SoftBank Group выпускает облигации, номинированные в долларах и евро, на сумму $11,1 млрд. Эта сделка должна стать крупнейшей в истории продажей высокодоходных корпоративных облигаций, поскольку японский конгломерат Масаеси Сона пытается профинансировать свою огромную ставку на OpenAI.

По данным Reuters, продажа превышает предыдущий рекорд в $10,9 млрд, установленный французской телекоммуникационной компанией Numericable Group в 2014 году, согласно данным LSEG. Выпуск последовал за отдельной продажей облигаций на сумму 1 триллион иен (6,3 миллиарда долларов США), предназначенных для розничных инвесторов в начале этого месяца, и, вероятно, побудит к дальнейшему изучению финансов SoftBank, которые, как предупреждают аналитики, могут стать уязвимыми, если настроения рынка в отношении OpenAI или более широкого сектора искусственного интеллекта ухудшятся. Для тех, кто отслеживает механизм финансирования, лежащий в основе [последних разработок в области ИИ] (https://aibuzzwire.news), эта сделка является суровым показателем того, насколько капиталоемкой стала передовая гонка ИИ.

Цифры, стоящие за сделкой

Структура предложения, изложенная в документации, показывает, что инвесторы требуют исторически высокой доходности за привилегию кредитования SoftBank:

  • 1 миллиард долларов в старших облигациях сроком на 3,5 года с выплатой 8,625%
  • 4,5 миллиарда долларов через 5,5 лет при выплате 9,25%
  • 4,5 миллиарда долларов через 7,5 лет при выплате 9,75%
  • Два транша в евро на сумму 500 миллионов евро сроком на четыре и шесть лет с доходностью 7,125% и 8% соответственно.

Контраст даже с недавней историей поразителен. Выпуск SoftBank на сумму 7,3 миллиарда долларов в июне 2021 года имел доходность от 2,125% до 5,25% — это означает, что компания теперь платит примерно в три-четыре раза больше, чтобы заимствовать те же деньги. Поступления от новой продажи также повлекут за собой прекращение действия промежуточного кредита в размере 10 миллиардов долларов, который SoftBank ранее получил для финансирования своих инвестиций в OpenAI, заменив краткосрочное финансирование долгосрочными облигациями.

Обязательства в размере 64,6 миллиардов долларов США и их рост

Продажа облигаций — последний шаг в кампании Сона по превращению SoftBank в доминирующего частного инвестора в искусственный интеллект. По данным Reuters, компания вложила в OpenAI 64,6 миллиарда долларов и к следующей неделе будет владеть примерно 13% акций производителя ChatGPT. Помимо OpenAI, SoftBank приобретает робототехнический бизнес ABB за 5,4 миллиарда долларов и инвестиционную компанию DigitalBridge за 3,1 миллиарда долларов, расширяя свое влияние на активы физического ИИ и инфраструктуры ИИ.

Всплеск заимствований сделал SoftBank крупнейшей силой на азиатском рынке высокодоходных активов. По данным LSEG, в 2026 году компания выпустила высокодоходные облигации на сумму $14,6 млрд, что составляет 63,4% всего рынка высокодоходных корпоративных облигаций Азиатско-Тихоокеанского региона и Японии. Для выполнения своих обязательств компания также продала активы и взяла кредиты, подкрепленные долями в разработчике микросхем Arm и самой OpenAI.

«Выпуск долговых обязательств с помощью искусственного интеллекта достиг масштабного высокодоходного рынка»

Аппетит рынка к сделке удивил даже опытных кредитных аналитиков. "Я был приятно удивлен аппетитом рынка", - сказал Сатору Аояма, старший директор Fitch Ratings, в комментарии агентству Reuters. «Гиперскейлеры в США привлекают долги, но у них высокие кредитные рейтинги. Теперь эмиссия долговых обязательств с помощью ИИ достигла масштабного высокодоходного рынка».

Это наблюдение затрагивает суть того, что делает сделку примечательной. Крупные американские технологические компании финансировали свои разработки в области искусственного интеллекта в основном за счет огромных операционных денежных потоков и балансов инвестиционного уровня. SoftBank, давний эмитент мусорных облигаций с более волатильным профилем доходов, финансирует свои амбиции в области искусственного интеллекта через самый рискованный сегмент кредитного рынка — и инвесторы позволяют это сделать за определенную цену.

Риски накапливаются

Сделка не устраняет проблемы с финансированием SoftBank; это откладывает их. Надежды компании на быстрый приток денежных средств через публичные листинги были подорваны в последние недели, когда OpenAI и дочерняя компания по разработке центров обработки данных SB Energy отложили планы IPO, которое, как ожидалось, могло принести миллиарды долларов. Цены кредитно-дефолтных свопов — стоимость страхования долга SoftBank от дефолта — подскочили, поскольку инвесторы взвешивают долю заемных средств компании.

Основная уязвимость носит циклический характер: стоимость заимствований SoftBank и его залоговая стоимость зависят от продолжающегося энтузиазма по отношению к OpenAI, частной компании, которая сама тратит на миллиарды больше, чем зарабатывает. Если отношение к ИИ существенно ослабнет, отмечает Reuters, финансы SoftBank могут стать уязвимыми — сценарий, при котором стоимость его доли в OpenAI и его способность рефинансировать свои долги окажутся под давлением одновременно.

Однако на данный момент вердикт рынка благоприятный. Успешная продажа увенчает год рекордных заимствований SoftBank и даст Сону возможность продолжать выписывать чеки в то, что он назвал фазой восхождения искусственного сверхинтеллекта. Вопрос, который инвесторы будут задавать после того, как заказы будут оформлены, заключается не в том, сможет ли SoftBank собрать деньги — он явно может — а в том, что произойдет с тезисом об инвестициях в ИИ, реализованным девятью способами до воскресенья, если цикл повернется.

---

Будьте впереди ИИ

Получайте последние новости, анализ и открытия в области искусственного интеллекта — все в одном месте.

Подробнее новости AI →