Cerebras Systems 经历了其作为上市公司短暂生命中最糟糕的一周。过去一周，这家芯片制造商的股价暴跌近 20%，跌至该公司 5 月份在纳斯达克上市以来的最低点，此前有报道称 Nvidia 将为 OpenAI 最新人工智能模型的关键部分提供动力，而不是 Cerebras 硬件——禁售期即将到期，更多的内部人士股票涌入市场，这一打击更加雪上加霜。
Cerebras 周五收盘价为 166.43 美元，较 5 月 14 日 IPO 后的开盘价下跌逾 50%。该公司的市值目前略高于 390 亿美元，较其首日交易时的 950 亿美元估值大幅下降，这一数字仅落后于 Meta、阿里巴巴和 SpaceX 在各自上市时占据的 1000 亿美元俱乐部。 更多相关背景，请参阅我们的AI新闻。
引发抛售的报告
触发因素是在周三，当时研究公司 SemiAnaanalysis 在 X 上发布消息称，OpenAI 将使用 Nvidia 图形处理单元为其 GPT-6.1 Sol 模型的“超快”模式提供支持——这是一种与 Cerebras 相关的工作负载。
协会非同小可。 Cerebras 作为 OpenAI Ultrafast 层背后的推理专家而在投资者中崭露头角，这项合作于 8 月宣布，当时 GPT-5.6 Sol 在 Cerebras 硬件上以每秒 750 个代币的速度运行，且没有质量损失。 Ultrafast 成为 Cerebras 晶圆级芯片在 AI 速度方面的旗舰展示，也是该公司作为 Nvidia 替代品的核心内容。
明显的推理工作量被 Nvidia 夺走，引发了人们对 OpenAI 关系范围的质疑，这突显了 Cerebras 面临着来自这家主导芯片制造商的竞争压力，尽管这种合作关系在形式上仍然完好无损。
奥特曼在下班后做出了保证
在 OpenAI 首席执行官 Sam Altman 发表了他所说的“有关我们与 Cerebras 合作关系的猜测”后，该股在周五收盘后确实有所回升，在盘后交易中上涨了近 3%。
Altman 在 X 上的一篇帖子中写道：“Cerebras 是一个亲密的合作伙伴，我们在推动速度前沿方面有着深入的合作。”
该声明表明 OpenAI 希望保持这种关系的完整性，但没有详细说明哪些工作负载在哪家公司的硬件上运行——正是这种模糊性首先让投资者感到不安。
禁售期满火上浇油
此次抛售不仅仅涉及英伟达。 IPO后禁售限制到期，同时释放了一波内幕股涌入市场。
根据该公司的招股说明书，周三解锁的董事、管理人员、非执行员工和非员工持有者持有多达 1,940 万股股票，相当于已发行股份总数的 8%。此前，自8月19日以来，每两周就有多达1460万股股票发售。
内部人士一直在利用这一点。首席执行官 Andrew Feldman 和首席技术官 Sean Lie 均通过 IPO 成为亿万富翁，根据公司上市后不久通过的交易计划，他们在 8 月 20 日至 9 月 25 日期间出售了价值超过 2.4 亿美元的 A 类股票。其他高管也出售了价值数百万美元的股票。
一月协议现在意味着什么
赌注是相当大的。今年 1 月，Cerebras 与 OpenAI 达成了一项价值超过 100 亿美元的交易，到 2028 年提供 750 兆瓦的计算能力，该协议使该公司在 IPO 后的形象成为人工智能计算领域领先的非英伟达选择。
Cerebras 的商业模式使得当前的不确定性尤为突出。该公司生产专门为推理工作负载设计的大型定制芯片，并从自己的数据中心租赁计算能力作为云服务。推理并不是 Cerebras 的副业——而是整个业务。
时机进一步增加了权重。麦肯锡表示，预计到本世纪末，推理将超过训练，成为人工智能数据中心的主要工作负载，这使得该市场的任何明显变化对于经济依赖该市场的公司来说尤其重要。
投资者下一步关注什么
由于更多的锁定期可能会在未来几个月到期，而且 OpenAI 将如何在 Cerebras 和 Nvidia 之间分配推理工作负载的问题仍然存在，投资者正在寻求两家公司就其协议的条款和范围做出正式澄清。
在那之前，本周的交易表明市场对单一合作伙伴叙事的信心是多么脆弱。一家研究公司在社交媒体上发布的帖子足以在几天内抹去数十亿美元的市值；一位首席执行官在社交媒体上发的帖子足以在下班后赢回一些钱。根本问题——Cerebras 能否在 OpenAI 的计算堆栈中对抗 Nvidia 的引力而保住自己的位置——仍然没有答案。
对于一家在 5 月份上市的历史上最有价值的半导体公司之一来说，本周市场发出的信息很直白：成为 Nvidia 的替代品的价值取决于芯片上实际运行的工作负载。
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