Laut einem Bericht der Financial Times ist Amazon in Gesprächen darüber, Nvidia-Grace-Blackwell-Chips im Wert von etwa 8 Milliarden US-Dollar in eine Zweckgesellschaft zu übertragen, die Schulden an externe Investoren verkaufen, die Hardware vollständig kaufen und an das Unternehmen zurückmieten soll. Die als Sale-Leaseback bekannte Vereinbarung würde die Chips genau dort belassen, wo sie heute sind – installiert in Amazon-Rechenzentren in mindestens fünf US-Bundesstaaten – und gleichzeitig das Eigentum und einen Großteil des finanziellen Risikos auf externe Investoren übertragen.

Dem Bericht zufolge würde Amazon bis zu 10 Prozent des Eigenkapitals des Fahrzeugs behalten. Die Hardware bleibt, wo sie ist; Lediglich der Besitz wechselt. Weitere Informationen zu dieser Geschichte finden Sie in unserer KI-Nachrichten.

So funktioniert die Sale-Leaseback-Struktur

Im Rahmen der vorgeschlagenen Struktur würde eine Zweckgesellschaft Schulden an institutionelle Anleger begeben, mit dem Erlös die Nvidia Grace Blackwell-Systeme von Amazon kaufen und dann die gleiche Hardware an das Unternehmen zurückmieten. Die Server bewegen sich nie. Die Rechenkapazität, die Amazon an AWS-Kunden vermietet, bleibt online und die betriebliche Beziehung zwischen Amazon und seinen Chips ändert sich nicht.

Was sich ändert, ist, wer Eigentümer der Hardware ist und wer das Risiko ihres Wertverlusts trägt. Sale-Leaseback-Verträge sind ein bekanntes Instrument in der Immobilien- und Luftfahrtbranche, wo Fluggesellschaften ihre Flugzeuge schon seit langem an Investoren verkaufen und sie über eine jahrzehntelange Nutzungsdauer zurückmieten. Die Anwendung der Struktur auf KI-Beschleuniger ist weitaus weniger geklärt, da die Nutzungsdauer und der Wiederverkaufswert einer GPU-Generation derzeit Gegenstand intensiver Debatten sind.

Warum Amazon die Chips von seinen Büchern haben will

Der Schritt erfolgt, da die KI-Ausgaben von Amazon stark gestiegen sind. Das Unternehmen gab im zweiten Quartal 2026 54,2 Milliarden US-Dollar für Kapitalprojekte aus, rund 68 Prozent mehr als ein Jahr zuvor, und CEO Andy Jassy hat sich für das Gesamtjahr zu Ausgaben in Höhe von rund 200 Milliarden US-Dollar verpflichtet.

Dieses Tempo hat Spuren im Jahresabschluss hinterlassen. Der freie Cashflow von Amazon drehte in den letzten zwölf Monaten mit -7,6 Milliarden US-Dollar ins Negative, und die langfristigen Schulden stiegen von 65,6 Milliarden US-Dollar im Vorjahr auf 119,1 Milliarden US-Dollar. Mit einem Sale-Leaseback-Prinzip kann Amazon seine KI-Infrastruktur weiter betreiben und gleichzeitig Vermögenswerte in Milliardenhöhe aus seiner Bilanz ziehen und Eigentum durch Leasingverpflichtungen ersetzen – eine Verschiebung, die dazu beiträgt, das Kreditprofil des Unternehmens zu schützen, während es weiterhin Kredite aufnimmt, um den Bau von Rechenzentren zu finanzieren.

Schnell an Wert verlierende Sicherheiten

Die Investoren, die die Schulden kaufen, würden Kredite für Hardware vergeben, die im Vergleich zu Infrastrukturanlagen schnell an Wert verliert. Grace Blackwell ist bereits eine Generation hinter Nvidias neuerer Vera Rubin-Plattform zurück, die laut Nvidia 35-mal niedrigere Token-Kosten liefert als Grace Blackwell Ultra. Das Unternehmen hat außerdem einen Umsatz von etwa 25 Milliarden US-Dollar pro Gigawatt für Grace Blackwell-Einsätze und etwa 40 Milliarden US-Dollar pro Gigawatt für Vera Rubin geschätzt – eine Lücke, die zeigt, wie schnell jede neue Generation die Wirtschaftlichkeit der vorherigen verändert.

Andy Jassy, ​​CEO von Amazon, ging bei der Gewinnmitteilung des Unternehmens im Juli auf die Frage der Lebensdauer ein und sagte, dass Server „etwas weniger als drei Jahre“ brauchen, um die Gewinnschwelle zu erreichen, und dass sie „mindestens fünf bis sechs Jahre“ halten. Im Rahmen der Leaseback-Struktur würde Amazon die ersten, profitabelsten Lebensjahre jedes Servers behalten, während die Kreditgeber Ansprüche auf die späteren Jahre hätten, in denen die Chips eine oder zwei Generationen alt sind und refinanziert oder weiterverkauft werden müssen.

Nvidias eigene zirkuläre Finanzierungsdebatte

Der gemeldete Amazon-Deal findet inmitten einer breiteren Diskussion über die Kreislauffinanzierung beim KI-Ausbau statt. Nvidia selbst hat ähnliche Strukturen übernommen: Das Unternehmen meldete Lieferverpflichtungen in Höhe von 279 Milliarden US-Dollar sowie Garantieverpflichtungen, die für KI-Cloud- und Rechenzentrumspartner auf 108,5 Milliarden US-Dollar begrenzt sind, und hat sechs Vermögensverwalter und Banken unter Vertrag genommen, um mehr als 500 Milliarden US-Dollar an Fremdkapital für die KI-Infrastruktur aufzubringen.

Das Management äußerte sich offen darüber, wie dies aussieht. „Wir wissen, dass einige dies als zirkuläre Finanzierung bezeichnen werden“, sagte das Unternehmen. Nvidia geht davon aus, dass die von ihm unterstützten KI-Labore im nächsten Jahr etwa ein Viertel seines Geschäfts ausmachen werden, und gibt an, dass das Unternehmen derzeit nur etwa 70 Prozent der Nachfrage der Kunden decken kann.

Was Sie als Nächstes sehen sollten

Drei Signale werden zeigen, ob die Amazon-Transaktion zum Musterbeispiel für die Branche wird. Erstens wird der Ergebnisbericht von Amazon für das dritte Quartal – für den das Unternehmen einen Betriebsgewinn von 22,5 bis 26,5 Milliarden US-Dollar prognostiziert hat – zeigen, ob das Fahrzeug in seinen Offenlegungen erscheint und wie stark die Leasingverpflichtungen steigen. Zweitens wird der von den Anlegern geforderte Zinssatz zeigen, ob die Kreditgeber das Abwertungsrisiko einpreisen, das die Aktieninvestoren bisher weitgehend ignoriert haben. Eine große Spanne würde darauf hindeuten, dass die Kreditgeber das Risiko der Alterung der Chips klar erkennen. Ein enger Ansatz würde darauf hindeuten, dass der Markt KI-Hardware als dauerhafte Sicherheit betrachtet.

Drittens, ob andere Cloud-Giganten in den nächsten zwei Quartalen ähnliche Strukturen ankündigen. Wenn dies der Fall ist, wird ein zunehmender Anteil der KI-Hardware-Rechnung in den Bilanzen verschwinden, die die Anleger sorgfältig lesen, und die Kreditgeber werden mit Chips zurückbleiben, die mit jeder neuen Markteinführung von Nvidia zunehmend an Wert verlieren.

Vorerst fängt der Deal den seltsamen Moment ein, in dem sich die KI-Branche befindet: Die Nachfrage nach Rechenleistung ist so groß, dass Amazon mit einjährigen Chips Milliarden aufbringen kann, doch die Chips altern schnell genug, dass derjenige, der sie besitzt, eine mutige Wette darauf abschließt, wie lange ihre Relevanz anhält.

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