Bank for International Settlements (BIS), den Baselbaserade institutionen som fungerar som bank för världens centralbanker, har varnat för att investeringsboomen med artificiell intelligens kan sluta i en långvarig byst med konsekvenser som skvalpar genom hela det finansiella systemet. Bedömningen dök upp i BIS års ekonomiska rapport som publicerades den 28 juni 2026, och den lyfter AI till den högsta nivån av risker som institutionen säger att den globala ekonomin nu står inför. För pågående analys av de krafter som formar branschen, se vår AI-verksamhetsbevakning.
Tidpunkten var avsiktlig. Rapporten landade på tröskeln till Europeiska centralbankens tre dagar långa årliga symposium i Sintra, Portugal, där globala beslutsfattare granskar samma stabilitetsrisker. Genom att placera AI vid sidan av inflation och finanspolitisk stress på sin lista över "tryckpunkter", signalerade BIS att den nu behandlar teknikens finansiella fotavtryck som en första ordningens makroekonomisk angelägenhet.
"Tvärströmmar av framsteg och fara"
"Den globala ekonomin förblir fångad i korsströmmar av framsteg och faror", skrev BIS-tjänstemän i rapporten. "Resiliens testas och ansträngs alltmer." Institutionen inramade AI-ledda risker som framträdande bland de sårbarheter som kan förstärka alla framtida chockar, med argumentet att det aktuella ögonblicket kräver uppmärksamhet från beslutsfattare innan stressen ökar.
BIS bestrider inte att AI representerar genuina tekniska framsteg. Dess oro handlar om de finansiella byggnadsställningar som har byggts upp kring dessa framsteg – de enorma kapitalbeloppen, de komplexa finansieringsarrangemangen och antagandet om ständigt stigande avkastning som ligger till grund för dem.
Från Capex Boom till "Långdragen investeringsbust"
Rapportens centrala varning om AI gäller investeringsbanan. Efter att uppskattningsvis 1 biljon dollar hällts in i AI-infrastruktur, varnade BIS för att ett gap mellan den investeringen och de intäkter som den i slutändan genererar kan visa sig vara farlig.
"Besvikelse i avkastningen kan utlösa en plötslig tillbakagång i finansieringen och förvandla kapitalutgiftsboomen till en utdragen investeringsbust, med potentiella följdeffekter på finansiella villkor", sa BIS. Institutionen gick längre och hävdade att "en stor korrigering på aktiemarknaden kan få större makroekonomiska konsekvenser i dag än tidigare" - en spetsig observation med tanke på hur tungt AI-aktier har drivit marknadsvinster på senare tid.
Ekon från 2008 på kreditmarknaden
Det kanske skarpaste avsnittet i rapporten gäller kredit. BIS drog en uttrycklig parallell till den globala finanskrisen 2008 och varnade för att varje omprissättning av risk - oavsett om den utlösts av högre räntor eller av en AI-bust - "har potentialen att vara lika störande" i kreditsegmentet.
Oron bottnar i hur AI-företag finansieras. BIS lyfte fram vad den kallade "cirkulär finansiering"-arrangemang som blandar eget kapital, skulder och leverantörs-klientkontrakt på ogenomskinliga sätt. Chiptillverkare och hyperskala molnoperatörer har till exempel tagit andelar i AI-laboratorier eller specialiserade "neocloud"-leverantörer, som i sin tur förbinder sig till fleråriga köp av chips eller datorkraft. Byggandet av datacenter outsourcas alltmer till tredje parter som hyr tillbaka anläggningarna till hyperskalarna på långtidskontrakt med inbyggda exit-klausuler.
"Villkoren för sådana affärer är vanligtvis dåligt avslöjade, med risker för att samma tillgång pantsätts flera gånger", skrev tjänstemännen. Det språket återspeglar beskrivningen av skuldförbindelser med säkerheter och ompaketerade risker som definierade perioden före 2008, och det antyder att BIS ser jämförbara faror som byggs upp i AI-försörjningskedjan.
Inflation och finanspolitisk stress förenar faran
AI-varningen kommer inte isolerat. BIS varnade också för att inflationen kan komma tillbaka, vilket komplicerar centralbankernas förmåga att dämpa en nedgång. Institutionen noterade att en nyligen genomförd energichock kopplad till instabilitet i Mellanöstern kanske inte helt kan lösas, och att dess kvardröjande effekter kan hålla pristrycket högt. Dess chef, Pablo Hernández de Cos, sa till reportrar att den sista levnadskostnadschocken 2022 "fortfarande finns i minnet av ekonomiska aktörer", vilket ökar sannolikheten för självförstärkande "andra omgångseffekter" i löner och priser.
På toppen finns en välbekant varning om statsskulder. BIS upprepade att hög offentlig upplåning lämnar regeringar med begränsat finansiellt utrymme för att reagera på en nedgång – en begränsning som blir akut om en AI-bust samtidigt slår mot skatteintäkter, företagsvinster och sysselsättning i en sektor som har drivit mycket av den senaste tidens ekonomiska optimism.
En varning till AI-industrin, inte ett förkastande av AI
Rapporten är noga med att inte avfärda artificiell intelligens i sig. BIS erkänner teknikens potential och kräver inte att investeringar upphör. Dess argument är snävare och mer tillspetsat: att den finansiella arkitekturen som stöder högkonjunkturen har vuxit snabbare och mer komplex än den underliggande avkastningen ännu kan motivera, och att opaciteten i affärerna som länkar samman chiptillverkare, molnleverantörer och AI-labb skapar risker som marknader och tillsynsmyndigheter för närvarande inte kan se klart.
För AI-branschen är budskapet nyktert. Ett decennium av billigt kapital och gränslös optimism har finansierat en extraordinär utbyggnad av datorkraft. BIS frågar nu, på uppdrag av världens centralbanker, vad som händer med den utbyggnaden – och med det finansiella system som finansierade den – om avkastningen inte blir av.
---
Stay ahead of AIFå de senaste AI-nyheterna, analyserna och genombrotten – allt på ett ställe.
Läs mer AI-nyheter →
