โมเดลปัญญาประดิษฐ์ของจีนอาจดึงดูดผู้ใช้ได้ในอัตราที่รวดเร็ว แต่การประมาณการใหม่ชี้ให้เห็นว่าโมเดลเหล่านี้ไม่มีทางเปลี่ยนความนิยมให้เป็นรายได้ได้เลย จากข้อมูลของ CNBC บริษัทวิจัย Rhodium Group ในสหรัฐฯ เผยแพร่ประมาณการเมื่อวันพฤหัสบดี ซึ่งแสดงให้เห็นว่าโมเดล AI ของจีนทั้งหมดรวมกันสร้างรายได้เพียงประมาณ 10 เปอร์เซ็นต์ของรายได้ที่รายงานโดย OpenAI และ Anthropic

การเปรียบเทียบจะขึ้นอยู่กับรายได้ที่เกิดขึ้นเป็นประจำทุกปีหรือ ARR ซึ่งเป็นตัวชี้วัดอุตสาหกรรมที่คูณตัวเลขรายได้ต่อเดือนล่าสุดด้วยสิบสองเพื่อดึงดูดการเติบโตอย่างรวดเร็ว บนพื้นฐานดังกล่าว Rhodium ประมาณการ OpenAI เพียงอย่างเดียวที่ 40 พันล้านดอลลาร์ และ Anthropic ที่ 65 พันล้านดอลลาร์ ตัวเลขดังกล่าวเน้นย้ำถึงช่องว่างทางการค้าที่กว้างขึ้นระหว่างภาคส่วน AI ของทั้งสองประเทศ แม้ว่าห้องปฏิบัติการของจีนจะจัดส่งโมเดลแบบเปิดซึ่งเป็นผู้นำระดับโลกก็ตาม For more context on this story, see our ongoing more AI stories.

##ตัวเลขหลังช่องว่าง

การประมาณการของโรเดียม ตามที่รายงานโดย CNBC ระบุว่า ARR ของห้องปฏิบัติการจีนรายใหญ่อยู่ในช่วงที่เริ่มต่ำอย่างน่าตกใจ DeepSeek ซึ่งมีโมเดลที่ดึงดูดความสนใจจากต่างประเทศตั้งแต่ต้นปีนี้ มีตัวเลขต่ำสุดในบรรดาบริษัท AI รายใหญ่ของจีนที่ประมาณ 500 ล้านดอลลาร์ MiniMax ตามมาด้วยมูลค่าประมาณ 800 ล้านเหรียญสหรัฐ โดยมี Moonshot AI มีมูลค่าประมาณ 1 พันล้านเหรียญสหรัฐ

Z.ai บอกกับนักลงทุนเมื่อวันพุธว่า ARR ล่าสุดอยู่ที่ 1.8 พันล้านดอลลาร์ ตามรายงานของ CNBC ตัวเลขของอาลีบาบาอยู่ที่ประมาณ 2.4 พันล้านดอลลาร์ และ ByteDance เป็นผู้นำกลุ่มชาวจีนที่ประมาณ 4 พันล้านดอลลาร์ เมื่อรวมกันแล้ว ยอดรวมเหล่านั้นยังตามหลังผู้นำที่เล็กที่สุดในบรรดาผู้นำอเมริกันสองคนด้วยอัตรากำไรที่กว้าง และทั้ง OpenAI และ Anthropic ต่างก็มีรายได้มากกว่าสายงานของจีนทั้งหมดประมาณสิบเท่า

การประเมินมูลค่าดูยืดเยื้อในกรุงปักกิ่ง

การขาดแคลนรายได้จะมีความสำคัญน้อยลงหากมีการปรับการประเมินมูลค่าตามนั้น พวกเขาไม่ได้ โรเดียมโต้แย้ง รายงานฉบับนี้อธิบายอัตราส่วนการประเมินมูลค่าต่อรายได้สำหรับสตาร์ทอัพในจีนว่า "สูงเกินไป" ในกรณีของ Moonshot และ DeepSeek โดยอ้างอิงค่าทวีคูณโดยประมาณที่ 50x และ 163x ตามลำดับ

จากการเปรียบเทียบ Rhodium ประมาณการ OpenAI ที่ 34x และ Anthropic ที่ 21x สิ่งเหล่านี้ยังคงเป็นทวีคูณที่ร่ำรวยตามมาตรฐานของอุตสาหกรรมส่วนใหญ่ แต่ขึ้นอยู่กับฐานรายได้ที่มีขนาดใหญ่กว่าคู่แข่งของจีนหลายเท่า

สภาพแวดล้อมในการระดมทุนทำให้เกิดปัญหา Logan Wright หุ้นส่วนของ Rhodium Group ผู้ร่วมเขียนรายงานร่วมกับนักวิเคราะห์การวิจัย Endeavour Tian กล่าวในแถลงการณ์ต่อ CNBC ว่าช่องว่างทางการเงิน "จะทำให้ห้องปฏิบัติการ AI ชายแดนของจีนขยายขนาดอย่างยั่งยืนได้ยากขึ้น" เขาตั้งข้อสังเกตว่าห้องปฏิบัติการของจีนจะ "ขึ้นอยู่กับสภาพอากาศที่เอื้ออำนวยอย่างมากในตลาดตราสารทุน ซึ่งในอดีตนั้นไม่ใช่เรื่องง่ายในจีน" และคาดการณ์ว่าเงินทุนของรัฐบาล แม้จะเป็นประโยชน์สำหรับโครงสร้างพื้นฐานด้านการคำนวณ "อาจจะหยุดการระดมทุนโดยตรงสำหรับห้องปฏิบัติการชายแดน" Rhodium ประมาณการว่ามากกว่า 60 เปอร์เซ็นต์ของการลงทุนในชิป AI และเซิร์ฟเวอร์ของจีนมาจากแหล่งในเครือของรัฐ

แผนการ IPO เพิ่มเดิมพัน

การเปิดเผยรายได้เกิดขึ้นในช่วงเวลาอันละเอียดอ่อนสำหรับแชมป์ AI ของทั้งสองประเทศ มีรายงานว่า Anthropic คาดว่าจะเข้าจดทะเบียนในสหรัฐอเมริกาในเดือนหน้า ในขณะที่ OpenAI ได้ผลักดันแผนการเสนอขายหุ้น IPO ของตัวเองไปเป็นปีหน้า ทางด้านฝั่งจีน มีรายงานว่า Moonshot ได้ยื่นฟ้องต่อ IPO ในฮ่องกงอย่างเป็นความลับ และมีรายงานว่า DeepSeek กำลังเตรียมเข้าจดทะเบียนด้วยเช่นกัน Moonshot ปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับข่าวลือของตลาด ในขณะที่ DeepSeek และ Anthropic ไม่ตอบสนองต่อคำร้องขอความคิดเห็นของ CNBC

ตลาดสาธารณะได้ให้การต้อนรับรายการ AI ของจีนอย่างแข็งแกร่งแล้ว หุ้น Z.ai เพิ่มขึ้นมากกว่า 5% ในการซื้อขายช่วงเช้าวันพฤหัสบดี โดยฟื้นตัวจากการลดลงเมื่อต้นสัปดาห์นี้ หลังจากข่าวการระดมทุนครั้งใหญ่ครั้งที่สองในรอบสองเดือน หุ้นที่ซื้อขายในฮ่องกงได้ลดลงสู่ระดับที่เห็นครั้งสุดท้ายในฤดูใบไม้ผลินี้ หลังจากเพิ่มขึ้นมากกว่าสามเท่าในช่วงฤดูร้อน Rival MiniMax ต้องดิ้นรนในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาเพื่อให้อยู่เหนือการเพิ่มขึ้นในวัน IPO

Z.ai บอกกับนักลงทุนแยกต่างหากว่าตอนนี้คาดว่า ARR จะสูงถึง 3 พันล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปีนี้ เพิ่มขึ้นจากการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ที่ 2.4 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นสัญญาณว่าห้องปฏิบัติการของจีนเชื่อว่าภาพรายได้กำลังดีขึ้นอย่างรวดเร็ว

เปิดน้ำหนักปิดกระเป๋าสตางค์

ช่องว่างรายได้ส่วนหนึ่งมีโครงสร้าง ห้องปฏิบัติการของจีนเปิดรับโอเพ่นซอร์สเป็นส่วนใหญ่ ซึ่งช่วยให้ใครก็ตามที่มีฮาร์ดแวร์ที่มีความสามารถเพียงพอสามารถดาวน์โหลดและรันโมเดลของตนได้โดยอิสระจากนักพัฒนา กลยุทธ์ดังกล่าวจะกระจายอิทธิพลของโมเดลแต่สูญเสียการสร้างรายได้โดยตรง Rhodium ตั้งข้อสังเกตว่าห้องปฏิบัติการ AI ของจีนกำลังสำรวจวิธีในการสร้างรายได้เพิ่มเติมจากบุคคลที่สามที่เสนอการเข้าถึงโมเดลของพวกเขา

ในทางตรงกันข้าม ห้องปฏิบัติการของอเมริกาจะปิดโมเดลชั้นนำของตนไว้และคิดราคาแบบพรีเมียม จากข้อมูลของ Artificial Analysis บริษัทเปรียบเทียบ AI พบว่าต้นทุนต่องานสำหรับโมเดลชั้นนำจาก OpenAI และ Anthropic นั้นสูงกว่าโมเดลอื่นๆ ในจีนมาก — อำนาจการกำหนดราคาที่ไหลตรงไปยังกำไรสุทธิ

โรเดียมเตือนว่าการวิเคราะห์ขึ้นอยู่กับตัวเลขล่าสุดที่มีอยู่ในช่วงฤดูร้อนนี้ และการใช้งานโมเดล AI ของจีนได้พุ่งสูงขึ้นจากระดับต่ำเมื่อต้นปี อย่างไรก็ตาม ประเด็นสำคัญของบริษัทยังไม่ชัดเจน: ภาค AI ของจีนได้พิสูจน์แล้วว่าสามารถสร้างโมเดลแนวชายแดนได้ แต่ก็ยังไม่สามารถพิสูจน์ได้ว่าสามารถสร้างธุรกิจแนวชายแดนได้

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →