincția contează enorm pentru evaluare. O companie de software cu o marjă mare, care crește veniturile de 3,5 ori pe an, ar avea o primă pe care puține companii îl primesc vreodată. O afacere la scară de utilitate cu cerințe de capital corespunzătoare ar fi evaluată în termeni foarte diferiți, indiferent cât de repede crește linia de top.

Pierderile erau deja vizibile

Cifrele din 2025 nu au apărut în totalitate din senin. Cifrele raportate la începutul acestui an au arătat că OpenAI a generat venituri de 6,7 miliarde de dolari într-un singur trimestru, în timp ce a pierdut 12,3 miliarde de dolari în aceeași perioadă, iar cererile de IPO ale Anthropic au evidențiat cerințele enorme de capital ale dezvoltării modelului de frontieră. Ceea ce este nou este granularitatea pe întregul an și confirmarea faptului că pierderile au persistat la scară, chiar dacă veniturile s-au înmulțit.

Pentru piața mai largă, îngrijorarea este contagiune. Dacă cea mai de succes companie de inteligență artificială de pe planetă pierde 38,5 miliarde de dolari pe an, fiecare companie care construiește modele de fundație are aproape sigur și capital de sânge - iar investitorii care le finanțează vor dori în cele din urmă profituri.

Ce se întâmplă în continuare

Nici OpenAI, nici investitorii săi nu au contestat public cifrele scurse la momentul redactării acestui articol, iar compania nu a comentat autenticitatea documentelor. Dacă IPO continuă, depunerea S-1 va face în cele din urmă publice aceste numere în formă auditată, iar orice divergență semnificativă față de cifrele scurse ar deveni o poveste în sine.

Până atunci, scurgerea oferă cea mai clară imagine de până acum a costului real al cursei AI - și o previzualizare a controlului cu care se va confrunta compania din partea investitorilor de pe piața publică care nu au suferit niciodată o pierdere pe care ar putea-o asigura pe termen nelimitat.

Rămâi înaintea AI

Industria AI se mișcă rapid, iar cele mai mari povești se sparg fără avertisment. Citiți mai multe știri despre AI pe AI Buzz Wire pentru o acoperire de ultimă oră a modelelor, companiilor și politicilor care modelează inteligența artificială.

Citiți cele mai recente știri despre AI →