أفادت MiniMax Group، شركة الذكاء الاصطناعي الصينية المدرجة في هونغ كونغ تحت مؤشر HKEX: 00100، يوم الأربعاء أن إيراداتها تضاعفت أربع مرات تقريبًا في النصف الأول من عام 2026، حيث أدى الطلب المتزايد على خدمات الذكاء الاصطناعي للمؤسسات إلى تحويل الخط الأعلى للشركة الناشئة.

وبلغ إجمالي الإيرادات للأشهر الستة المنتهية في 30 يونيو 116.6 مليون دولار أمريكي، بزيادة 283.1 في المائة مقارنة بـ 30.4 مليون دولار أمريكي في نفس الفترة من العام الماضي، وفقًا لنتائج الشركة غير المدققة. ويتجاوز هذا الرقم بالفعل إيرادات MiniMax لعام 2025 بأكمله، والتي بلغت 79.0 مليون دولار أمريكي. لمزيد من السياق حول هذه القصة، راجع أخبار الذكاء الاصطناعي.

إيرادات Enterprise API هي المحرك

الرقم البارز في الإصدار هو Open Platform، وأعمال MiniMax للمؤسسات والمطورين. نمت الإيرادات هناك بنسبة 703.1 بالمائة على أساس سنوي، من 9.2 مليون دولار أمريكي إلى 73.9 مليون دولار أمريكي، وتمثل الآن 63.4 بالمائة من إجمالي الإيرادات - أي ما يقرب من ضعف الحصة التي كانت تبلغ 30.3 بالمائة في العام السابق.

وأرجعت الشركة هذا الانفجار إلى الأعداد المتزايدة من المستخدمين الأفراد والمؤسسات الذين يدفعون، وارتفاع حجم مكالمات واجهة برمجة التطبيقات (API)، والاعتماد السريع لعرض الاشتراك في Token Plan. وارتفعت الإيرادات من المنتجات الاستهلاكية المعتمدة على الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك منصة الفيديو والمحتوى Hailuo AI، بنسبة 100.9 في المائة لتصل إلى 42.6 مليون دولار أمريكي، مدفوعة بزيادة المشاركة وزيادة الاستعداد للدفع.

من المنتجات الاستهلاكية إلى البنية التحتية

ونظرًا إلى هذه النتائج باعتبارها قصة استراتيجية وليست عنوانًا رئيسيًا للنمو، فإنها تمثل إعادة توازن مذهلة لأعمال MiniMax. قبل عام، كانت منتجات الذكاء الاصطناعي الاستهلاكية مثل Hailuo تحمل الشركة، حيث تمثل ما يقرب من 70% من الإيرادات بينما ساهمت المنصة المفتوحة بنسبة 30.3% فقط. وبعد مرور نصف عام، انقلبت النسب بشكل فعال: تقدم خدمات المؤسسات الآن ما يقرب من ثلثي كل دولار تكسبه شركة MiniMax.

يعكس هذا الانعكاس نمطًا أوسع عبر قطاع الذكاء الاصطناعي في الصين، حيث لم يأتِ تحقيق الدخل الأكثر ديمومة من تطبيقات المستهلكين الفيروسية ولكن من المطورين والشركات التي تربط واجهات برمجة التطبيقات النموذجية في منتجاتهم الخاصة - وهو سوق حيث يتراكم التسعير القائم على الرمز المميز بهدوء ويكون الاضطراب منخفضًا. ويبدو أن خطة MiniMax's Token Plan، التي تتيح للمطورين شراء سعة الاستدلال مسبقًا، هي التعبير الأكثر وضوحًا عن هذا التحول في أرقام الشركة.

وقد صورت رويترز، التي أعلنت النتائج لأول مرة، هذا الارتفاع كدليل على الطلب الكبير على الذكاء الاصطناعي عبر قطاع التكنولوجيا في الصين، في حين اعتبرته بلومبرج بمثابة الخطوة الأخيرة في سباق مزدحم لقيادة الذكاء الاصطناعي في البلاد - وهي مسابقة تضم أيضًا DeepSeek، وعائلة Qwen التابعة لشركة علي بابا، وMoonshot AI. وقد صورت رويترز، التي أعلنت النتائج لأول مرة، هذا الارتفاع كدليل على الطلب الكبير على الذكاء الاصطناعي عبر قطاع التكنولوجيا في الصين، في حين اعتبرته بلومبرج بمثابة الخطوة الأخيرة في سباق مزدحم لقيادة الذكاء الاصطناعي في البلاد - وهي مسابقة تضم أيضًا DeepSeek، وعائلة Qwen التابعة لشركة علي بابا، وMoonshot AI.

الربحية: هوامش أفضل وخسائر أكبر

وتحسن إجمالي الربح بنسبة 464.8 في المائة ليصل إلى 20.8 مليون دولار أمريكي، مع ارتفاع هامش الربح الإجمالي من 12.1 في المائة إلى 17.9 في المائة - وهي قفزة تعزوها الشركة إلى تحسين كفاءة البنية التحتية.

خلاصة القول أكثر تعقيدا. اتسع صافي خسارة MiniMax المعدلة إلى 293.0 مليون دولار أمريكي للنصف، من 138.7 مليون دولار أمريكي في العام السابق، حيث ضخت الشركة الأموال في تطوير النموذج. ارتفعت نفقات البحث والتطوير بنسبة 138.8 بالمائة لتصل إلى 296.9 مليون دولار أمريكي، مدفوعة بتكاليف الخدمات السحابية للتدريب مع تكرار MiniMax لنماذجها الأساسية وقدراتها متعددة الوسائط.

وشددت الشركة على أن البحث والتطوير نما بشكل أبطأ بكثير من الإيرادات، وأشارت إلى مكاسب أخرى في الكفاءة: انخفضت نفقات البيع والتوزيع بنسبة 17.9 في المائة لتصل إلى 27.0 مليون دولار أمريكي، حيث واصلت نمو المستخدمين العضويين على الترويج المدفوع، وانخفضت النفقات الإدارية، على الرغم من ارتفاعها بنسبة 103.7 في المائة إلى 30.2 مليون دولار أمريكي، من 48.8 في المائة من الإيرادات إلى 25.9 في المائة.

تتمتع MiniMax برأس مال جيد لمواصلة الحرق. وبلغ رصيدها النقدي 1,322.8 مليون دولار أمريكي حتى 30 يونيو، ارتفاعًا من 1,050.3 مليون دولار أمريكي في نهاية عام 2025.

"الذكاء يمكن أن يتوسع بلا حدود تقريبًا"

قام المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي الدكتور يان جونجي بتأطير النتائج حول اقتصاديات الذكاء بدلاً من معدلات النمو الخام.

وقال يان في البيان: "يمكن للذكاء التوسع بلا حدود تقريبًا؛ أما الطاقة والحوسبة فلا يمكن ذلك. وبحلول يوليو 2026، زاد استهلاك الرمز المميز على MiniMax إلى 20 ضعف مستواه في يناير". "وهذا يعزز الاعتقاد الذي اعتنقناه منذ اليوم الأول: المنافسة طويلة المدى في الذكاء الاصطناعي لا تتعلق فقط ببناء نماذج أكثر قوة، بل تتعلق أيضًا بتقديم مستويات أعلى من الذكاء لعدد أكبر من الأشخاص بتكلفة أقل."

وتلخص الشركة الاستراتيجية بأنها "تقليل التكلفة، وتعظيم الذكاء" - وهي الآلية، كما تقول، لجعل "الذكاء مع الجميع" ممكنًا.

المعضلة: السرعة، وليس الاتجاه

على الرغم من كل هذا الزخم، فإن قصة النمو تنطوي على تحذير. أشارت صحيفة South China Morning Post إلى أن أداء MiniMax في النصف الأول لا يزال يترك الشركة خلف الوتيرة اللازمة لتلبية توقعاتها للعام بأكمله - وهو تذكير بأنه في قطاع الذكاء الاصطناعي في الصين، أصبح النمو المكون من ثلاثة أرقام الآن هو سعر الدخول وليس عامل تمييز.

الخلفية التنافسية لا ترحم. يستمر المنافسون ذوو الوزن المفتوح في ضغط أسعار واجهة برمجة التطبيقات (API)، وتهيمن نماذج DeepSeek على مشاركة المطورين في الأفكار، وتقوم شركة Alibaba بدفع عائلة Qwen بقوة إلى سوق المؤسسات. يشير نمو شركة MiniMax بنسبة 703 بالمائة إلى أن استراتيجية المنصة المفتوحة الخاصة بها تكتسب زخمًا - ولكن مع خسارة معدلة تبلغ حوالي 300 مليون دولار أمريكي مقابل 116.6 مليون دولار أمريكي من الإيرادات، لا تزال الشركة تنفق حوالي 2.50 دولارًا أمريكيًا على البحث والتطوير مقابل كل دولار تكسبه.

هناك أيضًا مسألة ما الذي تشتريه الخسارة المعدلة الآخذة في الاتساع. تنفق MiniMax رأسمالها على شيء واحد بالضبط: القدرة النموذجية - النماذج الأساسية والأنظمة متعددة الوسائط، المدربة على التكلفة السحابية المتصاعدة. إذا استمر استهلاك المؤسسات الرمزية في النمو بنفس الطريقة التي حدث بها في النصف الأول، فإن هذا الإنفاق يعد استثمارًا في حصة السوق. وإذا استقرت، فإنها تصبح من النوع الذي أدى إلى سقوط الكثير من المنافسين ذوي التمويل الجيد قبلها.

يعتمد ما إذا كانت هذه الرياضيات تتقارب على الرهان الموجود في قلب اقتباس يان: يستمر هذا الطلب المميز في التفاقم بشكل أسرع من تكلفة تقديمه. تعد أرقام النصف الأول من العام أقوى دليل حتى الآن على أن جانب الطلب في هذه المعادلة، على الأقل بالنسبة لشركة MiniMax، حقيقي. سيُظهر النصف الثاني ما إذا كانت مكاسب الهامش يمكن أن تتجاوز ميزانية البحث التي تنمو بهذه السرعة.

---

ابق على اطلاع بأخبار الذكاء الاصطناعي

آخر أخبار وتحليلات وإنجازات الذكاء الاصطناعي — في مكان واحد.

اقرأ المزيد من أخبار الذكاء الاصطناعي →