Amazon är i samtal om att flytta Nvidia Grace Blackwell-chips till ett värde av cirka 8 miljarder dollar till ett specialföretag som skulle sälja skulder till externa investerare, köpa hårdvaran direkt och hyra tillbaka den till företaget, enligt en rapport från Financial Times. Arrangemanget, känt som en sale-leaseback, skulle lämna chipsen exakt där de är idag – installerade i Amazons datacenter i minst fem amerikanska delstater – samtidigt som ägandet, och mycket av den finansiella risken, flyttas till externa investerare.

Amazon skulle behålla upp till 10 procent av det egna kapitalet i fordonet, enligt rapporten. Hårdvaran stannar där den är; endast ägandet ändras. For more context on this story, see our ongoing breaking AI news.

Hur Sale-Leaseback-strukturen fungerar

Enligt den föreslagna strukturen skulle ett specialföretag ge ut skulder till institutionella investerare, använda intäkterna för att köpa Nvidia Grace Blackwell-systemen från Amazon och sedan hyra tillbaka samma hårdvara till företaget. Servrarna rör sig aldrig. Datorkapaciteten som Amazon hyr ut till AWS-kunder förblir online, och det operativa förhållandet mellan Amazon och dess marker förändras inte.

Det som förändras är vem som äger hårdvaran och vem som bär risken för dess värdeminskning. Sale-leaseback-affärer är ett välbekant verktyg inom fastigheter och flyg, där flygbolagen länge har sålt flygplan till investerare och leasat tillbaka dem under decennier av livslängd. Att tillämpa strukturen på AI-acceleratorer är mycket mindre avgjort, eftersom nyttjandetiden och andrahandsvärdet för en GPU-generation är en fråga för intensiv debatt just nu.

Varför Amazon vill ha markerna från sina böcker

Flytten kommer när Amazons AI-utgifter har eskalerat kraftigt. Företaget spenderade 54,2 miljarder dollar på kapitalprojekt under andra kvartalet 2026, ungefär 68 procent mer än ett år tidigare, och VD Andy Jassy har åtagit sig att spendera runt 200 miljarder dollar för hela året.

Den takten har satt spår i bokslutet. Amazons fria kassaflöde under de senaste tolv månaderna blev negativt till -7,6 miljarder dollar, och långfristiga skulder steg till 119,1 miljarder dollar, upp från 65,6 miljarder dollar ett år tidigare. En sale-leaseback låter Amazon fortsätta att driva sin AI-infrastruktur samtidigt som den drar miljarder i tillgångsvärde från sin balansräkning och ersätter ägande med leasingåtaganden – en förändring som hjälper till att skydda företagets kreditprofil när det fortsätter att låna för att finansiera datacenterbygget.

Snabbt deprecierande säkerheter

Investerare som köper skulden skulle låna ut mot hårdvara som snabbt förlorar i värde enligt standarden för infrastrukturtillgångar. Grace Blackwell är redan en generation bakom Nvidias nyare Vera Rubin-plattform, som Nvidia säger levererar 35 gånger lägre tokenkostnader än Grace Blackwell Ultra. Företaget har också uppskattat ungefär 25 miljarder dollar i intäkter per gigawatt för Grace Blackwell-installationer och omkring 40 miljarder dollar per gigawatt för Vera Rubin - ett gap som illustrerar hur snabbt varje ny generation förändrar ekonomin för den föregående.

Amazons vd Andy Jassy tog upp livslängdsfrågan på företagets resultatsamtal i juli och sa att det tar "lite mindre än tre år" för servrar att gå i balans och hålla "minst fem till sex år". Enligt leaseback-strukturen skulle Amazon behålla de tidiga, mest lönsamma åren av varje servers liv, medan långivare skulle ha anspråk på de senare åren, när markerna är en eller två generationer gamla och måste refinansieras eller säljas vidare.

Nvidias egen cirkulär finansieringsdebatt

Den rapporterade Amazon-affären landar mitt i en bredare diskussion om cirkulär finansiering i AI-utbyggnaden. Nvidia själv har anammat liknande strukturer: företaget rapporterade 279 miljarder dollar i leveransåtaganden tillsammans med garantiåtaganden på 108,5 miljarder dollar för AI-moln- och datacenterpartners, och det har tecknat sex kapitalförvaltare och banker för att skaffa mer än 500 miljarder dollar externt kapital för AI-infrastruktur.

Ledningen har varit ärlig om hur detta ser ut. "Vi vet att vissa kommer att kalla detta cirkulär finansiering," sa företaget. Nvidia förväntar sig att AI-labben som det stöder kommer att stå för ungefär en fjärdedel av sin verksamhet nästa år, och säger att de för närvarande bara kan tillgodose cirka 70 procent av den efterfrågan kunder efterfrågar.

Vad du ska titta på härnäst

Tre signaler kommer att visa om Amazon-transaktionen blir en mall för branschen. Först kommer Amazons resultatrapport för tredje kvartalet – för vilken företaget har vägledt till 22,5 miljarder till 26,5 miljarder dollar i rörelseintäkter – avslöja om fordonet förekommer i dess avslöjanden och hur mycket leasingförpliktelserna växer. För det andra kommer ränteinvesterarnas krav på skulden att visa om långivarna prissätter avskrivningsrisken som aktieinvesterare hittills i stort sett har ignorerat. En stor spridning skulle tyda på att långivare ser risken för åldrandechip tydligt; en snäv skulle föreslå att marknaden ser AI-hårdvara som hållbar säkerhet.

För det tredje, om andra molnjättar tillkännager liknande strukturer inom de kommande två kvartalen. Om de gör det kommer en ökande andel av AI-hårdvaruräkningen att hamna utanför balansräkningarna som investerare läser noggrant, och långivare kommer att sitta kvar med marker som varje ny lansering av Nvidia gör allt mindre värt.

För tillfället fångar affären det märkliga ögonblicket som AI-industrin upptar: efterfrågan på datorkraft är tillräckligt intensiv för att Amazon kan samla in miljarder mot år gamla marker, men markerna åldras tillräckligt snabbt för att den som har dem gör en djärv satsning på hur länge relevansen varar.

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →