Financial Times'ın Pazar günkü haberine göre Anthropic, yatırımcılara art arda ikinci çeyrekte olumlu düzeltilmiş işletme geliri yayınlamayı beklediğini söyledi ve konu hakkında bilgisi olan birden fazla kişiye dayandırdı. Reuters'in taşıdığı ancak bağımsız olarak doğrulayamadığı iddia hassas bir zamanda geldi: Claude modellerinin üreticisi, kendi CEO'su sektörü yavaşlamaya çağırırken, tarihteki en büyük ilk halka arz olabilecek şeye hazırlanıyor.

Zamanlama dikkat çekiciydi. Financial Times raporu, Anthropic CEO'su Dario Amodei'nin yapay zeka şirketlerini sınırlara ayak uydurmaya çağıran bir makale yayınlamasından bir gün sonra ve Business Insider'ın Anthropic'in potansiyel listeleme yeri olarak Nasdaq'ı seçtiğini bildirmesinden sadece birkaç saat sonra yayınlandı. Anthropic, mesai saatleri dışında yorum taleplerine hemen yanıt vermedi. For more context on this story, see our ongoing AI trends.

İddianın Arkasındaki Rakamlar

Financial Times'a göre Anthropic, hissedarlara düzeltilmiş işletme gelirinin 30 Eylül'de sona eren çeyrek için pozitif olacağını söyledi. Bu, Bloomberg News'in Ağustos ayında incelediği dahili yatırımcı belgelerinde, şirketin Nisan'dan Haziran'a kadar olan pozitif düzeltilmiş işletme gelirinin ilk çeyreği olarak tanımladığı şeyin ardından gelecek. Her iki raporda da kâra ilişkin bir dolar rakamı açıklanmadı.

Şirket ayrıca yatırımcılara brüt kar marjlarının yüzde 80'i aştığını söyledi ancak Financial Times iki önemli istisnaya dikkat çekti: rakam, Amazon gibi dağıtım ortaklarıyla paylaşılan gelirden ve Anthropic'in modellerinin eğitim maliyetinden önce hesaplandı.

Ancak gelir gidişatı tartışılmaz. Bloomberg tarafından görüntülenen belgeler, Anthropic'in üç aylık gelirinin bir önceki yılki 787 milyon dolardan 2026'nın ikinci çeyreğinde 11,5 milyar doların üzerine çıktığını gösterdi; bu, tarihte çok az şirketin karşılaştırılabilir ölçekte yakaladığı yaklaşık on beş katlık bir artış.

İnce Baskı Önemlidir

Kârlılık iddiası dikkatli bir şekilde okunmayı hak ediyor ve analistler uyarılarda bulunmak konusunda hızlı davrandılar. "Düzeltilmiş" kelimesi ağır bir anlam taşıyor: Düzeltilmiş işletme geliri, genellikle özsermaye olarak yüksek miktarda ödeme yapan yapay zeka laboratuvarlarında büyük miktarda olan hisse bazlı tazminat gibi kalemleri hariç tutuyor. Ne Financial Times ne de Reuters, Anthropic'in ayarlamasının hangi maliyeti kaldıracağını belirtmedi.

Sınır model geliştirmedeki en büyük kalem olan eğitim maliyetleri, brüt kar marjının tamamen dışında kalıyor. Bu dışlanma, CEO'sunun hafta sonu endüstrinin giderek daha büyük modelleri eğitme hızını sınırlaması gerektiğini savunduğu bir şirket için rahatsız edici bir optik sorun yaratıyor. Amodei'nin endüstrinin sınırlamasını istediği maliyet, tam olarak halka arz yatırımcılarına pazarlanan marj rakamının dışında tutulan maliyettir.

Anthropic listeleme için gizli bir şekilde başvuruda bulunduğundan, henüz muhasebeyi açıklığa kavuşturacak kamuya açık bir izahname bulunmuyor. Şirketin S-1 kayıt bildirimi kamuya açıklandığında bu tablo daha da netleşecek.

Halka Arz Arkaplanı

Kârlılık raporu, hızla ilerleyen halka arz öncesi anlatının en son parçasıdır. Business Insider Pazar günü Anthropic'in listeleme için Nasdaq'ı seçtiğini bildirdi. Reuters Cuma akşamı, Nvidia'nın ana yatırımcı olmak için görüşmelerde bulunduğunu ve yaklaşık 2 trilyon dolarlık bir değerlemeyle 100 milyar dolara kadar artış için 10 milyar dolar taahhütte bulunduğunu bildirdi.

TechEI tarafından yayınlanan hesaplamalara göre, bu şartlar geçerli olursa Anthropic, yıllık ikinci çeyrek gelirinin yaklaşık 43 katı kadar bir rakamla halka açılacak. Şirketin değeri, Mayıs 2026'daki H Serisi finansman turunda 965 milyar dolar değerindeydi; bu, planlanan listelemenin birkaç ay içinde bu rakamın iki katından fazla olacağı anlamına geliyor. Crypto Briefing, 2028 yılına kadar 200 milyar dolara kadar tahmini gelirlere atıfta bulunarak, kârlılık haberi geldikten sonra tahmin piyasalarının daha yüksek değerleme senaryolarına doğru kaydığını kaydetti.

100 milyar dolarlık bir artış, önceki tüm halka arzları gölgede bırakacaktır. Reuters, Dealogic verilerine atıfta bulunarak, açık çekli araçları hariç tutan ABD halka arzlarının 2026'nın ilk sekiz ayında rekor 137 milyar dolar topladığını kaydetti; bu da Anthropic'in tek başına rekor bir yılda diğer tüm ABD listelemelerinin toplamının kabaca dörtte üçünü isteyeceği anlamına geliyor.

İlerleme Hızı Tartışmasına Karşı Karlılık

İki hafta sonu hikayesinin yan yana gelmesi - Amodei'nin yavaşlama çağrısı ve gişe rekorları kıran bir listelemeden önce nakit yakma endişelerini hafifletmek için tasarlanmış bir rapor - gözden kaçmadı. Investor's Business Daily, yatırımcıların AI liderlerinin yavaşlama çağrılarını sektörün kazanç hikayesiyle karşılaştırması nedeniyle teknoloji vadeli işlemlerinin Pazartesi ticaretinde düştüğünü bildirdi.

Anthropic'in görüşünü destekleyenler hiçbir çelişki olmadığını ileri sürüyor: Bir şirket mali açıdan sürdürülebilir olabilir ve yine de yetenek gelişiminin güvenlik önlemleriyle hızlandırılması gerektiğine inanıyor. Eleştirmenler, mali teşviklerin diğer yönde kesintiye uğradığını ve devam eden hiper büyümeye dayalı 2 trilyon dolarlık bir değerlemenin, liderlerin görüşleri ne olursa olsun, şirkete yavaşlama için pratik olarak çok az alan sağladığını söylüyor.

Bundan Sonra Ne İzlemeli?

Önümüzdeki haftalarda üç gelişme tabloyu netleştirecek. Birincisi, Anthropic'in kayıt beyanının gizlilikten kaynaklanıp kaynaklanmadığı ve düzeltilmiş işletme gelirinin nasıl tanımlandığı konusunda neyi ortaya çıkardığı. İkincisi, 30 Eylül'de sona eren çeyreğe ilişkin, yatırımcılarla paylaşıldığı bildirilen projeksiyonu doğrulayacak veya çelişecek gerçek sonuçlar. Üçüncüsü, bildirilen Nvidia çapa yatırımının gerçekleşip gerçekleşmeyeceği ve hangi şartlarda gerçekleşeceği.

2021'de kurulan bir şirket için, tarihi halka arz öncesinde ikinci çeyrekte kârlı bir iddiada bulunmak dikkate değer bir kilometre taşıdır. Bunun dayanıklı bir iş modelini mi temsil ettiği, yoksa piyasanın tepesindeki dikkatle çerçevelenmiş bir fotoğrafı mı temsil ettiği, Wall Street'in halka arza giden yolda cevap vermeye çalışarak harcayacağı sorudur.

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →