تجمع شركة Lambda، المزود السحابي للذكاء الاصطناعي المدعوم من Nvidia، ما يصل إلى 4 مليارات دولار بتقييم مسبق للأموال بقيمة 14.5 مليار دولار - فيما يمكن أن تكون جولتها الخاصة الأخيرة قبل الاكتتاب العام الأولي المخطط له في عام 2027، وفقًا لتقرير من TechCrunch نقلاً عن صحيفة وول ستريت جورنال.

وتتصدر شركتا Coatue Management وBlackstone الجولة، وفقًا للمجلة. تُظهر رسالة موجهة إلى المستثمرين استعرضتها الصحيفة أن الأعمال المتراكمة المتعاقد عليها لدى Lambda زادت من 15 مليار دولار في يونيو إلى 50 مليار دولار في سبتمبر - وهي زيادة تزيد عن ثلاثة أضعاف في ربع واحد. لمزيد من السياق حول هذه القصة، راجع أخبار الذكاء الاصطناعي.

ما هو لامدا ولماذا تعتبر الجولة مهمة

Lambda هي واحدة من فئة الشركات المعروفة باسم "neoclouds" - موفري سحابة GPU المتخصصة التي تؤجر قوة الحوسبة المستخدمة لتدريب وتشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي، وتتنافس مع السحب الكبيرة ذات الحجم الكبير من خلال التركيز بشكل كامل على أعباء عمل الذكاء الاصطناعي. وتحظى الشركة بدعم شركة Nvidia، التي تملأ شرائحها مراكز البيانات الخاصة بها.

الجولة الجديدة مهمة لسببين. أولاً، التقييم: ارتفعت قيمة Lambda بشكل ملحوظ منذ جولة التمويل لعام 2025، وفقًا للمجلة، وهي علامة على مدى سرعة قيام المستثمرين بإعادة تسعير الوصول إلى سعة GPU النادرة. ثانياً، التوقيت: فالزيادة الآن تمنح شركة لامدا وسادة رأسمالية أكبر قبل وصول الأسواق العامة إلى التدقيق، وتساعد بشكل فعال في تحديد التوقعات بشأن تسعير الاكتتاب العام الأولي.

بالنسبة للسحابات الجديدة مثل Lambda، الطلب ليس هو المشكلة، بل تكلفة تلبيته هي المشكلة. يتم تمويل عمليات بناء مراكز البيانات إلى حد كبير من خلال الديون، وأصبح المقرضون أكثر اختيارًا بشأن من يقرضون وتحت أي ظروف، وفقًا لتقارير TechCrunch. إن جمع الأسهم بشروط مواتية اليوم يقلل من الضغط على الاقتراض بشروط باهظة الثمن غدا.

ازدهار الأعمال المتراكمة – والتحذير الإنساني

يأتي رقم التراكم الرئيسي مع علامة النجمة المهمة. يبدو أن جزءًا كبيرًا من هذه الزيادة مدفوع بعميل واحد: وقعت Anthropic على التزام سحابي بقيمة 35 مليار دولار مع Lambda في أواخر أغسطس. إذا استبعدنا هذه الصفقة، فإن النمو في الأعمال المتراكمة لشركة لامدا من يونيو إلى سبتمبر يبدو أكثر تواضعا بكثير.

هذا التركيز يقطع كلا الاتجاهين. إن الالتزام لعدة سنوات بعشرات المليارات من أحد مختبرات الذكاء الاصطناعي الرائدة هو بالضبط نوع العقد الأساسي الذي يبرر إنشاء مراكز بيانات ضخمة - وقد تعامل المقرضون والمستثمرون مع مثل هذه الصفقات كدليل على الطلب الدائم. ولكن كما تشير تقارير TechCrunch، فإن تقييم Lambda يمكن أن "يعتمد بشكل كبير على قدرة Anthropic على الاستمرار في الدفع"، وهو تذكير بمدى ازدهار البنية التحتية للذكاء الاصطناعي الذي يعتمد على عدد صغير من العملاء الكبار جدًا الذين لا تزال إيراداتهم تتزايد مع التزاماتهم.

ومع ذلك، فإن شهية السوق للتعرض للحوسبة لا تزال قوية. ومع استمرار صعوبة تأمين سعة معالج الرسوميات الموثوقة، فمن الواضح أن المستثمرين على استعداد لدعم الشركات التي لديها عقود كبيرة مع مختبرات الذكاء الاصطناعي الكبرى.

الديون، ثم حقوق الملكية: امتلاء مخزون رأس المال الخاص بشركة Lambda

إن جولة الأسهم هي فقط أحدث زيادة لشركة Lambda. في الأسبوع الماضي فقط، حصلت الشركة على مليار دولار إضافي من الديون الخاصة، وفقًا للمجلة، وهو نوع الاقتراض الذي يمول مشتريات وحدة معالجة الرسومات وبناء مراكز البيانات مباشرة.

وتعكس مجموعة الديون المتراكمة بالإضافة إلى حقوق الملكية في المرحلة الأخيرة كيف تطور نموذج تمويل السحابة الجديدة: الاقتراض مقابل العقود لبناء القدرات، ثم زيادة رأس المال لتعزيز الميزانية العمومية قبل الاكتتاب العام الأولي. كما أنه يعكس الإلحاح. وبحسب ما ورد كان من المتوقع أن تحاول شركة Lambda الظهور لأول مرة هذا العام، لكنها دفعت تلك الخطط إلى الوراء وسط حالة من عدم اليقين في السوق، وفقًا لما ذكرته الصحيفة. يضمن تأمين 4 مليارات دولار الآن استمرار عملية الإنشاء بغض النظر عن وقت فتح نافذة الاكتتاب العام.

لم تستجب Lambda وCoatue وBlackstone على الفور لطلب TechCrunch للتعليق.

خط أنابيب مزدحم للاكتتاب العام الأولي لـ Neocloud

إذا تم إدراج Lambda في عام 2027، فسوف تنضم إلى مجموعة متزايدة من سحابات GPU المدعومة من Nvidia في الأسواق العامة، بما في ذلك CoreWeave وNebius - الشركات التي تعتمد الآن جزئيًا على صحة أسعار أسهمها لتمويل عمليات الإنشاء المستقبلية. تقدمت شركة neocloud Nscale البريطانية بطلب للاكتتاب العام الشهر الماضي ومن المتوقع أن تبدأ التداول قريبًا.

يعد خط الأنابيب اختبارًا لما إذا كان المستثمرون العامون سيستمرون في ضمان بناء حوسبة الذكاء الاصطناعي بالوتيرة التي تتمتع بها الأسواق الخاصة. تشترك نماذج أعمال Neocloud في بنية مشتركة: نفقات رأسمالية هائلة مقدمًا، وعقود متعددة السنوات مع عدد قليل من مختبرات الذكاء الاصطناعي كإيرادات، وهوامش ربح ضئيلة حتى يلحق الاستخدام. وكانت عمليات طرح هذا القطاع لأول مرة في السوق العامة حتى الآن متقلبة، ويتم مراقبة كل إدراج جديد باعتباره استفتاء على تقييمات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي على نطاق أوسع.

ما يقوله التقييم البالغ 14.5 مليار دولار عن سوق الحوسبة

تعكس القفزة في تقييم Lambda ديناميكية بسيطة: الطلب على حوسبة الذكاء الاصطناعي لا يزال يفوق العرض، ويقوم المستثمرون بتسعير سحابات GPU ليس على أساس الإيرادات الحالية ولكن على السعة المستقبلية المتعاقد عليها. أصبح الأعمال المتراكمة هو المقياس الذي يحرك التقييمات.

والمخاطر المضمنة في هذا النموذج بسيطة بنفس القدر. يعد تراكم الأعمال المتراكمة بمثابة وعد بإيرادات مستقبلية، وليس نقدًا في متناول اليد - وتعتمد الوعود المقدمة من مختبرات الذكاء الاصطناعي على نمو إيرادات المختبرات الخاصة في التزاماتها. وقد أشار المحللون بشكل متزايد إلى الطبيعة الدائرية لتمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، حيث تقوم المختبرات بجمع رأس المال، وتوقيع صفقات حوسبة عملاقة، وتحفيز المزيد من التقييمات عبر سلسلة التوريد.

في الوقت الحالي، حكم السوق على لامدا لا لبس فيه: زيادة في الأعمال المتراكمة بمقدار ثلاثة أضعاف في ثلاثة أشهر وجولة بقيمة 4 مليارات دولار بقيادة اثنين من أكثر الأسماء نشاطًا في الاستثمار في النمو. سيكون الاكتتاب العام الأولي للشركة المخطط له لعام 2027 هو اللحظة التي يتم فيها اختبار حكم السوق الخاص علنًا.

---

ابق على اطلاع بأخبار الذكاء الاصطناعي

آخر أخبار وتحليلات وإنجازات الذكاء الاصطناعي — في مكان واحد.

اقرأ المزيد من أخبار الذكاء الاصطناعي →