เอกสารทางการเงินภายในที่รั่วไหลซึ่งตรวจสอบโดย Quartz และเผยแพร่เมื่อวันที่ 7 กันยายน พ.ศ. 2569 ระบุว่า OpenAI สูญเสียเงินไปประมาณ 38.5 พันล้านดอลลาร์ในปี พ.ศ. 2568 ซึ่งเป็นตัวเลขที่ปรากฏในช่วงเวลาที่ละเอียดอ่อนในขณะที่ผู้ผลิต ChatGPT เตรียมการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปครั้งแรกที่คาดการณ์ไว้อย่างกว้างขวาง

การรั่วไหลดังกล่าวจุดชนวนให้เกิดการถกเถียงในอุตสาหกรรม AI มานานหลายเดือน: ไม่ว่าห้องปฏิบัติการ AI ระดับแนวหน้าจะสร้างธุรกิจซอฟต์แวร์ที่ยอดเยี่ยมต่อไปหรือบางสิ่งที่หิวโหยเงินทุนมากกว่ามาก รายได้เพิ่มขึ้นประมาณ 3.5 เท่าเมื่อเทียบเป็นรายปี ตามความเห็นเกี่ยวกับเอกสารที่รั่วไหลออกมา แต่ค่าใช้จ่ายซึ่งถูกครอบงำโดยการประมวลผล ความสามารถพิเศษ และโครงสร้างพื้นฐาน กลับเพิ่มขึ้นตามไปด้วย สำหรับผู้อ่านที่ติดตามเรื่องราวในขณะที่เรื่องราวพัฒนาขึ้น AI Buzz Wire ยังคงติดตามการพัฒนาธุรกิจ AI ที่สำคัญทุกรายการในขณะที่เกิดขึ้น

เอกสารที่รั่วไหลออกมาแสดงอะไร

ตามการรายงานของ Quartz ข้อมูลทางการเงินที่รั่วไหลออกมาแสดงให้เห็นว่า OpenAI สูญเสียเงินหลายพันล้านดอลลาร์ต่อปี โดยการสูญเสียทั้งปีในปี 2568 มีมูลค่าประมาณ 38.5 พันล้านดอลลาร์ การรายงานข่าวรอง ซึ่งรวมถึงบทสรุปที่เผยแพร่บน Stocktwits อ้างถึงตัวเลขประมาณ 39 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกัน ซึ่งสอดคล้องกับตัวเลขที่รายงานของ Quartz

วิถีรายได้เป็นปัจจัยที่ซับซ้อน รายได้ที่เพิ่มขึ้น 3.5 เท่าต่อปีจะเป็นเรื่องพิเศษสำหรับบริษัทเกือบทุกแห่งในประวัติศาสตร์ซอฟต์แวร์ และมันอธิบายได้ว่าทำไมนักลงทุนยังคงทุ่มเงินให้กับบริษัทต่อไปแม้จะขาดทุนก็ตาม Amazon เสร็จสิ้นการลงทุน 5 หมื่นล้านดอลลาร์ใน OpenAI เมื่อต้นปีนี้ ซึ่งเป็นหนึ่งในความมุ่งมั่นขององค์กรเดียวที่ใหญ่ที่สุดสำหรับห้องปฏิบัติการ AI ที่เป็นประวัติการณ์

คำถาม IPO เริ่มยากขึ้น

ช่วงเวลาของการรั่วไหลเป็นเรื่องที่น่าอึดอัดใจ มีรายงานอย่างกว้างขวางว่า OpenAI กำลังเตรียมการสำหรับการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ และคาดว่าข้อเสนอดังกล่าวจะเป็นหนึ่งในข้อเสนอที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ นักวิเคราะห์ที่ Benzinga และ Investing.com ต่างคาดเดากันว่าการเสนอขายหุ้น IPO ของ OpenAI และการเสนอขายแบบคู่ขนานจากคู่แข่งอย่าง Anthropic ซึ่งกำลังเตรียมที่จะออกสู่สาธารณะนั้น อาจระบายสภาพคล่องจากส่วนอื่นๆ ของตลาดเทคโนโลยี หรือแม้แต่กระตุ้นให้เกิดการขายหุ้นเทคโนโลยีที่ขาดทุนภาษีได้อย่างไร

ขณะนี้นักลงทุนในตลาดสาธารณะที่มีศักยภาพมีสิ่งที่พวกเขาไม่เคยมีมาก่อน: การดูรายละเอียดเกี่ยวกับเศรษฐศาสตร์ที่แท้จริง การขาดทุนต่อปีจำนวน 38.5 พันล้านดอลลาร์ไม่ได้ถูกตัดสิทธิ์โดยอัตโนมัติสำหรับบริษัทที่มีการเติบโตสูง — Amazon สูญเสียเงินเป็นเวลาหลายปีในขณะที่สร้างอาณาจักรการค้าปลีก — แต่นักลงทุนสาธารณะมักต้องการเส้นทางที่น่าเชื่อถือในการทำกำไร และเอกสารที่รั่วไหลออกมาชี้ให้เห็นว่าเส้นทางนั้นยังคงยาวและมีราคาแพง

AI เป็นธุรกิจซอฟต์แวร์หรือยูทิลิตี้หรือไม่?

คำถามที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นเกี่ยวกับการรั่วไหลที่เกิดขึ้น และคำถามที่นักวิเคราะห์ถกเถียงกันภายในไม่กี่ชั่วโมงหลังจากเอกสารปรากฏ คือ AI ขอบเขตธุรกิจประเภทใดที่แท้จริง บริษัทซอฟต์แวร์แบบดั้งเดิมมีอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 70 ถึง 80 เปอร์เซ็นต์ เนื่องจากการให้บริการลูกค้าเพิ่มเติมแทบไม่ต้องเสียค่าใช้จ่ายเลย หากห้องปฏิบัติการ AI มีโครงสร้างเหมือนกับสาธารณูปโภคที่ใช้เงินทุนสูง โดยมีต้นทุนการอนุมานที่ปรับขนาดเชิงเส้นตามการใช้งาน การซื้อคอมพิวเตอร์จำนวนมากอย่างต่อเนื่อง และการแข่งขันด้านราคาที่รุนแรง เศรษฐศาสตร์จะดูเหมือนสายการบินหรือการผลิตเซมิคอนดักเตอร์มากกว่า Salesforce

ความแตกต่างมีความสำคัญอย่างมากต่อการประเมินค่า บริษัทซอฟต์แวร์ที่มีอัตรากำไรสูงซึ่งมีรายได้เพิ่มขึ้น 3.5 เท่าต่อปี ย่อมมีบริษัทระดับพรีเมียมไม่กี่แห่งที่เคยได้รับ ธุรกิจระดับสาธารณูปโภคที่มีความต้องการด้านเงินทุนที่ตรงกันจะได้รับการประเมินมูลค่าด้วยเงื่อนไขที่แตกต่างกันมาก ไม่ว่าบริษัทจะเติบโตเร็วแค่ไหนก็ตาม

ความสูญเสียปรากฏให้เห็นแล้ว

ตัวเลขปี 2025 ไม่ได้มาจากที่ไหนเลย ตัวเลขที่รายงานเมื่อต้นปีนี้แสดงให้เห็นว่า OpenAI สร้างรายได้ 6.7 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียว ในขณะที่สูญเสีย 12.3 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกัน และการยื่น IPO ของ Anthropic เองได้เน้นย้ำถึงความต้องการเงินทุนมหาศาลของการพัฒนาโมเดลชายแดน มีอะไรใหม่คือรายละเอียดทั้งปีและการยืนยันว่าความสูญเสียยังคงมีอยู่แม้รายได้จะทวีคูณก็ตาม

สำหรับตลาดที่กว้างขึ้น ความกังวลคือการแพร่เชื้อ หากบริษัท AI ที่ประสบความสำเร็จมากที่สุดในโลกต้องสูญเสียเงิน 38.5 พันล้านดอลลาร์ต่อปี โมเดลรากฐานของการสร้างบริษัททุกแห่งก็เกือบจะสูญเสียเงินทุนเช่นกัน และในที่สุดนักลงทุนที่ให้ทุนสนับสนุนพวกเขาก็ต้องการผลตอบแทนในที่สุด

จะเกิดอะไรขึ้นต่อไป

ทั้ง OpenAI และนักลงทุนไม่ได้โต้แย้งตัวเลขที่รั่วไหลออกมาต่อสาธารณะในขณะที่เขียน และบริษัทไม่ได้ให้ความเห็นเกี่ยวกับความถูกต้องของเอกสาร หากการเสนอขายหุ้น IPO ดำเนินต่อไป การยื่น S-1 จะทำให้ตัวเลขเหล่านี้เปิดเผยสู่สาธารณะในที่สุดในรูปแบบที่ได้รับการตรวจสอบ และความแตกต่างที่สำคัญจากตัวเลขที่รั่วไหลออกมาจะกลายเป็นเรื่องราวในตัวเอง

จนกว่าจะถึงตอนนั้น การรั่วไหลจะให้ภาพที่ชัดเจนที่สุดเกี่ยวกับต้นทุนที่แท้จริงของการแข่งขัน AI และการแสดงตัวอย่างการตรวจสอบข้อเท็จจริงที่บริษัทจะต้องเผชิญจากนักลงทุนในตลาดสาธารณะที่ไม่เคยพบกับความสูญเสียที่พวกเขาสามารถรับประกันได้อย่างไม่มีกำหนด

ก้าวนำหน้า AI

อุตสาหกรรม AI ดำเนินไปอย่างรวดเร็ว และเรื่องราวที่ยิ่งใหญ่ที่สุดแตกสลายโดยไม่มีการเตือนล่วงหน้า อ่านข่าว AI เพิ่มเติมบน AI Buzz Wire เพื่อรายงานข่าวเกี่ยวกับโมเดล บริษัท และนโยบายที่ก่อให้เกิดปัญญาประดิษฐ์

อ่านข่าว AI ล่าสุด →