软银周四表示，它已经执行了对 OpenAI 300 亿美元后续投资的第三笔，也是最后一笔 100 亿美元，完成了私募市场历史上最大的单笔承诺之一，并结束了这家日本集团对 ChatGPT 开发商创纪录融资轮的承诺。
该公司表示，这笔款项是通过软银的 Vision Fund 2 支付的，资金主要来自其最近出售的 111.5 亿美元外币计价债券的收益。这是一种高收益债券，票息高达 9.75%，为人工智能赌注提供资金的债务规模之大引起了人们的关注。路透社首先报道了该项目的完成。 更多相关背景，请参阅我们的AI最新动态。
三组马拉松圆满结束
软银将后续承诺分为三期，金额各为 100 亿美元。第二期付款于 2026 年 7 月 1 日执行，最后一部分于周四完成，完成了一项非同寻常的私募市场交易公共融资计划。根据市场报告引用的数据，随着最后一笔付款，软银对 OpenAI 的累计投资增至约 646 亿美元，持股比例约为 13%，使这家日本集团成为 OpenAI 的最大股东之一。
电弧很昂贵。为了筹集最后一部分资金，软银于 9 月份利用债券市场发行了 111.5 亿美元的债券，评级低于投资级别，最长期限债券的收益率达到 9.75%。这些票据以美元和欧元计价，收益主要用于支付 OpenAI，其余部分用于一般公司用途。分析师将这笔交易视为世界上最积极的人工智能支持者现在愿意在多大程度上扩大资产负债表的证据，以及人工智能繁荣背后的资金变得多么昂贵。
分级结构本身很不寻常。这种规模的私人后续行动通常会悄悄地进行谈判和结束；相比之下，软银制定了公共支付日历，并在众目睽睽之下执行，每笔 100 亿美元的分期付款大约相隔四分之一。最终付款的按期到达将让那些质疑该集团能否真正为其承诺提供资金的投资者放心——软银通过在截止日期之前而不是之后筹集债券融资来解决这一疑问。
Nvidia 也冲过了终点线
软银并不是本周兑现承诺的唯一支持者。据 The Information 报道，英伟达还根据自己的 300 亿美元承诺支付了最后 100 亿美元，这意味着两家公司共同注入了 600 亿美元承诺中的最后 200 亿美元。亚马逊早些时候完成了对 OpenAI 的 500 亿美元投资，吸纳了一批大型投资者，他们的承诺在私营公司中鲜有先例。
该轮的组成与其尺寸一样引人注目。 OpenAI 的最新资金并非由主权财富基金和跨界投资者组成的广泛财团，而是绝大多数来自与其成功有直接商业利益的公司：一家芯片制造商，其加速器训练其模型，一家云和零售巨头负责分发模型，以及一家日本企业集团，其创始人将这项投资视为其遗产的核心。这种一致性及其冲突将影响本轮资金的部署方式。
对于 OpenAI 来说，当计算支出（GPU、数据中心租赁和长期能源合同）主导前沿实验室预算时，完成的融资轮将承诺的资本转换为手头现金。对于软银创始人孙正义来说，这标志着他在愿景基金之后将集团的大部分声誉押在了自己的赌注上：OpenAI 将在前沿竞赛中脱颖而出，成为决定性的赢家。
强光下的杠杆赌注
该项目的完成是在人们对债务融资的人工智能投资日益怀疑的背景下完成的。软银的债券售价为 BB+（比投资级别低一个档次），收益主要用于 OpenAI 分期付款，市场评论员很快就注意到了一个生态系统的循环性，在这个生态系统中，芯片制造商投资于购买其芯片的实验室，资金来自于债券市场的押注。华尔街本周对这一论点进行了现实检验，路透社报道称，人们对供应商资产负债表上的人工智能建设融资战略越来越怀疑。
软银基本上消除了此类担忧。该公司的公开立场是，其持有的 OpenAI 股份是一个世代机会，可与早期对互联网基础设施的押注相媲美，而分批结构使其能够在保持其承诺不变的同时管理现金流。周四的最后付款使这一承诺不可逆转。
会计现在将受到审查。通过 Vision Fund 2 持有并按私人估值计算的如此规模的股份，使软银的收益与 OpenAI 的下一次融资活动或上市以及人工智能支出周期暂停后的降价直接相关。本周，投资者注意到了这种敏感性，因为关于循环人工智能融资的新一轮争论给推动该行业上涨的芯片和基础设施公司带来了压力。
接下来会发生什么
随着后续行动的完成，人们的注意力转移到 OpenAI 如何利用这笔资金以及软银如何实现回报上。最终的 OpenAI IPO 仍然是讨论最多的退出途径，而上市将为软银目前非公开的地位打上公开的烙印。在那之前，该集团的命运与一家公司的支出息息相关，其支出速度甚至令乐观的投资者感到不安——软银目前的盈利已达 646 亿美元。
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