Banka pro mezinárodní platby (BIS), instituce se sídlem v Basileji, která slouží jako banka pro světové centrální banky, varovala, že investiční boom umělé inteligence by mohl skončit dlouhodobým propadem s důsledky, které zachvátí celý finanční systém. Hodnocení se objevilo ve výroční ekonomické zprávě BIS zveřejněné 28. června 2026 a povyšuje umělou inteligenci na nejvyšší úroveň rizik, kterým podle instituce nyní čelí globální ekonomika. Pro průběžnou analýzu sil, které utvářejí toto odvětví, se podívejte na naše pokrytí podnikání AI.
Načasování bylo záměrné. Zpráva přistála v předvečer třídenního výročního sympozia Evropské centrální banky v portugalské Sintře, kde globální politici zkoumají stejná nebezpečí stability. Umístěním AI vedle inflace a fiskálního stresu na svůj seznam „tlakových bodů“ BIS signalizovala, že nyní zachází s finanční stopou technologie jako s makroekonomickým problémem prvního řádu.
"Křižující proudy pokroku a nebezpečí"
"Globální ekonomika zůstává uvězněna v křížových proudech pokroku a nebezpečí," napsali ve zprávě představitelé BIS. "Odolnost je stále více testována a namáhána." Instituce označila rizika vedená umělou inteligencí za prominentní mezi zranitelnostmi, které by mohly zesílit jakýkoli budoucí šok, s argumentem, že současná situace vyžaduje pozornost tvůrců politik, než se bude napětí dále zvyšovat.
BIS nezpochybňuje, že umělá inteligence představuje skutečný technologický pokrok. Její obavy se týkají finančního lešení, které bylo postaveno kolem tohoto pokroku – obrovské sumy kapitálu, složitá opatření financování a předpoklad neustále rostoucích výnosů, které jsou jejich základem.
Od rozmachu investic k „vleklému propadu investic“
Ústřední varování zprávy o AI se týká trajektorie kapitálových výdajů. Poté, co se do infrastruktury AI nalil odhadem 1 bilion dolarů, BIS varovala, že propast mezi touto investicí a příjmy, které nakonec generuje, by se mohla ukázat jako nebezpečná.
"Zklamání z výnosů by mohlo vyvolat náhlý ústup ve financování a proměnit boom kapitálových výdajů ve vleklý investiční propad s potenciálními vedlejšími dopady na finanční podmínky," uvedla BIS. Instituce šla ještě dále a tvrdila, že „velká korekce na akciovém trhu by dnes mohla mít větší makroekonomické důsledky než v minulosti“ – což je výstižné pozorování vzhledem k tomu, jak silně akcie AI ovlivnily nedávné tržní zisky.
Ozvěny roku 2008 na úvěrovém trhu
Snad nejostřejší pasáž zprávy se týká úvěrů. BIS vytvořila výslovnou paralelu s globální finanční krizí v roce 2008 a varovala, že jakékoli přecenění rizika – ať už vyvolané vyššími úrokovými sazbami nebo propadem AI – „má potenciál být podobně rušivé“ v úvěrovém segmentu.
Obavy mají kořeny v tom, jak jsou společnosti AI financovány. BIS zdůraznila to, co nazývala ujednání o „kruhovém financování“, která neprůhledným způsobem kombinují smlouvy o vlastním kapitálu, dluhu a dodavatelsko-klientské smlouvy. Výrobci čipů a provozovatelé hyperscale cloudu například převzali majetkové podíly v laboratořích umělé inteligence nebo specializovaných „neocloud“ poskytovatelích, kteří se zase zavázali k mnohaletým nákupům čipů nebo výpočetního výkonu. Výstavba datových center je stále častěji zadávána třetím stranám, které pronajímají zařízení zpět hyperscalerům na základě dlouhodobých smluv s vloženými výstupními doložkami.
"Podmínky takových obchodů jsou obvykle špatně zveřejněny, přičemž rizika stejného aktiva jsou zastavena vícekrát," napsali úředníci. Tento výraz odráží popis zajištěných dluhových závazků a přebalených rizik, které definovaly období před rokem 2008, a naznačuje, že BIS vidí srovnatelná nebezpečí vznikající uvnitř dodavatelského řetězce AI.
Inflace a fiskální stres skládají nebezpečí
Varování AI nepřichází izolovaně. BIS také varovala, že inflace se může vrátit, což zkomplikuje schopnost centrálních bank tlumit jakýkoli pokles. Instituce poznamenala, že nedávný energetický šok spojený s nestabilitou na Blízkém východě nemusí být zcela vyřešen a že jeho přetrvávající účinky by mohly udržet zvýšené cenové tlaky. Její šéf Pablo Hernández de Cos novinářům řekl, že poslední šok z životních nákladů v roce 2022 „je stále v paměti ekonomických subjektů“, čímž se zvyšuje pravděpodobnost sebeposílení „sekundárních efektů“ ve mzdách a cenách.
Nahoře je navrstveno známé varování o státním dluhu. BIS zopakovala, že vysoké veřejné půjčky ponechávají vládám omezený fiskální prostor pro reakci na pokles – omezení, které se stává akutním, pokud propad AI současně zasáhne daňové příjmy, příjmy firem a zaměstnanost v sektoru, který je hnacím motorem nedávného ekonomického optimismu.
Varování pro průmysl AI, nikoli odmítnutí AI
Zpráva si dává pozor, aby nezavrhla samotnou umělou inteligenci. BIS uznává potenciál této technologie a nevyzývá k zastavení investic. Jeho argument je užší a vyhrocenější: že finanční architektura podporující boom rostla rychleji a komplexněji, než mohou základní výnosy ještě ospravedlnit, a že neprůhlednost dohod spojujících výrobce čipů, poskytovatele cloudu a laboratoře umělé inteligence vytváří rizika, která trhy a regulátoři v současnosti jasně nevidí.
Pro průmysl umělé inteligence je to zpráva střízlivá. Desetiletí levného kapitálu a bezbřehého optimismu financovalo mimořádný nárůst výpočetní síly. BIS se nyní jménem světových centrálních bank ptá, co se stane s touto výstavbou – a s finančním systémem, který ji financoval –, pokud výnosy nedosáhnou.
---
Stay Ahead of AIZískejte nejnovější zprávy, analýzy a průlomové informace o umělé inteligenci – vše na jednom místě.
Přečtěte si další zprávy o AI →
