Lambda, nhà cung cấp đám mây AI được Nvidia hậu thuẫn, đang huy động tới 4 tỷ USD với mức định giá trước 14,5 tỷ USD – đây có thể là vòng riêng tư cuối cùng trước đợt IPO theo kế hoạch vào năm 2027, theo một báo cáo từ TechCrunch trích dẫn The Wall Street Journal.
Theo Tạp chí, Coatue Management và Blackstone đang dẫn đầu vòng này. Một lá thư gửi các nhà đầu tư được tờ báo xem xét cho thấy số hợp đồng tồn đọng của Lambda đã tăng từ 15 tỷ USD trong tháng 6 lên 50 tỷ USD vào tháng 9 - tăng hơn gấp ba lần chỉ trong một quý. For more context on this story, see our ongoing breaking AI news.
Lambda là gì và tại sao vòng tròn lại quan trọng
Lambda là một trong những công ty được gọi là "neoclouds" — nhà cung cấp đám mây GPU chuyên dụng cho thuê sức mạnh tính toán dùng để đào tạo và chạy các mô hình AI, cạnh tranh với các đám mây siêu quy mô lớn bằng cách tập trung hoàn toàn vào khối lượng công việc AI. Công ty được hỗ trợ bởi Nvidia, công ty có chip lấp đầy các trung tâm dữ liệu của mình.
Vòng mới quan trọng vì hai lý do. Đầu tiên, định giá: Theo Tạp chí, giá trị của Lambda đã tăng đáng kể kể từ vòng cấp vốn năm 2025, một dấu hiệu cho thấy các nhà đầu tư đã định giá lại khả năng tiếp cận dung lượng GPU khan hiếm nhanh như thế nào. Thứ hai, thời điểm: việc huy động vốn hiện mang lại cho Lambda một nguồn vốn lớn hơn trước khi thị trường đại chúng giám sát và giúp đặt ra kỳ vọng một cách hiệu quả về giá IPO của nó.
Đối với các neocloud như Lambda, nhu cầu không phải là vấn đề mà chính là chi phí để đáp ứng nhu cầu. TechCrunch đưa tin, việc xây dựng trung tâm dữ liệu phần lớn được tài trợ bằng nợ và những người cho vay đang trở nên khó tính hơn về việc họ sẽ cho ai vay và trong hoàn cảnh nào. Vốn chủ sở hữu được huy động với điều kiện thuận lợi ngày hôm nay sẽ làm giảm áp lực phải vay với điều kiện đắt đỏ vào ngày mai.
Sự bùng nổ tồn đọng — và sự cảnh báo của con người
Số lượng tồn đọng tiêu đề đi kèm với một dấu hoa thị quan trọng. Phần lớn sự gia tăng dường như được thúc đẩy bởi một khách hàng duy nhất: Anthropic đã ký cam kết đám mây trị giá 35 tỷ USD với Lambda vào cuối tháng 8. Loại bỏ thỏa thuận đó và mức tăng trưởng trong lượng tồn đọng của Lambda từ tháng 6 đến tháng 9 có vẻ khiêm tốn hơn nhiều.
Sự tập trung đó cắt đứt cả hai cách. Cam kết trị giá hàng chục tỷ USD trong nhiều năm từ một trong những phòng thí nghiệm AI hàng đầu chính xác là loại hợp đồng cốt lõi biện minh cho việc xây dựng trung tâm dữ liệu khổng lồ - và những người cho vay cũng như nhà đầu tư đã coi những giao dịch đó là bằng chứng về nhu cầu lâu dài. Nhưng như báo cáo của TechCrunch lưu ý, việc định giá Lambda có thể "dựa nhiều vào khả năng tiếp tục thanh toán của Anthropic", một lời nhắc nhở về mức độ bùng nổ cơ sở hạ tầng AI phụ thuộc vào một số lượng nhỏ khách hàng rất lớn có doanh thu riêng vẫn đang tăng theo các cam kết của họ.
Mặc dù vậy, nhu cầu tiếp xúc với máy tính của thị trường vẫn rất mạnh mẽ. Với dung lượng GPU đáng tin cậy vẫn khó đảm bảo, các nhà đầu tư rõ ràng sẵn sàng hỗ trợ các công ty có hợp đồng lớn với các phòng thí nghiệm AI lớn.
Nợ, rồi đến vốn chủ sở hữu: Nguồn vốn của Lambda tràn đầy
Vòng cổ phiếu chỉ là đợt tăng vốn gần đây nhất của Lambda. Mới tuần trước, công ty đã đảm bảo thêm 1 tỷ USD nợ tư nhân, theo Tạp chí - loại khoản vay tài trợ trực tiếp cho việc mua GPU và xây dựng trung tâm dữ liệu.
Cú đấm nợ cộng với vốn chủ sở hữu giai đoạn cuối phản ánh mô hình tài chính neocloud đã phát triển như thế nào: vay theo hợp đồng để xây dựng năng lực, sau đó huy động vốn chủ sở hữu để củng cố bảng cân đối kế toán trước khi IPO. Nó cũng phản ánh sự cấp bách. Theo Tạp chí, Lambda được cho là sẽ cố gắng ra mắt công chúng trong năm nay, nhưng đã đẩy lùi kế hoạch đó trong bối cảnh thị trường không chắc chắn. Việc khóa 4 tỷ USD hiện đảm bảo quá trình xây dựng tiếp tục bất kể thời điểm IPO mở ra.
Lambda, Coatue và Blackstone đã không trả lời ngay lập tức yêu cầu bình luận của TechCrunch.
Đường ống IPO Neocloud đông đúc
Nếu Lambda niêm yết vào năm 2027, nó sẽ tham gia vào nhóm đám mây GPU được Nvidia hỗ trợ ngày càng tăng trên các thị trường đại chúng, bao gồm CoreWeave và Nebius - những công ty hiện phụ thuộc một phần vào tình trạng giá cổ phiếu của chính họ để tài trợ cho việc xây dựng trong tương lai. Neocloud Nscale của Anh đã nộp đơn xin IPO vào tháng trước và dự kiến sẽ sớm bắt đầu giao dịch.
Quy trình này là một bài kiểm tra xem liệu các nhà đầu tư công có tiếp tục bảo lãnh cho việc xây dựng máy tính AI theo tốc độ mà thị trường tư nhân có hay không. Các mô hình kinh doanh Neocloud có chung một cấu trúc: chi phí vốn khổng lồ trả trước, hợp đồng nhiều năm với một số phòng thí nghiệm AI làm doanh thu và tỷ suất lợi nhuận thấp cho đến khi bắt kịp mức sử dụng. Cho đến nay, việc ra mắt thị trường đại chúng của lĩnh vực này rất không ổn định và mỗi danh sách mới đang được xem như một cuộc trưng cầu dân ý về việc định giá cơ sở hạ tầng AI một cách rộng rãi hơn.
Định giá 14,5 tỷ USD nói gì về thị trường máy tính
Mức định giá tăng vọt của Lambda phản ánh một động lực đơn giản: nhu cầu về điện toán AI tiếp tục vượt xa nguồn cung và các nhà đầu tư đang định giá các đám mây GPU không dựa trên doanh thu hiện tại mà dựa trên công suất theo hợp đồng trong tương lai. Tồn đọng đã trở thành thước đo tác động đến việc định giá.
Rủi ro gắn liền với mô hình đó cũng đơn giản không kém. Backlog là lời hứa về doanh thu trong tương lai chứ không phải tiền mặt — và những lời hứa từ các phòng thí nghiệm AI phụ thuộc vào mức tăng doanh thu của chính phòng thí nghiệm so với cam kết của họ. Các nhà phân tích ngày càng chú ý đến bản chất tuần hoàn của việc tài trợ cho cơ sở hạ tầng AI, trong đó các phòng thí nghiệm huy động vốn, ký các thỏa thuận điện toán khổng lồ và thúc đẩy việc định giá hơn nữa trên toàn chuỗi cung ứng.
Hiện tại, nhận định của thị trường đối với Lambda là không rõ ràng: số lượng tồn đọng tăng gấp ba lần trong ba tháng và vòng gọi vốn trị giá 4 tỷ USD được dẫn đầu bởi hai trong số những cái tên tích cực nhất trong lĩnh vực đầu tư tăng trưởng. Kế hoạch IPO vào năm 2027 của công ty sẽ là thời điểm mà phán quyết của thị trường tư nhân được kiểm chứng trước công chúng.
---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
