Anthropic решила продолжить свое первичное публичное размещение акций, по-прежнему ориентируясь на оценку в 1,5 триллиона долларов, сообщила Financial Times в пятницу, добившись самой резкой за всю историю распродажи акций ИИ, вместо того, чтобы отложить то, что могло бы стать крупнейшим дебютом на рынке за всю историю ИИ-компании.

Это решение создает прямую конфронтацию между самой оптимистичной оценкой, все еще существующей в отрасли искусственного интеллекта, и базой покупателей, которая постоянно ее понижает. Это также делает листинг референдумом, гораздо большим, чем просто одна компания: как выразился Bloomberg, IPO Anthropic рассматривается как истинная расплата ИИ — момент, когда оптимизм частного рынка сектора встречается с публичными инвесторами, держащими руки на шкале цен. Для тех, кто отслеживает последние новости ИИ, цена этой сделки станет ориентиром для каждой последующей оценки ИИ.

Покупатели закрепляются намного ниже целевого уровня

Потенциальные инвесторы, согласно пятничному отчету Bloomberg, видят, что оценка составит всего $1,1 трлн — ошеломляющее расстояние от целевого показателя в $1,5 трлн, но также и от $2 трлн, объявленных в начале октября. CNBC сообщил, что инвесторы готовятся к снижению оценки, причем некоторые называют $1,5 трлн «превышением».

Уценка была быстрой и публичной. Как мы сообщали в пятницу, переговоры об оценке уже снизились до $1,2–1,3 трлн после того, как рекордное однодневное падение Nasdaq 100 на 6,4% в четверг привело к потере примерно $2,3 трлн рыночной стоимости, а The Wall Street Journal сообщила, что три крупных потенциальных инвестора заявили, что цену сделки необходимо будет снизить, а один из них предложил цифру, близкую к $1 трлн.

Разрыв имеет значение, поскольку ценообразование на IPO в конечном итоге является результатом переговоров между стремлениями компании и аппетитом рынка. Когда две стороны находятся так далеко друг от друга (разница в 400 миллиардов долларов между целью и наименьшим якорем покупателя), обычным решением является компромиссная цена, меньшая сделка или отсрочка. Anthropic теперь публично исключил третий вариант.

Почему Anthropic все равно развивается

Решимость компании опирается на цифры, которые остаются по-настоящему сильными по любым стандартам до появления ИИ. Anthropic сообщила инвесторам, что ее выручка в третьем квартале подскочила на 45% до $16,8 млрд, сообщила Financial Times (эту цифру подтвердили Bloomberg, The New York Times, The Wall Street Journal и Reuters), и сообщила, что в этом квартале компания была прибыльной. Компания подала заявку на листинг на Nasdaq и станет первым разработчиком моделей искусственного интеллекта, который выйдет на биржу.

Выход на рынок сейчас — это расчетливая ставка на то, что фундаментальные показатели переживут настроения. Ежеквартальный темп роста в 45% при объеме шестнадцати миллиардов долларов — это такая цифра, которая почти никогда не появляется в публичном листинге, и Anthropic, похоже, пришла к выводу, что закрепление «первой и крупнейшей» позиции стоит больше, чем ожидание нервного квартала — особенно с учетом сообщения Barron's о том, что аналитики ожидают, что сделка состоится, даже если компании придется снизить свою цель.

Существует также конкурентная логика. Каждый квартал задержки — это квартал, в котором конкуренты конвертируют внимание рынка в корпоративные контракты и таланты, а тот, кто первым выходит на публичные рынки, наследует статус символа, который опоздавшие не могут выкупить. Компания, которая искренне верит в то, что ее история роста является самой сильной в отрасли, имеет разумные основания проверять эту веру публично, а не прикрываться частными оценками, которые никто не обязан снижать в реальном времени.

Рынок, который перестал поощрять ИИ на автопилоте

Фон делает решение более рискованным. Промежуточные выборы на этой неделе вернули контроль над Конгрессом демократам на волне сопротивления избирателей, включая строительство центров обработки данных, а индекс волатильности Cboe поднялся до самого высокого уровня с апреля 2025 года, когда трейдеры переварили результаты. В формулировке MarketWatch отражена дилемма: торговля ИИ теперь рассчитывает на IPO Anthropic, и вряд ли это могло произойти в худшее время.

Это двойное значение стоит объяснить. Успешный листинг предоставит всему сектору новый ориентир на публичном рынке и шанс на легитимность именно тогда, когда настроения самые слабые. Ценовое фиаско – или затухающий рост цен в первый день – предоставит скептикам убедительное доказательство того, что бум ИИ на частном рынке с самого начала был игрой в доверие. В этом смысле сделка действует как усилитель сигнала в обоих направлениях, именно поэтому столько внимания уделяется портфелю заказов одной компании.

Что будет дальше

Теперь внимание переключается на процесс составления книги заявок, где банкиры должны сопоставить компанию, все еще сообщающую о якоре в 1,5 триллиона долларов, с покупателями, говорящими о 1,1 триллиона долларов. Многочисленные сообщения указывают на то, что листинг планируется провести перед праздником Дня Благодарения в США, что оставляет рынку узкое окно для определения клиринговой цены.

Какое бы число ни преобладало, оно не будет сдерживаться. Следующее повышение стоимости каждой частной компании, занимающейся искусственным интеллектом, каждая сделка по облигациям центров обработки данных и график амортизации каждого гиперскейлера будут сравниваться с тем, что, по мнению государственных инвесторов, на самом деле стоит передовая лаборатория искусственного интеллекта. Anthropic решила провести этот эксперимент сейчас, в самый неудачный момент за последние годы, и вся отрасль сможет ознакомиться с его результатами.

Будьте впереди ИИ Подробнее новости AI →