Kevin Warsh ประธานธนาคารกลางสหรัฐใช้การประชุมนโยบายเศรษฐกิจของ Jackson Hole เมื่อวันที่ 28 สิงหาคมเพื่อโต้แย้งที่สถาบันของเขาต่อต้านมานานแล้วโดยพูดออกมาดัง ๆ ว่า ปัญญาประดิษฐ์อาจไม่จำเป็นต้องได้รับการปฏิบัติไม่ใช่เป็นเพียงเรื่องราวของเทคโนโลยี แต่เป็นปัจจัยพื้นฐานสำหรับการเติบโตทางเศรษฐกิจ ควบคู่ไปกับแรงงาน ทุน และที่ดิน

ข้อสังเกตดังกล่าวซึ่งนำเสนอในการประชุมสัมมนาประจำปีซึ่งนายธนาคารกลางและนักเศรษฐศาสตร์ถือเป็นเวทีที่สำคัญที่สุดของเฟดในการส่งสัญญาณนโยบาย ได้นำธนาคารกลางเข้าสู่การอภิปรายเรื่อง AI อย่างเต็มตัว รายงานข่าวจาก Wall St. ตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันผ่าน Yahoo Finance, The Washington Post, NPR และ Decrypt ระบุว่าคำพูดดังกล่าวจะกำหนดวิธีที่นักเศรษฐศาสตร์และนักลงทุนคิดเกี่ยวกับรอยเท้าทางเศรษฐกิจมหภาคของ AI ที่มุ่งหน้าเข้าสู่ปฏิทินนโยบายฤดูใบไม้ร่วง For more context on this story, see our ongoing more AI stories.

'จุดบานพับในประวัติศาสตร์'

Warsh วางกรอบช่วงเวลานั้นด้วยเงื่อนไขที่กว้างไกลผิดปกติสำหรับนายธนาคารกลาง

“ยุคสมัยมีการเปลี่ยนแปลงอย่างแน่นอน เรามาถึงจุดเปลี่ยนในประวัติศาสตร์แล้ว” เขากล่าว ตามคำพูดที่อ้างจากแหล่งข่าวหลายแห่ง

ประเด็นหลักของข้อโต้แย้งคือตอนนี้ Fed ยอมรับว่า AI เป็นสิ่งที่ใหม่อย่างชัดเจนในรูปแบบเศรษฐกิจ “AI เป็นตัวแปรใหม่ ซึ่งอาจเป็นปัจจัยการผลิตใหม่ที่จะมีผลกระทบทั้งต่อเศรษฐกิจและการดำเนินนโยบายการเงิน” Warsh กล่าว

ในเศรษฐศาสตร์เบื้องต้น ปัจจัยการผลิตแบบดั้งเดิมได้แก่ แรงงาน ทุน และที่ดิน การเพิ่มหนึ่งในสี่เป็นมากกว่าวาทกรรมเจริญรุ่งเรือง การคาดการณ์ของเฟดเกี่ยวกับผลผลิตที่เป็นไปได้ — ปริมาณที่เศรษฐกิจสามารถผลิตได้ก่อนค่าแรงและราคาจะร้อนจัด — ขึ้นอยู่กับว่าปัจจัยการผลิตเหล่านั้นรวมกันอย่างไร หาก AI ทำหน้าที่เป็นปัจจัยที่สี่อย่างแท้จริง เพดานการเติบโตที่ไม่ใช่เงินเฟ้อของเศรษฐกิจก็จะเพิ่มขึ้นตามไปด้วย และจุดยืนนโยบายที่ดูเข้มงวดในวันนี้อาจดูเป็นกลางในวันพรุ่งนี้

เศรษฐกิจโทเค็นมูลค่า 100 พันล้านดอลลาร์

เพื่อยึดการกล่าวอ้างนี้ไว้ในหลักฐานมากกว่าการโฆษณาเกินจริง Warsh อ้างถึงตัวเลขที่มีการเผยแพร่ในรายงานของอุตสาหกรรม แต่ไม่ค่อยปรากฏในคำพูดของประธานเฟด

“รายงานระบุว่ายอดขายโทเค็นต่อปีสำหรับห้องปฏิบัติการชั้นนำทั้งสองแห่งเพียงอย่างเดียวมีมูลค่ามากกว่า 100 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 500% จากเพียง 12 เดือนที่ผ่านมา” เขากล่าว

โทเค็น — ส่วนของข้อความที่เรียกเก็บเงินเมื่อใดก็ตามที่โมเดลอ่านข้อความแจ้งหรือเขียนคำตอบ — เป็นพร็อกซีคร่าวๆ สำหรับการใช้งาน AI จริงโดยการจ่ายเงินให้กับลูกค้า ความแตกต่างนั้นสำคัญ รายจ่ายฝ่ายทุนของศูนย์ข้อมูลติดตามกำลังการผลิตที่สร้างขึ้น รายได้จากโทเค็นจะติดตามความจุที่ใช้ไป การบริโภคที่เพิ่มขึ้น 500% เมื่อเทียบเป็นรายปี หากรายงานที่ Warsh อ้างถึงมีความถูกต้อง จะเป็นเส้นโค้งการรับเลี้ยงบุตรบุญธรรมที่ท้ายที่สุดจะแสดงในสถิติความสามารถในการผลิต

และส่วนหนึ่งก็คือประเด็นของ Warsh: ยังไม่ปรากฏในข้อมูลอย่างเป็นทางการ ช่องว่างระหว่างสิ่งที่รายงานอุตสาหกรรมแนะนำและสถิติของรัฐบาลที่รวบรวมได้นั้นเป็นปัญหาการวัดผลที่เฟดกำลังเผชิญอยู่ในขณะนี้

อัตราดอกเบี้ยหมายถึงอะไร

Warsh ระมัดระวังที่จะทราบว่าข้อควรพิจารณาเหล่านี้จะไม่กำหนดการตัดสินใจเชิงนโยบายในปัจจุบันในทันที เป้าหมายกองทุนที่เลี้ยงไว้ขอบเขตบนอยู่ที่ 3.75% นับตั้งแต่รอบการผ่อนคลายที่ดำเนินไปจนถึงปลายปี 2025 และ NPR รายงานว่า Warsh จับคู่ความเห็น AI ของเขาพร้อมคำเตือนว่าอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงเกินไป ซึ่งเป็นการรวมกันที่ทำให้ตลาดกำหนดราคาความเป็นไปได้ในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากกว่าการปรับลด

ความตึงเครียดเกิดขึ้นโดยเจตนา กรณีการผลิตสำหรับ AI ระบุว่าเศรษฐกิจสามารถเติบโตได้เร็วขึ้นโดยไม่มีภาวะเงินเฟ้อ ข้อมูลเงินเฟ้อยืนยันว่าสิ่งที่ตรงกันข้ามคือความจริงในขณะนี้ การเติบโตของ GDP ที่แท้จริงอยู่ที่ 1.5% สำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 1 เมษายน 2026 ซึ่งต่ำกว่าช่วง 2 ต่อ 3% ซึ่งคำแนะนำของ Fed ระบุว่าอยู่ในเกณฑ์ดี ในขณะที่ตลาดตราสารหนี้เริ่มไม่มั่นใจ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีอยู่ที่ 4.67% ในวันที่ 27 สิงหาคม ใกล้กับจุดสูงสุดของช่วงปีที่ผ่านมา

คำถามเสริมหรือแข่งขัน

Warsh กลั่นกรองการอภิปรายเป็นคำถามเดียว: "การประยุกต์ใช้ AI จะทำให้ประสิทธิภาพการผลิตทั่วทั้งระบบเศรษฐกิจเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญและยั่งยืนหรือไม่ หากเป็นเช่นนั้น การใช้โทเค็นจะช่วยเสริมหรือแข่งขันกับแรงงานเมื่อใด"

ผลลัพธ์ทั้งสองสามารถเป็นจริงได้ในคราวเดียวในงานที่แตกต่างกัน ข้อมูลค่าจ้างจนถึงตอนนี้แนะนำว่า AI ยังไม่ได้ย้ายภาพรวม รายได้เฉลี่ยต่อชั่วโมงที่แท้จริงในเดือนกรกฎาคม 2026 ใกล้เคียงกับที่เคยเป็นเมื่อปีที่แล้ว ตามตัวเลขที่อ้างถึงในการวิเคราะห์ 24/7 Wall St.

Fed สร้างกองกำลังเฉพาะกิจด้าน AI

บางทีสัญญาณทางสถาบันที่เป็นรูปธรรมที่สุดในสุนทรพจน์อาจเป็นขั้นตอน Fed ได้จัดตั้งคณะทำงานภายในด้านประสิทธิภาพการทำงานและงานเพื่อศึกษาผลกระทบของ AI ซึ่งเป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าการปรับเฟรมของ Warsh ที่อธิบายไว้นั้นเกิดขึ้นภายในอาคาร ไม่ใช่แค่บนแท่นเท่านั้น

ธนาคารกลางในอดีตถือว่าเทคโนโลยีเป็นเหมือนสัญญาณรบกวน ซึ่งมีความสำคัญในท้ายที่สุด แต่ไม่ค่อยเร่งด่วน คณะทำงานที่ยืนหยัด แพลตฟอร์ม Jackson Hole และปัจจัยการผลิตร่วมกัน ชี้ให้เห็นว่าตอนนี้ Fed ถือว่า AI เป็นปัญหานโยบายการเงินที่ต้องแก้ไข มากกว่าจะเป็นเรื่องราวของเทคโนโลยีที่ต้องสังเกต

เหตุใดจึงมีความสำคัญนอกเหนือจากเฟด

สำหรับอุตสาหกรรม AI คำพูดถือเป็นการตรวจสอบแบบสองด้าน ในแง่หนึ่ง ประธาน Fed ที่อ้างถึงยอดขายโทเค็นต่อปีที่ 100 พันล้านดอลลาร์ถือเป็นการรับรองทางเศรษฐกิจกระแสหลักที่แข็งแกร่งที่สุด แต่ความต้องการของ AI คือการบริโภคที่แท้จริง ไม่ใช่แค่การใช้จ่ายด้านทุนเท่านั้น ในทางกลับกัน ข้อมูลเดียวกันนี้จะป้อนเข้าสู่การตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่กำหนดว่าห้องปฏิบัติการ AI และผู้สร้างศูนย์ข้อมูลจะมีราคาถูกเพียงใดในการจัดหาเงินทุนสำหรับการสร้างโครงสร้างพื้นฐานที่อุตสาหกรรมต้องพึ่งพา

นักลงทุนได้รับข้อความอย่างรวดเร็ว การวิเคราะห์ข้อสังเกตจากสื่อทางการเงินในช่วงสุดสัปดาห์มุ่งเน้นไปที่ความหมายของกรอบของ Warsh สำหรับอัตราคิดลดและสินทรัพย์ระยะยาว ได้แก่ หุ้นการเติบโตและพันธบัตรระยะยาวซึ่งการประเมินมูลค่ามีความอ่อนไหวที่สุดต่อสมมติฐานเกี่ยวกับประสิทธิภาพการทำงานในอนาคต

คำตอบที่ตรงไปตรงมาสำหรับคำถามสำคัญของ Warsh ก็คือยังไม่มีใครรู้ รวมถึง Fed ด้วย สิ่งที่เปลี่ยนแปลงที่ Jackson Hole ก็คือสถาบันที่รับผิดชอบคำตอบได้เริ่มพยายามค้นหาคำตอบอย่างเป็นทางการแล้ว

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →