أعلنت بايدو عن إيرادات في الربع الثاني بلغت 31.33 مليار يوان (حوالي 4.65 مليار دولار) يوم الثلاثاء، بانخفاض بنسبة 4٪ على أساس سنوي، وهو ما يقل عن توقعات وول ستريت، حيث فاق الركود العميق في أعمالها الإعلانية الأساسية ربعًا آخر من النمو القوي في عمليات الشركة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.
وجاءت النتيجة، التي تم جمعها من تقارير رويترز، مخالفة لإجماع المحللين البالغ 31.96 مليار يوان وفقًا لبيانات LSEG، وانخفضت أسهم بايدو المدرجة في الولايات المتحدة بنسبة 3.5٪ تقريبًا في تداول ما قبل السوق بعد الإصدار. يأتي التقرير وسط [سباق مكثف لهيمنة الذكاء الاصطناعي في الصين] (https://aibuzzwire.news) قادته بايدو ذات يوم، لكنها تجد نفسها تطاردها من الخلف بشكل متزايد.
استمرار ضعف الإعلان
حقق قطاع خدمات التسويق عبر الإنترنت في بايدو - وهو المحرك التاريخي لربحيتها - إيرادات بقيمة 13.1 مليار يوان للربع المنتهي في يونيو، بانخفاض 19٪ عن العام السابق. وأرجعت الشركة التآكل المستمر إلى التباطؤ الطويل في قطاع العقارات في الصين وضعف الإنفاق الاستهلاكي، مما دفع الشركات في جميع أنحاء البلاد إلى خفض ميزانياتها التسويقية.
ويضع هذا الانخفاض المزيد من الضغوط على الأعمال التي تقلصت الآن لعدة أرباع متتالية، ويعوض الكثير من الزخم الذي بنته بايدو في أماكن أخرى. كان الإعلان يمثل في السابق الغالبية العظمى من دخل الشركة، مما يجعل التحول إلى تدفقات الإيرادات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي ليس استراتيجيًا فحسب، بل وجوديًا أيضًا.
ارتفاع إيرادات الذكاء الاصطناعي والسحابة بنسبة 25%
وكانت النقطة المضيئة في التقرير هي أعمال بايدو الأساسية التي تعتمد على الذكاء الاصطناعي، والتي تشمل الحوسبة السحابية وتطبيقات الذكاء الاصطناعي. وارتفع هذا القطاع بنسبة 25% على أساس سنوي ليصل إلى 12.5 مليار يوان، حيث أدى تسريع الشركات لاعتمادها للذكاء الاصطناعي إلى زيادة الطلب المستمر على البنية التحتية السحابية لشركة بايدو.
ويعني هذا الرقم أن العمليات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي في بايدو تحقق الآن إيرادات تعادل ما تحققه أعمالها الإعلانية القديمة - وهو علامة بارزة تؤكد مدى سرعة تغير تكوين الشركة. لقد جادل المسؤولون التنفيذيون على مدار أرباع السنة بأن هذا التحول هو محور مستقبل بايدو، حتى في الوقت الذي تعمل فيه الفترة الانتقالية على ضغط الهوامش.
تعمل بايدو على زيادة الإنفاق على البنية التحتية والمواهب في مجال الذكاء الاصطناعي، وقد حذر محللون نقلاً عن رويترز من أن هذا الاستثمار المرتفع قد يستمر في الضغط على هوامش الربح حتى مع نمو الإيرادات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. التوتر بين تمويل طموحات الذكاء الاصطناعي على المدى الطويل وحماية الربحية على المدى القريب هو توتر مشترك في جميع أنحاء الصناعة، لكنه حاد بشكل خاص بالنسبة لشركة بايدو نظرا لهشاشة قاعدتها الإعلانية.
التخلف في سباق النماذج الصينية
ولعل القصة الأكثر إزعاجًا بالنسبة للشركة التي يقع مقرها في بكين هي موقعها في مشهد الذكاء الاصطناعي شديد التنافسية في الصين. كانت شركة بايدو، التي كانت رائدة في وقت مبكر من خلال برنامج Ernie chatbot الخاص بها، قد تخلفت عن منافسيها مثل ByteDance وAlibaba في السباق لتطوير تقنيات ومنتجات الذكاء الاصطناعي الحدودية.
لقد مر نموذج إرني ذو اللغة الكبيرة من بايدو لعدة أشهر دون ترقية كبيرة، وفقًا لرويترز، بينما واصل المنافسون طرح إصدارات أحدث وأكثر قدرة من نماذجهم. وكانت شركة علي بابا على وجه الخصوص عدوانية، حيث أطلقت إيقاعًا ثابتًا من نماذج Qwen ذات الوزن المفتوح التي حققت مليارات التنزيلات وتتنافس بشكل متزايد مع الأنظمة الحدودية الغربية.
التباين مهم تجاريا. يوقع عملاء السحابة عقودًا طويلة الأجل بناءً على الجودة الملموسة للنماذج الأساسية، ويمكن أن يكون تصور التأخر التكنولوجي ذاتي التعزيز. إن نمو بايدو في مجال الذكاء الاصطناعي بنسبة 25%، على الرغم من كونه كبيرا، إلا أنه يتخلف عن معدلات التوسع التي نشرها بعض المنافسين الصينيين حيث يستفيدون من الطلب المتزايد من قبل الشركات على القدرة الاستدلالية.
ماذا يعني ذلك بالنسبة للمستثمرين
دخلت وول ستريت الطباعة مع التركيز على ثلاثة متغيرات: مسار نمو سحابة الذكاء الاصطناعي، وعمق انخفاض الإعلانات، والهوامش. لقد قدمت الشركة أداء مقنعاً في الأول، ومخيبة للآمال في الثاني، ولم تقدم سوى القليل من الراحة الفورية في الثالث.
توقع المحللون أرباحًا تبلغ حوالي 1.46 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد على إيرادات تبلغ حوالي 4.74 مليار دولار أمريكي قبل صدور التقرير، وفقًا لمعاينة Seeking Alpha. كان السبب وراء فقدان الإيرادات - حوالي 2% أقل من المتوقع - بالكامل تقريبًا هو النقص في الإعلانات، مما يعزز الرأي القائل بأن تحول بايدو يعتمد على مدى السرعة التي يمكن بها زيادة إيرادات الذكاء الاصطناعي لسد الفجوة.
وهناك أسباب تدعو إلى التفاؤل الحذر. تنمو الأعمال السحابية للذكاء الاصطناعي من قاعدة أكبر كل ثلاثة أشهر، ولا يظهر اعتماد الذكاء الاصطناعي للمؤسسات في الصين أي علامة على التباطؤ. ويستمر الدعم الحكومي للأنظمة البيئية المحلية للذكاء الاصطناعي في تفضيل مقدمي الخدمات المحليين على المنصات الأجنبية، مما يمنح بايدو، وعلي بابا، وبايت دانس، وتينسينت ساحة محمية للتنافس فيها. ومع مساهمة الإعلانات الآن بأقل من نصف الإيرادات الأساسية، فإن كل ربع من نمو الذكاء الاصطناعي بنسبة 25% يسد تلقائيًا المزيد من الفجوة التي خلفتها الأعمال القديمة.
لكن الساعة تجري. في كل ربع سنة تنخفض فيه الإعلانات بشكل أسرع من نمو الذكاء الاصطناعي، يتقلص إجمالي إيرادات بايدو - وتتآكل معه حالة تقييم الشركة. من بين الأسئلة الرئيسية للنصف الثاني من عام 2026 ما إذا كانت ترقية Ernie الرئيسية التالية، عند وصولها، يمكنها إعادة إشعال حماس المطورين وأعباء عمل المؤسسات على منصة Baidu.
