Meta Platforms 于 7 月 29 日公布了 2026 年第二季度收益，暴露了其人工智能建设所带来的财务损失，利润下降了 14%，自由现金流实际上被激增的资本支出所抵消。

路透社、《纽约时报》和《华尔街日报》报道的这一结果导致 Meta 股价在盘后交易中暴跌，并加剧了华尔街关于大型科技公司数千亿美元的人工智能投资能否获得回报的更广泛的争论。追踪最新人工智能行业报道的投资者一直将这些收益视为对人工智能支出论点的关键测试。

利润率陷入困境

据《纽约时报》报道，Meta 的净利润同比下降 14%，因为该公司在数据中心、GPU 和人工智能人才方面投入了前所未有的资金。 《华尔街日报》报道称，Meta 也未达到华尔街的收入预期，加剧了投资者对支出与回报之间差距的担忧。

路透社提供了或许是最鲜明的标题：Meta 的自由现金流（资本支出后剩余的现金）在本季度实际上被消除了，因为人工智能基础设施建设消耗了业务产生的每一美元。雅虎财经证实，Meta 未达到第二季度盈利预期，该股因此大跌。

资本支出达到历史水平

这些支出数字甚至令经验丰富的分析师感到震惊。根据 Stocktwits 的分析，微软、Meta 和谷歌的资本支出承诺合计达到约 7,250 亿美元，这个数字让一些批评者噤声，同时也让其他人感到震惊。 Axios 报道称，Meta 和微软都披露了不断膨胀的人工智能支出，Meta 缩小了全年资本支出指引，尽管它确认支出将继续保持在较高水平。

雅虎财经另外报道称，Meta 宣布在德克萨斯州与贝莱德合作开发耗资 140 亿美元的人工智能数据中心园区。该项目凸显了该公司如何同时以极快的速度建设实体基础设施，尽管投资者要求提供近期回报的证据。

《投资者商业日报》指出，与人工智能相关的担忧已经导致 Meta 股票在财报发布前创下创纪录的连跌纪录，这表明市场在数据公布之前就已经在失望中定价。

扎克伯格辩护

Meta 首席执行官马克·扎克伯格 (Mark Zuckerberg) 一直坚称这些支出是生存必需品，他认为赢得人工智能竞赛的公司将在其整个产品生态系统中获得不成比例的价值。该公司的人工智能投资涵盖推荐算法、生成式人工智能功能及其 Llama 系列开放权重模型。

然而，第二季度的结果使该论文面临巨大压力。随着利润率压缩和自由现金流蒸发，Meta 面临着一个越来越小的窗口来证明其人工智能投资转化为有意义的收入增长。

《财富》杂志报道称，Meta 的盈利是在更广泛的市场对人工智能支出的反抗之际发布的，持怀疑态度的投资者向所有主要的超大规模企业施压，要求其证明其资本配置的合理性。彭博社的标题框架——投资者关注大型科技公司的人工智能现金消耗——抓住了普遍的情绪。

更广泛的行业背景

Meta 的盈利并不是孤立发生的。该公司是本周发布报告的几家科技巨头之一，微软和亚马逊也受到了审查。 CNBC 指出，在谷歌母公司 Alphabet 发布报告后，亚马逊、Meta 和微软都面临着持怀疑态度的投资者，该报告最初引发了与人工智能相关的抛售。

Marketplace.org 的报告补充了背景信息，强调投资者特别关注人工智能现金消耗，将其作为本季度所有大型科技公司盈利的关键指标。 Marketplace 的报告直言不讳地阐述了这个问题：投资者想知道这些支出是产生了回报还是只是在烧钱。

据雅虎财经报道，Meta 缩小的资本支出预测表明，该公司正试图为对开放式支出承诺变得不耐烦的市场提供更严格的指导。

接下来会发生什么

对于 Meta 来说，前进的道路涉及一种微妙的平衡行为：保持与谷歌、OpenAI 和 Anthropic 保持竞争所需的人工智能投资步伐，同时向股东证明支出正在向盈利方向靠拢。

价值 140 亿美元的德克萨斯州数据中心、收窄的资本支出指导以及对 Llama 模型的持续投资都表明 Meta 无意放慢脚步。市场是否会继续为这一雄心提供资金——或者第二季度利润下降是否标志着投资者持续叛逆的开始——仍然是本财报周期的决定性问题。

随着AI基础设施军备竞赛的加剧，Meta的成绩成为整个行业的风向标。首先破解货币化密码的公司可能会为投资者如何评估未来几年整个技术领域的人工智能支出定下基调。

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