لقد أدى إطلاق GPT-6 Astra من OpenAI إلى أكثر من مجرد إعادة ضبط لوحة المتصدرين القياسية للذكاء الاصطناعي - فقد أعاد فتح واحدة من أقدم مخاوف وول ستريت بشأن التكنولوجيا: أن النماذج الرائدة ستأكل في نهاية المطاف غداء صناعة البرمجيات. في الأسبوع الماضي، انخفضت أسهم Salesforce وIntuit بنحو 4%، بينما خسرت ServiceNow 5% في جلسة واحدة، حيث أعاد المستثمرون تسعير المخاطر المتمثلة في أن الذكاء الاصطناعي للأغراض العامة يمكن أن يحل محل برامج المؤسسات المتخصصة.

وكانت عمليات البيع واسعة النطاق. وانخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 للبرمجيات والخدمات بنسبة 1.4%، وهو اليوم الثاني على التوالي من الانخفاضات، حتى مع صمود السوق الأوسع.

لماذا أثارت شركة أسترا ذعر مستثمري البرمجيات؟

كان المحفز المباشر هو إطلاق OpenAI لـ GPT-6 Astra في الأسبوع السابق، مما أعاد إشعال التكهنات بأن أنظمة الذكاء الاصطناعي ذات القدرة المتزايدة يمكن أن تتنافس بشكل مباشر مع الخدمات التي تبيعها الآن شركات البرمجيات المتخصصة، حسبما ذكرت رويترز. إن نقاط القوة التي أثبتتها Astra - إكمال المهام طويلة المدى، وإنشاء التعليمات البرمجية، وسير العمل المستقل - ترسم بشكل غير مريح على المنتجات التي تشتريها المؤسسات من إدارة علاقات العملاء، وإدارة خدمات تكنولوجيا المعلومات، وبائعي برامج التمويل.

قال جيد إليربروك، مدير المحفظة في Argent Capital Management: "لقد أعادت Astra إشعال المخاوف من انقطاع البرمجيات واستأنفت هذا الاتجاه القديم الذي اعتدنا عليه لفترة من الوقت، حيث تحقق أسهم أشباه الموصلات والمستفيدين من النفقات الرأسمالية لمراكز البيانات أداءً جيدًا، في حين أن أداء أسهم البرمجيات ضعيف".

قدمت الجلسة نفسها توضيحًا حيًا للجانب الآخر من التجارة. قفزت أسهم شركة إنتل بنسبة 9% وارتفعت أسهم شركة كوالكوم بنسبة 3.2% بعد إبرام صفقة مع أمازون لتطوير شرائح الذكاء الاصطناعي المخصصة، حسبما أفادت رويترز - وهو تذكير بأن رأس المال يطارد كل طبقة من مكدس أجهزة الذكاء الاصطناعي بينما تنزف طبقة التطبيقات.

لقد أصبح هذا التشعب هو السمة المميزة لأسواق الأسهم في عصر الذكاء الاصطناعي. فالشركات التي تبيع المدخلات المادية لطفرة الذكاء الاصطناعي - الرقائق، ومعدات الشبكات، وقدرة مراكز البيانات، والطاقة - استوعبت الجزء الأكبر من حماس المستثمرين، في حين تخلفت أو بيعت الشركات التي يمكن تكرار منتجاتها نظريا من خلال نموذج قادر بما فيه الكفاية.

مناقشة "حدث انقراض SaaS".

وقد اشتد القلق في نهاية هذا الأسبوع. تساءل تحليل ياهو فاينانس الذي تمت قراءته على نطاق واسع يوم الأحد عما إذا كانت وول ستريت تقوم الآن بتسعير "حدث انقراض SaaS"، مشيرًا إلى أن إطلاق Astra قضى على 4٪ إلى 5٪ من Salesforce وServiceNow في يوم واحد، وجادل بأن السوق بدأ في التمييز بين شركات البرمجيات التي تنشر الذكاء الاصطناعي كخندق وتلك التي يمكن أن تحل محلها.

إن حالة الهبوط واضحة ومباشرة: إذا كان النموذج الحدودي قادرًا على أداء سير العمل الأساسي - صياغة البريد الإلكتروني للمبيعات، وفرز تذكرة الدعم، وإنشاء النموذج المالي - فإن الاشتراك لكل مقعد الذي يمول صناعة البرمجيات يتعرض لضغوط هيكلية. في هذا العالم، تنتقل قيمة شركات البرمجيات من طبقة التطبيقات إلى من يتحكم في النماذج الأساسية والحوسبة التي تعمل عليها.

وحالة الثور مألوفة بنفس القدر. تجادل شركات برمجيات المؤسسات بأن قيمتها لم تكن أبدًا هي الكود، بل هي تكامل البيانات، وشهادات الامتثال، وتأمين سير العمل، والثقة المؤسسية المتراكمة على مدى عقود. أمضت Salesforce عامين في إعادة بناء خط إنتاجها حول وكلاء الذكاء الاصطناعي، وجعلت ServiceNow من أتمتة سير عمل الوكلاء محور إستراتيجية النظام الأساسي الخاص بها. وتؤكد كلتا الشركتين أن النماذج الحدودية هي المادة الخام، وليست بديلاً لها.

نمط السوق مع سابقة

وسوف يدرك المستثمرون المخضرمون شكل هذه المناقشة. لقد أدى كل تحول كبير في المنصات - السحابية، والهواتف المحمولة، والآن الذكاء الاصطناعي التوليدي - إلى فترة تتداول فيها الشركات القائمة بسعر مخفض، بينما تقوم الأسواق بفرز الاضطراب الحقيقي من المخاطر الرئيسية. حتى الآن، كان عصر الذكاء الاصطناعي يفضل مقدمي البنية التحتية بشكل شبه حصري، وهو النمط الذي وصفه إليربروك بأنه "الاتجاه القديم" الذي استأنفته شركة أسترا الآن.

الاختبار التالي يأتي مع الأرباح ربع السنوية. وينبغي لشركات البرمجيات التي يمكنها إثبات إيراداتها المستندة إلى الذكاء الاصطناعي - وليس فقط الرسائل المستندة إلى الذكاء الاصطناعي - أن تنفصل عن سرد الاضطراب. أولئك الذين لا يستطيعون ذلك قد يجدون أن التأثير الأكبر لـ GPT-6 Astra لم يكن على منتجاتهم، بل على مضاعفاتها.

في الوقت الحالي، تصوت السوق مع مؤشر القطاع: انخفاض البرمجيات، وارتفاع أشباه الموصلات، ولم تعد مسألة ما إذا كان الذكاء الاصطناعي سيكون أعظم أداة لصناعة البرمجيات أو أكبر تهديد لها، مسألة أكاديمية. يتم تسعيرها يوميا.

هناك أيضًا بُعد تنافسي يميل تحليل السوق الخالص إلى إغفاله. إن إطلاق DeepSeek لـ V4.1-Flash - وهو نموذج بسيط ومنخفض التكلفة، والذي قارنه المحللون على الفور بالمنتج الرائد لشركة OpenAI - قد عزز الشعور بأن القدرات الحدودية أصبحت سلعة، تصل من اتجاهات متعددة في وقت واحد. إذا كانت النماذج الرخيصة والقادرة متاحة لأي بائع بتكلفة هامشية تقترب من الصفر، فإن الميزة تنتقل إلى من يقوم بتضمينها بشكل أعمق في سير العمل الحالي بالمؤسسة. تفضل هذه الحجة شركات البرمجيات القائمة، وليس المختبرات النموذجية - وهي جوهر الحجة التي سيقدمها المسؤولون التنفيذيون في Salesforce وServiceNow للمستثمرين في موسم الأرباح المقبل.

وفي كلتا الحالتين، من غير المرجح أن تكون عملية إعادة التسعير هي الأخيرة. يؤدي قرار OpenAI باستبعاد الاكتتاب العام الأولي لعام 2026، في الوقت الحالي، إلى إزالة احتمال قيام السوق العامة بفحص القيمة الخاصة بمطور النموذج - مما يترك المستثمرين العامين يتداولون الاضطراب من خلال أسهم البرمجيات ذاتها التي وقعت في مرمى النيران. وإلى أن تكون هناك إجابة واضحة حول ما إذا كان وكلاء الذكاء الاصطناعي يحلون محل سير عمل SaaS أو يقومون ببساطة بتشغيله، توقع أن يتم إطلاق كل نموذج حدودي مرتين: مرة في مراجعات المنتج، ومرة ​​في أسعار أسهم قطاع البرمجيات.

---

ابقَ في طليعة الذكاء الاصطناعي

احصل على آخر الأخبار والتحليلات والإنجازات في مجال الذكاء الاصطناعي — كل ذلك في مكان واحد.

اقرأ المزيد من أخبار الذكاء الاصطناعي →