路透社报道，随着收入增长放缓，投资者调整了 Anthropic IPO 估值预期

路透社报道称，由于 Anthropic 可能在 11 月上市之前收入增长放缓，投资者正在下调 IPO 估值预期。

路透社周六援引消息人士的话报道称，由于 Anthropic 公司收入增长放缓，投资者正在调整其对首次公开募股的估值预期，这对于被称为股市历史上可能规模最大的一次上市来说，是一个显着的基调转变。

路透社的报道正值该实验室的投资者路演期间。 Anthropic 于本月早些时候开始向机构投资者展示其第三季度财务数据，预计将于 11 月首次公开募股。据广泛报道，该公司正在追求 2 万亿美元左右的估值，这将使其成为有史以来规模最大的 IPO。英国雅虎财经周五报道称，随着收入增长放缓，估值预期正在降温，而 TheStreet 将这一发展描述为 Anthropic 的“2 万亿美元 IPO 梦想”实现了“新的现实”。

Anthropic 没有立即回应估值报告，该公司也没有公开确认此次发行的最终价格范围。

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核心的增长问题

据路透社报道，投资者谨慎的核心是 Anthropic 的收入轨迹而不是规模。该公司报告第三季度收入为 168 亿美元，增长 45%，并连续两个季度实现盈利——10 月初与机构投资者分享了这一数据。无论以何种标准衡量，这些数字都非同寻常。投资者会议上提出的问题是，随着大型语言模型市场的成熟和竞争的加剧，扩张的速度是否会比之前的增长率放缓。

这种审查是在一个拥挤的领域进行的。 OpenAI 的 GPT-6 Astra 一直在向 Anthropic 的企业领先地位施压，中国的开放权重实验室正在降低价格，企业买家在承诺支出之前越来越多地进行多供应商评估。从三位数增长放缓至 45% 仍然会让软件行业的大多数人羡慕不已，但对于一家定价完美的公司来说，减速本身就是故事。

充满期待的上市

Anthropic 通往 11 月窗口的道路已经酝酿了数月。该公司向摩根士丹利和高盛牵头提交了首次公开募股文件，发布了招股说明书，以异常直白的措辞警告其所开发的技术存在风险，并一直向投资者展示财务状况，如果目前的雄心得以实现，这将使其成为有史以来最有价值的公开上市。

该公司还一直在整合支撑这些数字的基础设施承诺。路透社周五报道称，Anthropic 签署了其首个加拿大数据中心的租约，而英国《金融时报》报道称，Anthropic 在一项芯片融资交易中向 Blackstone 提供了两位数的收益率。据报道，博通将向 Anthropic 提供数十亿美元的未来芯片租赁贷款，这是将实验室的计算需求转化为结构性债务的融资安排网络的一部分，这种安排只要收入增长就有效，如果收入增长不增长，风险就会放大。

为什么这次 IPO 比人类更重要

此次发行被广泛认为是对市场顶层对人工智能估值有多大兴趣的最明确的公开测试。估值达到或接近 2 万亿美元的成功大型 IPO 将验证席卷整个行业的支出超级周期——数据中心、芯片和电力交易的规模达数千亿美元。降价或推迟上市将为不断壮大的投资者阵营提供弹药，他们认为人工智能收入尚无法支持围绕其建立的资产负债表。

Anthropic 已经将其时间表推迟了一次，将发行推迟到 11 月，以便与投资者推介的第三季度业绩保持一致，因此市场将特别关注两件事：该公司是否能抓住 11 月的窗口期，以及承销商最终将相对于 2 万亿美元目标设定的价格范围。

路透社和其他报道降温预期的媒体都没有透露参与其中的投资者的名字，路演现阶段的估值预期通常会双向变化。但对于一家在 2026 年将自己定位为前沿人工智能领域最安全助手的公司来说，来自金钱方面的信息是，叙事的安全性并不能使其免于算术。