ওয়াল স্ট্রিটের বৃহত্তম ব্যাঙ্কগুলি কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা বিল্ডআউটে ঋণের অর্থায়নের মাত্রা নিয়ে ক্রমবর্ধমান জরুরী অ্যালার্ম বাজছে, মরগান স্ট্যানলি অনুমান করেছেন যে 2026 সালে বিশ্বব্যাপী AI ঋণ ইস্যু প্রায় দ্বিগুণ হয়ে যাবে $570 বিলিয়ন। এই চিত্রটি, দ্য হিন্দু বিজনেসলাইন, টেক টাইমস এবং এএনআই নিউজ, দ্য হিন্দো বিজনেসলাইন, টেক টাইমস দ্বারা রিপোর্ট করেছে। বা অপারেটিং নগদ প্রবাহ, এখন ডেটা সেন্টার, চিপস এবং এনার্জি অবকাঠামোতে তহবিল যোগান যা AI বুমের উপর ভিত্তি করে।

সাম্প্রতিক দিনগুলিতে সতর্কতাগুলি আরও তীব্র হয়েছে। Goldman Sachs একটি অভ্যন্তরীণ শঙ্কা উত্থাপন করেছে যে finance.biggo.com-এর মতে, নতুন ইস্যু শোষণ করার বাজারের ক্ষমতা ধসের কাছাকাছি হওয়ায় একটি "AI ঋণ সুনামি" আসছে। ফোর্বস "বন্ড ইনভেস্টর পুশ ব্যাক অ্যাজ এআই ডেট হেডস টুওয়ার্ড $570 বিলিয়ন" শিরোনামের একটি প্রতিবেদনের সাথে অনুসরণ করে, যা অর্থপূর্ণ আয়ের আগমনের আগে স্থির আয়ের ক্রেতাদের কাছ থেকে ক্রমবর্ধমান প্রতিরোধের নথিভুক্ত করে। এই গল্পের আরও প্রসঙ্গের জন্য, এআই শিল্পের আর্থিক ভিত্তি সম্পর্কে আমাদের চলমান কভারেজ দেখুন। এই গল্পের আরও প্রসঙ্গের জন্য, আমাদের চলমান AI খবর দেখুন।

সংখ্যাটি কত বড়?

মরগান স্ট্যানলির অনুমান, প্রথম জুনে প্রকাশিত হয়েছিল এবং জুলাই মাস পর্যন্ত শক্তিশালী হয়েছিল, প্রকল্পগুলি যে এআই-সম্পর্কিত ঋণ জারি 2025 এর তুলনায় প্রায় দ্বিগুণ হবে, এই বছরে প্রায় $570 বিলিয়ন পৌঁছেছে। বিজনেসলাইন নোট করেছে যে বন্ডগুলি এখন বিল্ডআউটের জন্য অর্থায়নের প্রাথমিক প্রক্রিয়া, এমন একটি পরিবর্তন যা স্টক বিনিয়োগকারীদের পরিবর্তে ক্রেডিট মার্কেটের হাতে এআই চক্রের স্বাস্থ্যকে সম্পূর্ণভাবে রাখে।

সেই নির্ভরতা গুরুত্বপূর্ণ। ইক্যুইটির বিপরীতে, অন্তর্নিহিত AI পণ্যগুলি সফল হোক না কেন, ঋণকে অবশ্যই সুদের সাথে সরবরাহ করতে হবে, যার অর্থ বিলম্বিত নগদীকরণের প্রতি ত্রৈমাসিক ঋণগ্রহীতাদের চাপকে শক্ত করে। ক্রিপ্টো ব্রিফিং এবং দ্য ক্রিপ্টোনোমিস্ট, জুলাইয়ের মাঝামাঝি রিপোর্টিং, বিনিয়োগকারীদের "সতর্ক" হিসাবে বর্ণনা করেছে, ঋণ পরিশোধের জন্য প্রয়োজনীয় রাজস্ব সময়সূচীতে বাস্তবায়িত হবে কিনা তা নিয়ে অনিশ্চয়তার উল্লেখ করে।

গোল্ডম্যানের 'শোষণ ক্ষমতা' সতর্কতা

গোল্ডম্যান শ্যাক্সের ভেতর থেকেই সবচেয়ে বেশি সতর্কতা এসেছে। finance.biggo.com-এর মতে, ব্যাঙ্কের বিশ্লেষকরা সতর্ক করেছেন যে বন্ড মার্কেটের শোষণ ক্ষমতা, নতুন ঋণ বিনিয়োগকারীর পরিমাণ গ্রহণযোগ্য ফলনে কিনতে ইচ্ছুক, তার সীমার কাছাকাছি। যখন শোষণ ক্ষমতা শেষ হয়ে যায়, ইস্যুকারীরা উচ্চ ফলন অফার করতে বাধ্য হয়, কঠোর শর্তাবলী গ্রহণ করে, অথবা সম্পূর্ণরূপে ইস্যুকরণ স্থগিত করে, যখন তাদের সবচেয়ে বেশি প্রয়োজন হয় তখন তাদের মূলধনের খরচ সঠিকভাবে বৃদ্ধি করে।

এআই সেক্টরের জন্য, সেই গতিশীলতা বিশেষ করে বিপজ্জনক কারণ সবচেয়ে বড় ব্যয়কারী, হাইপারস্কেলার, চিপমেকার এবং অবকাঠামো স্টার্টআপরা ভবিষ্যতের রাজস্ব প্রবাহের বিরুদ্ধে ঋণ বাড়াচ্ছে যা অনুমানমূলক থেকে যায়। গোল্ডম্যানের একটি "সুনামি" এর গঠন বোঝায় যে সমস্যাটি কোনো একক ঋণগ্রহীতার নয় বরং সামগ্রিক পরিমাণ একই সাথে বাজারে আঘাত করছে।

সাবপ্রাইম ক্রাইসিসের প্রতিধ্বনি

বিশ্লেষকরা 2008 সালের আর্থিক সংকটের সুস্পষ্ট সমান্তরাল আঁকতে শুরু করেছেন। Moomoo, AI সমাবেশ সাবপ্রাইম মর্টগেজ মেলডাউনের প্রতিধ্বনি বহন করে কিনা তা পরীক্ষা করে, AI এবং ডেটা-সেন্টার প্রতিশ্রুতি, বাধ্যবাধকতাগুলি যা কর্পোরেট ব্যালেন্স শীটে সম্পূর্ণরূপে দৃশ্যমান নাও হতে পারে এর সাথে সংযুক্ত অফ-ব্যালেন্স-শীট এক্সপোজারে মোটামুটি $1.8 ট্রিলিয়নকে নির্দেশ করেছে।

তুলনাটি অসম্পূর্ণ। 2008 সালে, আবাসন সম্পদের অবনতির উপর নির্মিত ডেরিভেটিভ থেকে সিস্টেমিক ঝুঁকি এসেছে; এআই চক্রে, এক্সপোজার হল ভৌত অবকাঠামোতে মূলধন ব্যয় যা দীর্ঘমেয়াদী মূল্য ধরে রাখে। কিন্তু কাঠামোগত মিল, আর্থিক সম্পদের জন্য ঋণের উপর অত্যধিক নির্ভরতা যার নিকট-মেয়াদী নগদ প্রবাহ অপ্রমাণিত, যা সমান্তরাল অনুরণিত করে তোলে এবং যা গোল্ডম্যানকে তার ওজনের সতর্কতা দেয়।

কেন বন্ড বিনিয়োগকারীরা পিছিয়ে যাচ্ছে

ফোর্বস রিপোর্ট করেছে যে স্থির আয়ের বিনিয়োগকারীরা এআই-সংযুক্ত ইস্যুতে নতুন মূলধন প্রতিশ্রুতি দেওয়ার আগে আরও ভাল শর্তাবলী এবং পরিশোধের জন্য পরিষ্কার পথের দাবি করছে। পুশব্যাক একটি সাধারণ গণনাকে প্রতিফলিত করে: এআই অবকাঠামো প্রকল্পগুলির জন্য সাধারণত বহু বছরের বিল্ডআউটের প্রয়োজন হয়, যখন বন্ডগুলি পর্যায়ক্রমিক কুপন বাধ্যবাধকতার সাথে আসে। যদি নগদীকরণ, এন্টারপ্রাইজ AI সাবস্ক্রিপশন, ক্লাউড রেভিনিউ বা মডেল লাইসেন্সিং এর মাধ্যমেই হোক না কেন, ঋণ নেওয়ার ন্যায্যতা দেওয়ার জন্য ব্যবহৃত অনুমানগুলি থেকে পিছিয়ে গেলে, ব্যবধানটি আরও বেশি ঋণ বা ইক্যুইটি হ্রাসের মাধ্যমে পূরণ করতে হবে।

এই মূল উত্তেজনা ব্যাঙ্ক পতাকাঙ্কিত হয়. মর্গ্যান স্ট্যানলির $570 বিলিয়ন অনুমান বাজারে আসছে AI ঋণের সরবরাহ বর্ণনা করে। গোল্ডম্যানের সতর্কতা সেই সরবরাহের অধীনে চাহিদার দিকটি বকলিংকে বর্ণনা করে। উভয়ই সঠিক প্রমাণিত হওয়া উচিত, 2026 সালের দ্বিতীয়ার্ধে একটি গণনা করতে বাধ্য করতে পারে যেখানে শুধুমাত্র সেরা-পুঁজিযুক্ত AI ব্যয়কারীরা টেকসই হারে ঋণ নিতে পারে।

এআই শিল্পের জন্য এর অর্থ কী

তাৎক্ষণিক ব্যবহারিক প্রভাব হল এআই জায়ান্ট এবং ছোট খেলোয়াড়দের মধ্যে মূলধনের ব্যয়ের ব্যবধান বৃদ্ধি করা। শক্তিশালী ব্যালেন্স শীট, প্রতিষ্ঠিত ক্লাউড রাজস্ব এবং বিনিয়োগ-গ্রেড রেটিং সহ কোম্পানিগুলি এখনও যুক্তিসঙ্গত ফলনে ঋণ জারি করতে পারে। স্টার্টআপ এবং অনুমানমূলক অবকাঠামো নির্মাণকারীরা স্থির প্রিমিয়াম বা সরাসরি বাজারে প্রবেশের সীমাবদ্ধতার সম্মুখীন হয়, যা কিছু প্রভাবশালী সংস্থাগুলির চারপাশে একত্রীকরণকে ত্বরান্বিত করে।

এটি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং চীনের মধ্যে প্রতিযোগিতামূলক ল্যান্ডস্কেপকেও পুনর্বিন্যাস করে। চীনা AI সংস্থাগুলি, বিভিন্ন অর্থায়নের কাঠামো এবং রাষ্ট্র-সমর্থিত মূলধনের সাথে কাজ করে, তারা পশ্চিমা বন্ড-মার্কেট শৃঙ্খলার কাছে কম উন্মুক্ত। যেহেতু আমেরিকান ল্যাবগুলি তাজা ঋণের বিরুদ্ধে বিনিয়োগকারীদের প্রতিরোধের সাথে লড়াই করছে, তাদের চীনা প্রতিদ্বন্দ্বীরা, যাদের মধ্যে বেশ কয়েকজন তাদের নিজস্ব পাবলিক তালিকা অনুসরণ করছে, মূলধনের শর্তে বিল্ডিং চালিয়ে যাচ্ছে যা পশ্চিমা বাজারগুলি সহজেই মেলে না।

আসন্ন ত্রৈমাসিকগুলি একটি একক প্রশ্ন চালু করবে: AI পণ্যগুলি থেকে আয় $570 বিলিয়ন ঋণের বৈধতা দেওয়ার জন্য যথেষ্ট দ্রুত আসে কিনা বা বন্ড মার্কেটের ধৈর্য প্রথমে ফুরিয়ে যায় কিনা। উভয় ফলাফল শিল্পকে নতুন আকার দেবে, তবে গোল্ডম্যান শ্যাচ এবং মরগান স্ট্যানলি স্পষ্ট করেছেন যে তারা কোনটিকে ভয় পায়।

---

এআই থেকে এগিয়ে থাকুন

সর্বশেষ AI খবর, বিশ্লেষণ এবং সাফল্য পান — সব এক জায়গায়।

আরও এআই খবর পড়ুন →