Googles moderbolag Alphabet förlorade drygt 500 miljarder dollar i marknadsvärde på torsdagen efter att årets sista affärsuppdatering skrämde Wall Street, och företaget bekräftade att AI-sammanfattningar på dess sökmotor äter på annonsintäkterna som finansierar dess ambitioner om artificiell intelligens. Aktien föll nästan 13%, nådde en sex månaders lägsta och markerade sin näst sämsta handelsdag på året, enligt BBCs rapportering om försäljningen.

Vid stängningen hade Alphabets totala marknadsvärde sjunkit till 3,46 biljoner dollar från 3,97 biljoner dollar dagen innan - en endagsförstörelse av välstånd större än hela börsvärdet för de flesta företag i S&P 500. The Economist beskrev rutten rakt ut som ett "blodbad på 500 miljarder dollar" som återspeglar faran för Googles AI. For more context on this story, see our ongoing breaking AI news.

Starka rubriksiffror, brutal investerarreaktion

På pappret var Alphabets kvartalsresultat långt ifrån dystra. De totala intäkterna växte med 25 % från år till år till 127,6 miljarder USD, tack vare den fortsatta ökningen av Google Cloud, där intäkterna växte med 103 % till nästan 31 miljarder USD. Det är den typen av tillväxttakt som de flesta företag skulle fira.

Investerare tittade förbi dem. Vinsten sjönk med 25% under kvartalet, och - mycket mer alarmerande för marknaden - företaget redovisade ett negativt fritt kassaflöde på över 9 miljarder dollar, bara andra gången i dess historia som ett publikt företag. Det är nästan dubbelt så mycket pengar som Alphabet rapporterade bara tre månader tidigare. Det fria kassaflödet mäter vad som återstår efter drift och investeringar, och Alphabet spenderar nu mer pengar än det tar in, med överskottsutgifterna dedikerade nästan helt till AI.

AI äter sin egen kärnverksamhet

Det djupare problemet är att Googles egna AI-produkter kannibaliserar verksamheten som betalar för allt annat. Googles sökmotor använder nu som standard AI-sammanfattningar av användarfrågor, och företaget bekräftade att dessa sammanfattningar minskar antalet annonser som det kan sälja – och annonser vid sidan av sökresultaten är fortfarande den stora majoriteten av Alphabets verksamhet.

"Det belyser utmaningen att finansiera massiva AI-investeringar samtidigt som de etablerade företagens styrka bibehålls", säger Tracy Woo, huvudanalytiker på Forrester, till BBC. Googles affärschef Phillip Schindler slog en mer självsäker ton på onsdagen och sa att han kände sig "mycket bra med vår bana" med en AI-fokuserad version av sökmotorn - men investerarna var inte på humör för att ta lugnande, vilket skickade aktien till sin sämsta stängning på sex månader.

Ironin är svår att missa: samma företag som försöker omstrukturera sökningar kring AI upptäcker att AI-förmedlade svar lämnar färre platser för de sponsrade länkarna som byggde upp dess imperium. Reuters kolumn Breakingviews gick så långt som att kalla AI:s störning av sökaffärsmodellen för teknikens "Napster-ögonblick" - en referens till det ögonblick då en ny teknik börjar avveckla en dominerande operatörs verksamhet snabbare än den dominerande operatören kan ersätta den.

Utgiftsloppet visar inga tecken på att sakta ner

Alphabet var inte ensamt om att testa investerars tålamod den här veckan. Microsoft och Amazon uppdaterade båda investerarna om sina resultat under samma intervall, och alla tre företagen signalerade planer på att fortsätta spendera astronomiska summor på AI-loppet. Amazons aktier föll med 6 % i efterhandeln efter att dess egna resultat blev besvikna, eftersom investerare vek på bekostnad av dess ambitioner med miljontals dollar och AI.

Mönstret över Big Techs resultatsäsong är nu konsekvent: intäkterna växer, molnföretagen blomstrar på AI-efterfrågan, och ändå straffar marknaden de företag som gör utgifterna eftersom avkastningen på hundratals miljarder dollar i AI-infrastruktur förblir obevisad. Alphabets negativa fria kassaflöde kristalliserade den ångesten i ett enda nummer.

En dålig vecka förvärras av konkurrens

Försäljningen avgränsade en sträcka av blåmärken för Google även på produktfronten. Tidigare i veckan tillkännagav företaget Gemini 4 Carbon, modellen som nu toppar Artificial Analysis Intelligence Index v5.0 – men avslöjade att den initialt kommer att begränsa åtkomsten till en undergrupp av cyberförsvarare genom sitt Fairwind-program, vilket innebär att dess mest avancerade modell inte bidrar med några intäkter idag. Samtidigt släppte Mistral de öppna vikterna för en modell som den hävdar leder det öppna kodningspaketet, och kinesiska labb fortsätter att leverera konkurrenskraftiga system till aggressiva priser.

Googles vd Sundar Pichai har upprepade gånger försvarat företagets massiva AI-utgifter och hävdat att underinvesteringar är den största risken. Det argumentet är på väg att möta sitt strängaste test: Alphabet måste nu övertyga investerare om att AI-sammanfattningar, AI-agenter och moln-AI-efterfrågan så småningom kommer att generera mer pengar än sökannonser någonsin gjort - innan kontantbränningen tvingar fram svårare val.

För nu är Wall Streets dom klar. En 25-procentig inkomstökare med världens mest besökta webbplats förlorade en halv biljon dollar i värde på en dag, eftersom marknaden inte längre tror att den nuvarande avvägningen – att offra sökannonser för att finansiera AI – automatiskt är en vinnande sådan.

_Den här artikeln är baserad på rapportering från BBC (Kali Hays) och kommentarer från The Economist och Reuters Breakingviews._

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →