Mabadiliko tulivu ya Nvidia kutoka kwa mtengenezaji wa chip hadi mfadhili wa tasnia ya AI yanakabiliwa na mtihani wake wa kwanza wa shinikizo la soko. Kama waendeshaji wa neocloud - makampuni ya kukodisha ya GPU ambayo yaliibuka ili kukidhi mahitaji yasiyotosheka ya hesabu ya AI - inachukua soko kubwa, wawekezaji na mashirika ya ukadiriaji yanachunguza mtandao wa dhamana, hisa za hisa, na ahadi za ununuzi ambazo Nvidia imeenea katika sekta nzima, CNBC iliripoti Ijumaa.
Dau sio dhahania tena. Kampuni ya utafiti ya New Constructs inakadiria thamani ya sasa ya madeni ya Nvidia ya nje ya karatasi ilifikia zaidi ya dola bilioni 153 katika mwaka wa fedha wa 2026 - ongezeko la zaidi ya dola bilioni 100 kutoka mwaka uliopita, kulingana na CNBC. Moody's inasema udhamini ndio kategoria inayokua kwa kasi zaidi ya mipangilio ya ufadhili wa bila usawa katika 2026. For more context on this story, see our ongoing AI industry coverage.
The Neocloud Credit Squeeze
Shinikizo ni CoreWeave, kubwa zaidi ya neoclouds na mmoja wa washirika wa karibu wa kibiashara wa Nvidia. CNBC inaripoti CoreWeave hubeba takriban dola bilioni 51.6 katika jumla ya deni, ikijumuisha takriban dola bilioni 35 za noti, hati fungani na mikopo - na ambayo mavuno ya bondi zake zilizoiva mnamo 2031 na 2032 yameongezeka kwa 15%. Katika masoko ya mikopo, mavuno ya tarakimu mbili kwenye deni la teknolojia iliyo karibu na uwekezaji yanaashiria shaka ya kweli kuhusu ulipaji.
Mfiduo wa Nvidia kwa CoreWeave huchukua aina kadhaa: uwekezaji wa hisa pamoja na ahadi ya kununua hadi $6.3 bilioni ya uwezo wa kukokotoa wa CoreWeave ikiwa kampuni haiwezi kupata mchukuaji mwingine. CNBC inabainisha kuwa sehemu za nyuma za Nvidia katika tasnia nzima zinaweza pia kujumuisha bei za chini kabisa za mauzo au bei za chini kabisa za kila saa za kuondoa chipsi ikiwa mkopeshaji atalazimika kumiliki tena mali, na makubaliano ya kugawana mapato na waendeshaji kama vile Sharon AI.
"Nvidia hataki kuwa katika nafasi ya bima, lakini wako tayari kuchukua jukumu hilo wakati soko na tasnia zinaendelea," Warren Hosseinion, mwanzilishi mwenza wa kuanzisha miundombinu ya AI Compute Labs, aliiambia CNBC.
Meneja wa kwingineko Brian Stutland wa Equity Armor Investments aliweka wasiwasi huo kwa uwazi: neoclouds "itatia saini mikataba katika siku zijazo, na kwamba yote yanaonekana kuwa mazuri na mazuri katika ripoti zao za mapato, lakini je, mkataba huo utakuwa dhabiti? Je, utavunjika wakati fulani?"
The $105 Bilioni Ohio Backstop
Dhamana moja kubwa zaidi ya Nvidia imeambatishwa kwenye kituo kilichopangwa cha OpenAI katika Kaunti ya Pike, Ohio - tovuti ambayo inaweza kuwa kituo kikubwa zaidi cha data duniani. CNBC inaripoti kuwa mpango huo unahitaji matumizi ya maunzi ya Nvidia kwa angalau miaka 20.
Mitambo, kama ilivyobainishwa na CNBC: OpenAI ikikosa malipo au kufilisika, Nvidia anaweza kuchukua ukodishaji, kutafuta mpangaji mpya, au kumwomba mwenye nyumba, SB Energy, auze kituo hicho - huku Nvidia akihakikisha tofauti ya hadi $105 bilioni ikiwa kukodisha au mauzo iko chini ya bei ya chini. Nvidia badala yake angeweza kulipa SB Energy mkupuo. Dhamana itafutwa ikiwa OpenAI itachapisha dhamana yake yenyewe au itafikia ukadiriaji wa kutosha wa mkopo.
Kiwango ni hadithi. Dhima ya kawaida ya $ 105,000,000,000 inayohusishwa na mteja mmoja - hata hivyo hali ya mbali - isingekuwa jambo lisilofikirika kwa kampuni ya chip miaka michache iliyopita. Ni aina ya muundo wa benki, na inaelezea kwa nini wachambuzi wanazidi kuelezea Nvidia kama mkopeshaji wa AI wa suluhisho la mwisho.
Mizania inayokua nje ya Vitabu
Kinachofanya hali hiyo kuwa isiyo ya kawaida ni jinsi ilivyotokea haraka. CNBC inabainisha kuwa huduma za nyuma za mikopo za Nvidia ziliibuka zaidi katika kipindi cha miezi sita hadi kumi na mbili iliyopita, na kwamba ripoti ya mwisho ya mwaka ya kampuni hiyo, iliyochapishwa mnamo Februari, haikutaja makubaliano ya wingu ya AI hata kidogo. Katika uwasilishaji wake wa hivi majuzi wa robo mwaka, Nvidia alitetea mkakati huo: "Tunaamini washirika hawa wa wingu wa AI wana mahitaji makubwa ya wateja na mabomba ya mauzo yenye nguvu lakini wanabanwa na miundombinu mikubwa ambayo inahitajika kukidhi mahitaji hayo."
Mashirika ya ukadiriaji yanacheza-update. "Vitu hivi ni miundo ya hali ya juu ambayo ni ya kipekee, na kwa hivyo hakuna mbinu halisi unayoweza kuchukua," David Gonzales, makamu wa rais katika Moody's, aliiambia CNBC, akiongeza kuwa wakala "hufuatilia kila mara" mipangilio ambayo haihesabiki kama deni. Gonzales alisema chips zinaweza kuhifadhi "thamani zinazozidi thamani ya mabaki ya kimkataba" karibu na muda, lakini akakubali kwamba ni kiasi gani wachezaji wa kiwango cha uwekezaji wa AI wanaweza kuchukua kwa usalama ni "swali tunalotathmini kila wakati kila siku" na "kiini cha majadiliano yetu yote hivi sasa."
Utetezi wa Huang na Kesi ya Fahali
Jensen Huang alirudi nyuma wiki hii, akiambia CNBC kwamba CoreWeave haihitaji kifaa cha nyuma cha Nvidia na kwamba gharama ya mtaji ya neocloud inapungua. Kesi ya ng'ombe ni moja kwa moja: Kiwango cha kifedha cha Nvidia kinaifanya kuwa mdhamini wa kipekee wa kuaminika. "Watafanya $700 bilioni katika mapato mwaka ujao," Gene Munster wa Deepwater Asset Management aliiambia CNBC mwezi uliopita. "Hiyo inawapa uwezo wa kufadhili baadhi ya wateja wao."
Mantiki hiyo ina wakosoaji wa ubora wa mduara ambao ni wepesi kuripoti - Nvidia inafadhili wateja kununua chips ambazo hutoa mapato ambayo huruhusu Nvidia kufadhili wateja zaidi - lakini imeshikilia hadi sasa, kupitia shughuli za ajabu za kituo cha data kinachofadhiliwa na wauzaji.
Bima, Sio Panaceas
Ishara moja ya jinsi Nvidia anavyochukua hatari: ni ununuzi wa usaidizi. CNBC inaripoti kuwa kampuni inatafuta bima kwa bidii ili kubeba sehemu ya hasara inayoweza kutokea katika thamani ya GPU katika miundo yake yote ya ufadhili. "Bima bado sio suluhisho kamili kwa tatizo hili," Tom Hoad, mkurugenzi mtendaji wa uvumbuzi wa bidhaa katika kikundi cha bima cha Howden alisema, "lakini pengine watajitokeza na kusaidia katika hali zinazofaa, na hivyo kufungua baadhi ya miamala ya kibiashara."
Cha Kutazama
Neocloud wobble inakuja kabla tu ya mapato ya hyperscaler, na Wall Street ikichanganua kila kituo cha data kwa nyufa katika mahitaji ya miundombinu ya AI - CNBC inaelezea kushuka kwa hisa kwa wiki, IPOs zilizovutwa, na kupanua uenezaji wa ubadilishaji chaguo-msingi wa mikopo kama kuweka hatua. Bei za dhamana za CoreWeave, kasi ya ufumbuzi wa dhamana ya Nvidia, na ikiwa bima kweli huchukua hatari ya mabaki ya thamani ya GPU ndizo vialama vya kutazama.
Nvidia aliweka dau kuwa kupanda mfumo ikolojia wake kwa mtaji kungezuia mahitaji ya chipsi zake. Robo chache zijazo zitaonyesha kama dau hilo linafanya kazi kama sera mahiri ya viwanda - au kama sura ya mwanzo ya mzunguko wa mikopo.
---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
