Một báo cáo mới của Wall Street Journal cáo buộc rằng Nvidia đã cố tình thổi phồng nhận thức về tình trạng thiếu GPU bằng cách đầu tư vào các công ty khởi nghiệp AI, sau đó sẽ quay lại và mua chip của Nvidia – một lời cáo buộc nhắm vào nhà sản xuất chip này vào thời điểm nhạy cảm nhất trong lịch sử của nó, chưa đầy một tuần sau khi đồng sáng lập Jensen Huang từ chức Giám đốc điều hành.

Theo báo cáo, được TechPowerUp và Wccftech tóm tắt trong tuần này, Nvidia đã đầu tư vào các công ty khởi nghiệp AI tiếp tục mua GPU Nvidia và xây dựng trung tâm dữ liệu với chúng, trong nỗ lực duy trì tình trạng nhu cầu cao đang diễn ra và giải quyết tình trạng dư cung chất bán dẫn đang xếp hàng tại TSMC. Báo cáo của Tạp chí mô tả một công ty đang gặp khó khăn vì thứ mà một tài khoản nội bộ gọi là trận tuyết lở GPU - silicon không có người mua ngay lập tức. Để biết thêm những báo cáo như thế này và thông tin mới nhất về ngành AI, chúng tôi đang theo dõi hậu quả khi các cơ quan quản lý và nhà đầu tư tìm hiểu chi tiết.

Bên trong cuộc gặp tháng 8: Kress đấu với Huang

Báo cáo tập trung vào cuộc họp vào tháng 8 giữa Huang và nhóm tài chính cấp cao của ông, bao gồm Giám đốc tài chính Colette Kress - người được bổ nhiệm làm Giám đốc điều hành tạm thời sau khi Huang từ chức vào thứ Năm tuần trước. Theo tài khoản của Tạp chí, Kress đã thúc đẩy việc giảm cái gọi là thỏa thuận tài trợ vòng tròn của Nvidia và thu hẹp lại thỏa thuận khổng lồ trị giá 250 tỷ USD của công ty với OpenAI.

Theo báo cáo, phản ứng của Huang là không dễ tiếp thu. Tạp chí đưa tin rằng Huang đã nói xấu Kress, gọi cô ấy là "con nai trong đèn pha" sau khi cô ấy ép thu hẹp lại cam kết OpenAI. Sàn giao dịch, như được mô tả, nắm bắt được sự căng thẳng chủ yếu bên trong Nvidia trong những tháng cuối cùng dưới thời Huang: một nhóm tài chính ngày càng lo lắng rằng mạng lưới đầu tư của công ty vào chính khách hàng của mình đang tạo ra rủi ro chồng chất rủi ro và một nhà sáng lập-CEO quyết tâm duy trì nhu cầu — và câu chuyện về nhu cầu — ở mức tối đa.

Tài chính tuần hoàn có ý nghĩa gì đối với thị trường GPU

Tài trợ tuần hoàn là hoạt động của một nhà cung cấp đầu tư vào khách hàng của chính mình, sau đó họ sẽ chi số vốn đó vào các sản phẩm của nhà cung cấp. Trong trường hợp của Nvidia, điều đó có nghĩa là cổ phần và đầu tư vào các công ty AI, nhà phát triển trung tâm dữ liệu và nhà cung cấp đám mây quy mô nhỏ – cái gọi là neocloud – sau đó mua hệ thống Nvidia. Hoạt động này đã thu hút sự hoài nghi từ các nhà phân tích trong nhiều tháng, vì nó đồng thời làm tăng nhu cầu được báo cáo về chip của Nvidia và tập trung tiếp xúc với một phần hẹp của hệ sinh thái AI có mô hình kinh doanh vẫn chưa được chứng minh.

Báo cáo của Tạp chí bổ sung thêm một cáo buộc sắc bén hơn ngoài mối lo ngại về cơ cấu đó: rằng các khoản đầu tư nhằm mục đích, ít nhất một phần, là nhằm duy trì vẻ ngoài khan hiếm. Báo cáo mô tả các công ty siêu quy mô – các công ty đám mây lớn nhất – chuyển từ các thành phần Nvidia có sẵn sang silicon tùy chỉnh của riêng họ, khiến Nvidia phải đối mặt với vấn đề cung vượt cầu tại TSMC. Theo cách nói này, việc đầu tư vào các nhà cung cấp đám mây nhỏ hơn đã giúp các con chip luôn hoạt động. Nhưng báo cáo cũng lưu ý rằng Kress đã đánh dấu mặt trái: nhiều nhà cung cấp quy mô nhỏ này thực sự không đủ khả năng mua GPU, có nghĩa là các khoản đầu tư của chính Nvidia có thể trở thành ngõ cụt tài chính.

Một báo cáo mới chồng chất vào khoảng trống lãnh đạo

Các cáo buộc xuất hiện khi Nvidia trải qua tuần đầu tiên mà không có Huang ở vị trí lãnh đạo. Giám đốc điều hành từ chức có hiệu lực ngay lập tức vào ngày 12 tháng 11, chấm dứt nhiệm kỳ 33 năm, trong bối cảnh một vụ bê bối riêng biệt liên quan đến cáo buộc có quan hệ cá nhân làm dấy lên lo ngại về an ninh quốc gia và thúc đẩy một cuộc điều tra độc lập của hội đồng quản trị. Kress, giám đốc tài chính lâu năm của công ty, đã đảm nhận vị trí CEO tạm thời trong khi hội đồng quản trị đang tìm kiếm người kế nhiệm lâu dài.

Tạp chí đã tiếp tục đưa ra báo cáo sâu hơn trong tuần này về cách hệ sinh thái khởi nghiệp của Nvidia đang phản ứng, mô tả những người sáng lập công ty khởi nghiệp AI đang lo lắng khi nhà vô địch của họ rời công ty. Các cáo buộc tài trợ tuần hoàn mới bổ sung thêm khía cạnh ứng xử kinh doanh cho cuộc khủng hoảng về hành vi cá nhân cho đến nay - và chúng gần như chắc chắn sẽ xuất hiện trong cuộc xem xét đang diễn ra của hội đồng quản trị, trong vụ kiện cổ đông đã được đệ trình và trong sự xem xét kỹ lưỡng của các nhà lập pháp đã triệu tập lãnh đạo Nvidia tới cuộc họp giao ban ở Capitol Hill trong những tuần gần đây.

Ý nghĩa của chuỗi cung ứng AI

Nếu báo cáo là chính xác, nó sẽ điều chỉnh lại những thiếu hụt đã xác định việc xây dựng AI trong hai năm. Dung lượng bộ nhớ cho năm 2027 được cho là đã bán hết, giá GPU tăng và chi phí máy chủ AI tăng - những điều kiện đã ép tất cả mọi người từ người mua GPU tiêu dùng đến nhà điều hành trung tâm dữ liệu siêu quy mô. Ý kiến ​​cho rằng sự khan hiếm một phần là một nhận thức được quản lý chứ không phải là một hiện tượng hữu cơ thuần túy đi ngược lại với câu chuyện đã đưa Nvidia trở thành quốc gia có vốn hóa thị trường lớn nhất thế giới trong thời gian ngắn.

Nó cũng giúp nhà đầu tư đánh giá lại khoản nợ cơ sở hạ tầng AI và nhu cầu do nhà cung cấp tài trợ. Những người bán khống đã công khai đặt cược chống lại động lực tài trợ tuần hoàn, các nhà phân tích tín dụng đã kiểm tra những người vay neocloud đã được kiểm tra căng thẳng và các cơ quan quản lý tài chính đã cảnh báo rủi ro tập trung AI trong hệ thống tài chính. Một báo cáo của WSJ cáo buộc rằng nhà sản xuất chip lớn nhất thế giới đã dựa vào bảng cân đối kế toán của mình để duy trì nhu cầu quang học, mang lại cho mỗi luồng đó một mỏ neo cụ thể, được ghi chép - và cung cấp cho các nhà phê bình Nvidia tài khoản chi tiết nhất của họ về cách máy hoạt động từ bên trong.

Nvidia, hiện dưới sự lãnh đạo lâm thời, vẫn chưa công khai chi tiết phản hồi của mình đối với các cáo buộc cụ thể trong báo cáo. Điều gì xảy ra tiếp theo – liệu cuộc điều tra của hội đồng quản trị có mở rộng hay không, liệu các cơ quan quản lý có nắm bắt được vấn đề hay không và liệu Kress có thực hiện việc rút vốn mà cô ấy đã ủng hộ vào tháng 8 hay không – sẽ định hình không chỉ chương tiếp theo của Nvidia mà còn cả logic tài chính của toàn bộ quá trình xây dựng AI.

---

Đi trước AI

Nhận tin tức, phân tích và đột phá mới nhất về AI — tất cả ở cùng một nơi.

Đọc thêm tin tức về AI →