قام High-Flyer Quant، صندوق التحوط الصيني الذي أسسه مؤسس DeepSeek Liang Wenfeng، ببناء حصص ما قبل الاكتتاب العام في بعض شركات التكنولوجيا الأكثر أهمية من الناحية الاستراتيجية في الصين - مع تدفق ما يقرب من نصف مخصصات هذا العام إلى أشباه الموصلات وشركات سلسلة التوريد ذات الصلة، وفقًا لتحليل CNBC لبيانات الاكتتاب العام.
توفر النتائج نافذة نادرة على كيفية وضع الإمبراطورية المالية وراء مختبر الذكاء الاصطناعي الأكثر شهرة في الصين نفسها في سوق الإدراج الساخنة في البلاد، ومدى قرب نمط الاستثمار الخاص بها من دفع بكين نحو الاكتفاء الذاتي التكنولوجي. لمزيد من السياق حول هذه القصة، راجع تغطية صناعة الذكاء الاصطناعي.
تشتهر شركة High-Flyer على المستوى الدولي بأنها الصندوق الذي قام بتمويل DeepSeek، حيث قام بتمويل مختبر الذكاء الاصطناعي قبل وقت طويل من أن تصبح نماذجه أسماء مألوفة في دوائر الذكاء الاصطناعي العالمية. يُظهر الدفع الذي يسبق الاكتتاب العام أن العلاقة تسير في اتجاه جديد: فبدلاً من مجرد تمويل أبحاث DeepSeek، تعمل العمليات الكمية التي يقوم بها Liang الآن على شراء النظام البيئي للأجهزة الذي سيعمل عليه الجيل التالي من نماذج الذكاء الاصطناعي الصينية.
صندوق الكميات مع ميل أشباه الموصلات
قامت شركتان تابعتان لشركة High-Flyer - Zhejiang High-Flyer Asset Management و Ningbo High-Flyer Quantitative Investment Management - ببناء مراكز في جولات ما قبل الاكتتاب العام عبر مجموعة من القطاعات، من تغليف الرقائق والمكونات الإلكترونية إلى شركات الطاقة المتجددة وسلسلة توريد أشباه الموصلات، حسبما وجد تحليل CNBC.
ما يقرب من نصف مخصصاتها هذا العام ذهبت إلى شركات أشباه الموصلات وشركات سلاسل التوريد ذات الصلة - وهو التركيز الذي يبرز حتى في السوق التي هيمنت فيها القوائم المتعلقة بالرقائق.
وكان أكبر منصب فردي في شركة CXMT، الشركة الرائدة في صناعة شرائح الذاكرة في الصين. وقدرت شركة PaiPaiWang، وهي شركة استشارية مقرها شنتشن تراقب الصناديق الخاصة الصينية، المركز المشترك للصندوقين قبل الاكتتاب العام في CXMT بمبلغ 26 مليون دولار. وقد أتى هذا الرهان بثماره بشكل مذهل: فقد ارتفعت أسهم CXMT بنسبة 466% في أول ظهور لها في شنغهاي الشهر الماضي، مما جعلها لفترة وجيزة الشركة المدرجة الأكثر قيمة في الصين، واكتسبت 20% أخرى منذ ذلك الحين، وفقًا للتحليل.
يونتري والانقسام الاستراتيجي
انتقلت الأموال أيضًا إلى الروبوتات. تشير بيانات PaiPaiWang إلى أن الحصة المجمعة لصندوقي High-Flyer قبل الاكتتاب العام في شركة Unitree - صانع الروبوتات الصيني الذي أصبحت روبوتاته البشرية رمزًا لطموحات الروبوتات في البلاد - تبلغ 5.8 مليون دولار.
دخلت DeepSeek نفسها في صفقة Unitree بشروط مختلفة تمامًا، حيث حصلت على تخصيص استراتيجي بنسبة 2.31٪ والتزمت بحجز لمدة 36 شهرًا - ثلاثة أضعاف فترة الاحتفاظ البالغة 12 شهرًا التي قبلها معظم المستثمرين الاستراتيجيين الآخرين.
ويقول المحللون إن هذا التمييز متعمد. قالت سيغريد وانغ، محللة التكنولوجيا في Hutong Research، لـ CNBC إن High-Flyer تعاملت مع Unitree كاستثمار يبحث عن عائد، في حين دخلت DeepSeek بنية شريك استراتيجي.
وقال وانغ: "هناك فرق حقيقي بين الصناديق الكمية التي تسعى إلى تحقيق عوائد وبين شركة DeepSeek التي تستخدم بشكل انتقائي ميزانيتها العمومية لبناء علاقات استراتيجية حول مجموعة الذكاء الاصطناعي المستقبلية".
بمعنى آخر: يتداول صندوق التحوط في سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي؛ مختبر الذكاء الاصطناعي يؤمن مكانه فيه.
الاستثمار جنبًا إلى جنب مع أجندة بكين
إن طفرة ما قبل الاكتتاب العام التي استغلها High Flyer لم تنشأ عن طريق الصدفة. دفعت بكين لإبقاء شركات التكنولوجيا ذات الأهمية الاستراتيجية مدرجة محليًا وليس في الخارج، مما أدى إلى خلق ما وصفه محلل الأبحاث في مجموعة Rhodium Group Ciel Qi لـ CNBC بأنه "فرص استثمارية مربحة قبل الاكتتاب العام" للصناديق المستعدة للمشاركة.
وقال تشي إن "تعظيم العائدات في السوق الصينية يتطلب بشكل متزايد الاستثمار بما يتماشى مع الأجندة الاستراتيجية لبكين".
لم يكن تمركز High-Flyer خاليًا من المخاطر. عندما امتدت عمليات البيع العالمية لرقائق الذكاء الاصطناعي من خلال الاستراتيجيات الكمية في يوليو، ذكرت وسائل الإعلام المدعومة من الدولة أن منتجًا واحدًا فقط من منتجات High-Flyer التسعة تجنب الخسائر. استعادت الصناديق الكمية الصينية تلك الانخفاضات على نطاق واسع خلال شهر أغسطس، لكن الحادثة سلطت الضوء على مدى تعرض عوائد الشركة لقطاع الرقائق نفسه الذي تشتريه الآن بشكل أعمق.
شهية DeepSeek المتزايدة لرأس المال
تعكس استراتيجية الاستثمار أيضًا فجوة متزايدة الاتساع بين احتياجات رأس المال لشركة DeepSeek والميزانية العمومية لصندوقها الأم. تم افتتاح مختبر الذكاء الاصطناعي أمام المستثمرين الخارجيين لأول مرة هذا العام، حيث جمع 50 مليار يوان في جولته الأولى - وهو المبلغ الذي تم قياسه مقابل إجمالي أصول High-Flyer الخاضعة للإدارة البالغة 80 مليار يوان، وهو ما يصل إلى أكثر من نصف سجل صندوق التحوط بأكمله.
وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال، تجري DeepSeek الآن محادثات لتأمين ما لا يقل عن 7.4 مليار دولار إضافية في جولة تمويل ثانية، مما سيقدر قيمة الشركة بمبلغ 74 مليار دولار.
ويفسر هذا المسار أهمية الفصل بين الأدوار. يمكن للصناديق الكمية لشركة High-Flyer تحقيق الدخل من موجة الاكتتابات العامة الأولية في الصين - بما في ذلك الإدراج من الشركات التي تصنع الرقائق والروبوتات المتاخمة لخارطة طريق DeepSeek الخاصة - في حين تقوم DeepSeek بجمع رأس المال الخارجي وتنفق بشكل استراتيجي على النظام البيئي الذي تعتمد عليه.
بالنسبة لصناعة الذكاء الاصطناعي العالمية، تعد هذه الحادثة بمثابة تذكير بأن منافسة الذكاء الاصطناعي في الصين لا تقتصر فقط على النتائج القياسية وإصدارات النماذج. وهي تتجلى في قاعات الإدراج في شنغهاي وشنتشن، حيث يمكن لصانعي رقائق الذاكرة أن يتضاعفوا أربع مرات عند ظهورهم لأول مرة، وحيث أصبح من الصعب رسم الخط الفاصل بين صناديق التحوط التي تسعى إلى تحقيق العائدات والأمة التي تسعى إلى الاستقلال التكنولوجي.
---
ابق على اطلاع بأخبار الذكاء الاصطناعيآخر أخبار وتحليلات وإنجازات الذكاء الاصطناعي — في مكان واحد.
اقرأ المزيد من أخبار الذكاء الاصطناعي →
