امریکہ کے AI بوم کی مالی اعانت کرنے والے قرضوں کا بوجھ کارپوریٹ بیلنس شیٹس سے کہیں زیادہ بڑا ہے - اور کہیں کم نظر آتا ہے۔ پالو آلٹو سے اس ہفتے شائع ہونے والے نکی ایشیاء کے تجزیہ کے مطابق، بڑی امریکی ٹیک کمپنیوں میں مصنوعی ذہانت سے متعلق ذمہ داریوں سے منسلک آف بیلنس شیٹ قرض چھ ماہ میں تقریباً 90 فیصد بڑھ کر 3.2 ٹریلین ڈالر تک پہنچ گیا ہے۔

یہ اعداد و شمار اس مسئلے کی تازہ ترین اور سب سے بڑی مقدار ہے جو سارا سال پیدا ہو رہا ہے: AI ڈیٹا سینٹرز، چپس اور پاور کی بہت زیادہ سرمایہ کاری کی لاگت ان ڈھانچوں کے ذریعے تیزی سے فنانس کی جاتی ہے جو کتابوں کی کمپنیاں سرمایہ کاروں کو رپورٹ کرنے کی ذمہ داریوں سے دور رہتی ہیں۔ AI کی تازہ ترین پیشرفت اور ان کے نیچے مالیاتی انجینئرنگ کا سراغ لگانے والے کسی بھی شخص کے لیے، نمبر بتاتے ہیں کہ AI کی تعمیر کو اس رفتار سے استعمال کیا جا رہا ہے جسے وال سٹریٹ کے سابق فوجی بھی ماڈل بنانے کے لیے جدوجہد کر رہے ہیں۔ For more context on this story, see our ongoing AI news.

"پوشیدہ" AI قرض کا اصل مطلب کیا ہے۔

آف بیلنس شیٹ فنانسنگ ایک پرانا ٹول ہے جسے نئے استعمال میں لایا گیا ہے۔ براہ راست قرض لینے کے بجائے - جو قرض کے طور پر ظاہر ہوتا ہے، کریڈٹ ریٹنگ پر دباؤ ڈالتا ہے اور قرض لینے کے اخراجات کو بڑھا سکتا ہے - ایک کمپنی خصوصی مقصد والی گاڑیوں، لیز کے ڈھانچے، جوائنٹ وینچرز یا سپلائر کے انتظامات میں گھر خرچ کر سکتی ہے جو اس کے مالی بیانات کے مطابق کارپوریٹ قرض کے طور پر ظاہر نہیں ہوتے ہیں۔ نقد کی ذمہ داریاں حقیقی ہیں، لیکن وہ قرض کی سرخی سے باہر بیٹھتے ہیں جو سرمایہ کار روایتی طور پر دیکھتے ہیں۔

نکی کے تجزیے سے پتا چلا ہے کہ امریکی ٹیک جنات میں اے آئی سے متعلقہ ذمہ داری کا یہ زمرہ صرف چھ ماہ میں تقریباً دوگنا ہو گیا ہے۔ سال کے وسط میں شائع ہونے والے آؤٹ لیٹ کے پہلے کے تجزیے نے پانچ امریکی ٹیک کمپنیوں کے چھپے ہوئے قرضوں کو $1.65 ٹریلین بتایا تھا اور فنڈنگ ​​کے ڈھانچے کو مبہم قرار دیا تھا۔ نئے اعداد و شمار - $3.2 ٹریلین، 90% زیادہ - کا مطلب ہے کہ بیلنس شیٹ سے باہر AI فنانسنگ کی رفتار تیز ہو رہی ہے، مستحکم نہیں ہو رہی۔

یہ ترغیب پراسرار نہیں ہے، جیسا کہ مارکیٹ کے مبصرین نے پوری تعمیر میں نوٹ کیا ہے: روایتی قرضوں میں سیکڑوں اربوں کا اضافہ کرنے والی کمپنیوں کو کریڈٹ ریٹنگ کے دباؤ کا سامنا کرنا پڑے گا، اس لیے وہ ڈھانچہ جو ہیڈ لائن بیلنس شیٹ سے باہر خرچ کرتے رہتے ہیں واضح اپیل کرتے ہیں - یہاں تک کہ وہ سرمایہ کاروں کے لیے صنعت کے وعدوں کے پیچھے مکمل فائدہ اٹھانا مشکل بنا دیتے ہیں۔

اسلحے کی مالی اعانت کی وسیع دوڑ

Nikkei متعلقہ انکشافات کے ایک سلسلے کے درمیان زمینیں ڈھونڈ رہا ہے جو مل کر خاکہ بناتے ہیں کہ AI کی تعمیر کے لیے کس طرح ادائیگی کی جا رہی ہے۔

اوریکل، جو کہ سب سے زیادہ جارحانہ ڈیٹا سینٹر بنانے والوں میں سے ایک ہے، نے اس ہفتے 20 بلین ڈالر کا اسٹاک اور بانڈز فروخت کرنے کے لیے دائر کیا ہے تاکہ اس کے حصص کی سلائیڈ کے طور پر اس کے AI بلڈ آؤٹ کو فنڈز فراہم کیے جا سکیں - یہ فنڈنگ ​​کو بڑھانے کے لیے ایک بولی ہے جسے رائٹرز اور دیگر آؤٹ لیٹس کمپنی کے بڑھتے ہوئے کلاؤڈ وعدوں کے بارے میں سرمایہ کاروں کی گھبراہٹ سے منسلک ہیں۔ AMD نے تیسری سہ ماہی کے ڈیٹا سینٹر کی آمدنی میں سال بہ سال 97% اضافے کے ساتھ $8.55 بلین ہونے کی اطلاع دی اور مضبوط رہنمائی جاری کی، جبکہ OpenAI اور Meta کے ساتھ اس کے چپ سپلائی کے سودوں سے منسلک سہ ماہی چارجز میں $1 بلین کا انکشاف کیا۔

کارپوریٹ AI وعدے اس پیمانے پر پہنچ رہے ہیں جو دو سال پہلے خیالی لگتے تھے۔ اینتھروپک کی نظرثانی شدہ IPO فائلنگ نے تقریباً 895.4 بلین ڈالر کی خریداری کے وعدوں کا انکشاف کیا ہے، اور گوگل کے ساتھ اس کی کلاؤڈ وابستگی اب تقریباً 121 بلین ڈالر تک پہنچ گئی ہے جو ڈیل کے حوالے سے تجزیہ کاروں کے نوٹس کے مطابق ہے۔ مارویل نے آپٹیکل پرزے بنانے والی کمپنی Lumentum کو $115 بلین میگاڈیل میں حاصل کرنے پر اتفاق کیا جو واضح طور پر AI کے آپٹیکل مستقبل پر شرط کے طور پر پیش کیا گیا۔

ان لین دین میں سے ہر ایک میں حقیقی رقم شامل ہوتی ہے جو آج آنے والی آمدنی کے خلاف منتقل ہوتی ہے - اگر یہ آتی ہے - کئی سالوں سے۔ نکی کے تجزیے سے پتہ چلتا ہے کہ اس خلا کا وہ حصہ جو پوشیدہ طور پر فنانس کیا جاتا ہے، کارپوریٹ تجسس کے بجائے ایک نظامی نمبر بن گیا ہے۔

مالیاتی استحکام کے خدشات مرکزی دھارے میں آتے ہیں۔

سال کے آغاز میں جو پریشانی تھی وہ اب مالی تبصرے کا ایک واضح موضوع ہے۔ بلومبرگ نے اس ہفتے ایک رائے کا کالم شائع کیا جس میں دلیل دی گئی کہ AI سرمایہ کاری میں تیزی ایک اور مالیاتی بحران کے بیج بو رہی ہے اور مضبوط مالی نگرانی کا مطالبہ کر رہی ہے، جبکہ CEPR، ایک یورپی اقتصادیات کا تحقیقی نیٹ ورک، اب تعمیراتی فنانسنگ کا سراغ لگانے کے لیے ایک سرشار "AI ببل مانیٹر" برقرار رکھتا ہے۔

اس ہفتے گردش کرنے والے ایک حیران کن ڈیٹا پوائنٹ میں، یاہو فنانس نے رپورٹ کیا کہ یو ایس ہیج فنڈز نے 2025 کے بعد سے بنائے گئے ہر AI اسٹاک پوزیشن کو فروخت کر دیا ہے - یہاں تک کہ انڈیکس ہولڈنگ ریٹائرمنٹ کی رقم پوری طرح سے ظاہر ہے۔ یورپی ایکویٹی بھی پھسل گئی، بلومبرگ کی رپورٹ کے ساتھ کہ اسٹاک میں کمی ہوئی کیونکہ امریکی وسط مدتی نتائج نے AI کی قیمتوں کے بارے میں تازہ تشویش کو جنم دیا۔

اس سب کا موازنہ 2008 کا ہے — اس لیے نہیں کہ AI ڈیٹا سینٹرز کسی بھی میکانکی لحاظ سے مارگیج بانڈز سے مشابہت رکھتے ہیں، بلکہ اس لیے کہ دونوں اقساط میں مبہم لیوریج، مرتکز ہم منصبوں کے درمیان باہم منسلک ذمہ داریاں، اور اثاثوں کی قدریں جو آمدنی کی پیشن گوئی پر منحصر ہیں، کوئی بھی تصدیق نہیں کر سکتا۔ اس ہفتے کی کوریج کے حوالے سے تجزیہ کار اسی انتباہ کی طرف لوٹتے رہتے ہیں: مٹھی بھر جنات کے درمیان AI ذمہ داریوں کا ارتکاز، جزوی طور پر کتابوں سے مالی اعانت کا مطلب ہے کہ مطالبہ مایوسی تیزی سے پھیل جائے گی۔

سرمایہ کاروں کے لیے اس کا کیا مطلب ہے۔

سرمایہ کاروں کے لیے، عملی فائدہ یہ ہے کہ بڑے ٹیک ناموں کے لیے قرض سے ایکویٹی تناسب کی سرخی صنعت کے لیوریج کو مادی طور پر کم کرتی ہے۔ $3.2 ٹریلین کا اعداد و شمار بذات خود بحران کی پیشین گوئی نہیں ہے - AI کی تعمیر اچھی طرح سے وہ منافع پیدا کر سکتی ہے جس کا وہ وعدہ کرتا ہے - لیکن یہ خطرے کی ریاضی کو بدل دیتا ہے۔ بوم کی زیادہ فنڈنگ ​​پوشیدہ، مرتکز، اور آمدنی ظاہر ہونے یا نہ ہونے کی وجہ سے ہے۔

اگلا امتحان انکشاف ہوگا۔ اگر ریگولیٹرز یا ریٹنگ ایجنسیاں AI سے متعلقہ خصوصی مقصد والی گاڑیوں، لیز کے وعدوں اور وینڈر کی مالی معاونت کو رپورٹ شدہ اعداد و شمار میں مجبور کرنا شروع کر دیتے ہیں، تو صنعت کا ظاہری فائدہ راتوں رات بڑھ سکتا ہے - ایسی مارکیٹ میں دوبارہ قیمت کا خطرہ جو AI انفراسٹرکچر کی قیمتوں کا تعین کر رہا ہے گویا یہ خطرے سے خالی ہے۔ اس وقت تک، Nikkei کا دو بار سالانہ حساب کتاب سب سے واضح ونڈو ہو سکتا ہے جو کہ AI بوم پر اصل میں واجب الادا ہے۔

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →