SoftBank Group ger ut 11,1 miljarder dollar i obligationer i dollar och i euro i vad som kommer att bli den största försäljningen av högavkastande företagsobligationer någonsin, när Masayoshi Sons japanska konglomerat kämpar för att finansiera sin enorma satsning på OpenAI.

Enligt Reuters överträffar försäljningen det tidigare rekordet på 10,9 miljarder dollar som det franska telekomföretaget Numericable Group satte 2014, baserat på LSEG-data. Emissionen följer en separat obligationsförsäljning på 1 biljon yen (6,3 miljarder USD) riktad till privata investerare tidigare denna månad, och kommer sannolikt att föranleda ytterligare granskning av SoftBanks finanser, som analytiker varnar för kan bli sårbara om marknadssentimentet mot OpenAI eller den bredare AI-sektorn skulle försämras. För alla som spårar finansieringsmaskineriet bakom den senaste AI-utvecklingen, är affären ett skarpt mått på hur kapitalhungrigt gränssnittet för AI har blivit.

Siffrorna bakom affären

Strukturen för erbjudandet, som anges i en ansökan, visar investerare som kräver historiskt rika avkastningar för förmånen att låna ut till SoftBank:

  • 1 miljard USD i senior notes på en 3,5-årig löptid, betalar 8,625%
  • 4,5 miljarder USD efter 5,5 år, betalar 9,25%
  • 4,5 miljarder USD efter 7,5 år, betalar 9,75%
  • Två 500 miljoner euro trancher i euro på fyra och sex år, vilket ger 7,125 % respektive 8 %

Kontrasten till även den senaste tidens historia är slående. En SoftBank-emission på 7,3 miljarder dollar i juni 2021 gav en avkastning på mellan 2,125 % och 5,25 % – vilket innebär att företaget nu betalar ungefär tre till fyra gånger mer för att låna samma pengar. Intäkterna från den nya försäljningen kommer också att dra tillbaka en brygglånefacilitet på 10 miljarder dollar som SoftBank tidigare hade säkrat för att finansiera sin OpenAI-investering, och ersätta kortfristig finansiering med långfristiga obligationer.

Ett engagemang och växande $64,6 miljarder

Obligationsförsäljningen är det senaste steget i Sons kampanj för att göra SoftBank till den dominerande privata investeraren inom artificiell intelligens. Företaget har nu åtagit sig 64,6 miljarder dollar till OpenAI och kommer att inneha ungefär 13% av ChatGPT-tillverkaren nästa vecka, enligt Reuters. Utöver OpenAI förvärvar SoftBank ABB:s robotverksamhet för 5,4 miljarder dollar och investeringsföretaget DigitalBridge för 3,1 miljarder dollar, vilket utökar sin räckvidd över fysiska AI- och AI-infrastrukturtillgångar.

Lånerörelsen har gjort SoftBank till den enskilt största kraften på den asiatiska högavkastningsmarknaden. Företaget har emitterat 14,6 miljarder USD i högavkastande obligationer hittills under 2026, vilket motsvarar 63,4 % av hela Asien-Stillahavsområdet och Japans högavkastande företagsobligationsmarknad, per LSEG-data. Man har också sålt tillgångar och tagit lån med stöd av sina andelar i chipdesignern Arm och OpenAI själv för att uppfylla sina åtaganden.

'AI-driven skuldemission har nått högavkastningsmarknaden i stor skala'

Marknadens aptit för affären har överraskat även erfarna kreditanalytiker. "Jag blev positivt överraskad av marknadens aptit", säger Satoru Aoyama, senior director på Fitch Ratings, i kommentarer till Reuters. "Hyperscalers i USA har tagit upp skulder men de har höga kreditbetyg. Nu har AI-driven skuldemission nått högavkastningsmarknaden i stor skala."

Den observationen skär till hjärtat av det som gör affären anmärkningsvärd. Amerikas stora teknikföretag har finansierat sina AI-utbyggnader till stor del från enorma operativa kassaflöden och balansräkningar av investeringskvalitet. SoftBank, en långvarig skräpobligationsemittent med en mer volatil vinstprofil, finansierar sina AI-ambitioner genom det mest riskfyllda hörnet av kreditmarknaden – och investerare låter det till ett pris.

Riskerna hopar sig

Affären eliminerar inte SoftBanks finansieringsutmaningar; det skjuter upp dem. Företagets förhoppningar om ett snabbt inflöde av pengar genom offentliga noteringar har sjunkit under de senaste veckorna när både OpenAI och datacenterutvecklingsdotterbolaget SB Energy försenade IPO-planer som hade förväntats låsa upp miljarder i värde. Priserna på kreditswappar - kostnaden för att försäkra SoftBanks skuld mot fallissemang - har ökat när investerare väger företagets hävstångsposition.

Den centrala sårbarheten är cirkulär: SoftBanks lånekostnader och dess säkerhetsvärden beror båda på fortsatt entusiasm för OpenAI, ett privat företag som själv spenderar miljarder mer än det tjänar. Om sentimentet mot AI försvagas avsevärt, noterade Reuters, kan SoftBanks finanser bli sårbara - ett scenario där värdet av dess OpenAI-andel och dess förmåga att refinansiera sina skulder skulle komma under press samtidigt.

För nu är dock marknadens dom positiva. En lyckad försäljning skulle kröna SoftBanks rekordår av lån och ge Son krigskassa att fortsätta skriva checkar in i vad han har beskrivit som uppgångsfasen av artificiell superintelligens. Frågan som investerare kommer att ställa när beställningarna har bokats är inte om SoftBank kan samla in pengarna – det kan det helt klart – utan vad som händer med en AI-investeringsuppsats som kommer nio vägar till söndag om cykeln vänder.

---

Stay ahead of AI

Få de senaste AI-nyheterna, analyserna och genombrotten – allt på ett ställe.

Läs mer AI-nyheter →