英伟达暂停了最近推出的人工智能云提供商融资计划的部分内容，这是一次悄然的撤退，突显出这家芯片制造商在人工智能行业不断扩大的财务足迹正在迅速引起监管和投资者的审查。
据媒体报道和知情人士称，该公司在人工智能计算合作伙伴计划推出后不到两个月就撤回了部分交易。该计划为购买 Nvidia 硬件的云运营商提供财务支持，同时让芯片制造商分享该计算能力产生的收入。 更多相关背景，请参阅我们的AI行业报道。
引起内部关注的融资模式
根据最初的提议，Nvidia 可以从使用其芯片构建的云提供商操作系统中获得高于指定阈值的 50% 的收入。早期参与者包括 Sharon AI 和 Firmus Technologies。如果供应商无法获得其他客户，英伟达还提出租赁未使用的 GPU 容量——这实际上是一种后盾，可以更轻松地为数据中心建设提供资金。
该设计旨在解决实际问题。规模较小的人工智能云公司通常必须在芯片和数据中心投入数十亿美元，然后才能拥有足够的客户合同来支持传统融资。英伟达的担保和信贷支持可以降低这种风险，同时加速围绕其处理器构建的基础设施的部署。
但同样的结构使英伟达在单一市场中扮演多种角色：芯片销售商、金融家和收入参与者。该报告称，一些英伟达员工向当前和潜在客户提出了担忧，称这种安排可能会引发反垄断审查，而潜在合作伙伴则反对英伟达试图对他们出租计算能力的方式施加限制。
Nvidia 表示该模型正在进化，而不是消亡
暂停的确切原因尚不清楚，该计划最终可能会被重组或合并到其他计划中。英伟达坚称，随着人工智能计算需求的增加，更广泛的商业模式仍然活跃，并且正在不断发展。
这种区别对于公司的客户来说很重要。此次暂停涵盖了特定计划的部分内容，而不是英伟达利用其资产负债表加速人工智能基础设施的整体战略。该公司在这一领域变得越来越积极，在核心业务非凡增长的背景下，融资争论正在展开：根据 PYMNTS 的数据，Nvidia 最近公布的季度收入为 962.2 亿美元，同比增长 106%，其中数据中心销售额为 890 亿美元，并预计下一季度收入约为 1080 亿美元。
循环融资问题
随着分析师和投资者越来越多地质疑人工智能行业内的循环融资，即占主导地位的芯片供应商为自己客户的购买提供资金，并在某些情况下参与这些购买产生的收入，这种安排出现了回调。
英伟达最近的举动说明了问题的严重性。报告称，该公司与阿波罗、贝莱德、黑石、布鲁克菲尔德、高盛和 KKR 一起发起一项计划，目标是为人工智能基础设施提供超过 5000 亿美元的第三方资本。 Nvidia 还为 OpenAI 的数据中心租赁计划提供了高达 1050 亿美元的担保。
每种安排都有各自的意义；他们共同描绘了一幅供应商的图景，该供应商的资本现在几乎融入了人工智能建设的每一层，从芯片到数据中心，再到为其支付的租金。这正是反垄断监管机构倾向于审查的模式，这也解释了为什么英伟达自己的员工据报道担心收入分享计划越界了。
这对人工智能基础设施繁荣意味着什么
对于小型人工智能云运营商来说，暂停消除了特别适合其经济状况的融资途径。拥有英伟达资产负债表的供应商提供的支持使得根据未来需求借款成为可能；如果没有它们，Sharon AI 和 Firmus Technologies 等提供商将需要传统融资——具有讽刺意味的是，这需要该计划旨在弥合的客户合同。
对于英伟达来说，这次撤退是一次有计划的降级。该公司仅通过硬件销售就获得了创纪录的收入，因此，如果可以降低正式反垄断调查给其增长故事蒙上阴影的可能性，那么放弃两个月前计划中最容易受到审查的部分是一个廉价的让步。
这些涟漪超出了英伟达本身的范围。台积电是该芯片制造商先进处理器的主要制造合作伙伴，直接受到这些融资安排的影响：英伟达的 Blackwell 处理器及其即将推出的 Rubin 平台严重依赖台积电的先进制造和封装能力，将代工厂的前景与人工智能基础设施部署的步伐紧密联系在一起。新的人工智能云运营商为芯片采购融资的速度的任何降温最终都会体现在供应链下游的订购模式中。
投资者将关注该计划是否以重组形式重新出现，以及监管机构是否对刚刚被搁置的版本发表任何评论。这次暂停是迄今为止最明确的信号，表明人工智能行业的融资实验现在不仅受到市场的审计，还受到反垄断执法人员的审计。
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