Amazon-Aktien fielen am Freitag im vorbörslichen Handel um 7 %, nachdem das Unternehmen Ergebnisse für das dritte Quartal bekannt gegeben hatte, die sowohl beim Umsatz als auch beim Ergebnis hinter den Wall Street-Erwartungen zurückblieben, da ein umfangreiches Gesetz zur KI-Infrastruktur den freien Cashflow in den letzten zwölf Monaten auf negative 42,4 Milliarden US-Dollar drückte. Laut CNBC, das ebenfalls nach der Schlussglocke am Donnerstag berichtete, fiel der Kurs vorbörslich um 25 % und während der Sitzung sogar um 29 %, nachdem er schwache Prognosen für das vierte Quartal abgegeben hatte. Weiteren Kontext zu dieser Geschichte finden Sie in unseren laufenden neuesten KI-Entwicklungen
Die beiden Enttäuschungen verlängern eine schmerzhafte Woche für Big Tech. Der Nasdaq hatte am Donnerstag bereits 1,6 % niedriger geschlossen, nachdem Alphabet selbst einen enttäuschenden Bericht veröffentlicht hatte, und an den Nasdaq gebundene Futures verloren vor der Eröffnung am Freitag 2,6 %, wobei die S&P 500-Futures laut Investopedia 1,1 % verloren.
Das Viertel in Zahlen
Amazon verzeichnete einen Gewinn pro Aktie von 1,89 US-Dollar bei einem Umsatz von 201,9 Milliarden US-Dollar, wie aus Zahlen im Gewinn-Live-Blog von Yahoo Finance hervorgeht, und lag damit unter dem von Bloomberg zusammengestellten Analystenkonsens von 1,97 bzw. 202,25 Milliarden US-Dollar. Im Vorjahresquartal verdiente das Unternehmen 1,95 US-Dollar pro Aktie bei einem Umsatz von 180,16 Milliarden US-Dollar. Das Management stellte fest, dass die Verlagerung des Prime Day vom dritten in das zweite Quartal in diesem Jahr etwa 400 Basispunkte des Jahreswachstums gekostet hat.
AWS beschleunigt weiter
Das Paradoxe hinter dem Ausverkauf besteht darin, dass das Cloud-Geschäft von Amazon so schnell wächst wie seit fünf Jahren nicht mehr. Reuters berichtete, dass der AWS-Umsatz im Jahresvergleich um 39 % auf 46,0 Milliarden US-Dollar gestiegen ist, was die von Analysten erwarteten 45,68 Milliarden US-Dollar übertraf und die schnellste Expansion seit 2021 darstellt. CEO Andy Jassy bezifferte die jährliche Umsatzrate von AWS auf 184 Milliarden US-Dollar und prognostizierte ein Wachstum von über 40 % für 2027 und 2028, gestützt durch einen Auftragsbestand, den er auf 578 Milliarden US-Dollar bezifferte. TechCrunch stellte fest, dass Jassy gesagt hat, dass AWS irgendwann ein Billionen-Dollar-Geschäft sein wird.
Jassy argumentierte außerdem, dass der Markt unterschätze, wie früh der Übergang zur Cloud noch sei. „Es ist wichtig, sich daran zu erinnern, dass der Großteil der weltweiten IT-Ausgaben, etwa 85 %, immer noch vor Ort erfolgt und wir uns in einem 10-Jahres-Zyklus befinden, in dem sich diese Gleichung in die Cloud verlagern wird“, sagte er bei der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen. Er fügte hinzu, dass die Ausgaben der Fortune 500-Unternehmen für den Inferenzdienst Bedrock von Amazon im Vergleich zum Vorjahr um fast das Siebenfache gestiegen seien, wobei das gesamte Bedrock-Token-Volumen um fast das 17-fache gestiegen sei.
Das Cash-Burn-Problem
Was die Anleger verschreckte, waren die Kosten dieses Wachstums. Der freie Cashflow von Amazon belief sich in den zwölf Monaten bis zum 30. September auf negative 42,4 Milliarden US-Dollar, verglichen mit positiven 14,8 Milliarden US-Dollar im Vorjahr, da die Investitionsausgaben die operative Cash-Generierung überstiegen. Das Unternehmen bekräftigte seine Erwartung von Barinvestitionen in Höhe von rund 220 Milliarden US-Dollar für 2026 und teilte den Anlegern mit, dass sie im Jahr 2027 mit „deutlich höheren“ Ausgaben rechnen sollten. „Was die Investitionsausgaben betrifft, die mit dem Wachstum in der Art und Weise, wie wir sprechen, verbunden sind, ist das sinnvoll“, räumte Jassy ein.
Anleitung kommt zu kurz
Der Ausblick nach vorn trug wenig dazu bei, die Nerven zu beruhigen. Laut Yahoo Finance prognostizierte Amazon für das vierte Quartal einen Nettoumsatz von 240 bis 247 Milliarden US-Dollar, wobei der Mittelwert von 243,5 Milliarden US-Dollar unter den von Analysten erwarteten 244,5 Milliarden US-Dollar lag. Das prognostizierte Betriebsergebnis von 28,5 bis 33,5 Milliarden US-Dollar blieb in der Mitte ebenfalls hinter dem Konsens von 32,99 Milliarden US-Dollar zurück. In dem Live-Blog wurde darauf hingewiesen, dass Amazon in acht aufeinanderfolgenden Quartalen Prognosen für das Betriebsergebnis abgegeben hat, die unter den Konsensschätzungen lagen, eine Angewohnheit, die Anleger dazu gebracht hat, sich auf Enttäuschungen einzustellen, selbst wenn das zugrunde liegende Geschäft gut läuft.
Ausverkauf des Chip- und Kryptokomplexes
Der Absturz von Intel war die stärkste Einzelbewegung der Sitzung, nachdem der Chiphersteller schwache Prognosen für das vierte Quartal abgegeben hatte, aber der Schmerz breitete sich auf den gesamten Halbleiterkomplex aus. Advanced Micro Devices brachen vorbörslich um 9 % ein, Micron und Marvell fielen jeweils um 6 %, und Nvidia und Broadcom gaben um mehr als 3 % nach, was laut Investopedia zu einem Rückgang des iShares Semiconductor ETF um mehr als 6 % führte. Bitcoin rutschte von einem Höchststand von fast 82.000 US-Dollar am Vortag auf etwa 77.400 US-Dollar ab, was kryptobezogene Aktien wie Strategy, Coinbase und Robinhood um 6 bis 7 % nach unten drückte.
Nicht alles ist ausverkauft. Walmart stieg um 2 % und ist im letzten Monat um 16 % gestiegen, wobei 24/7 Wall St. den Einzelhandelsriesen als defensives Gegengewicht zum KI-Ausgabenhandel beschreibt. Meta fiel um 2 % und Alphabet gab um etwa 1 % nach, was die Verluste vom Donnerstag ausweitete.
Was Analysten sagen
Die Reaktionen teilten sich entlang der bekannten Stier-Bären-Verwerfungslinie. TD Cowen bezeichnete den Ausverkauf als übertrieben und behielt die Kaufempfehlung für Amazon bei, während er sein Kursziel von 350 US-Dollar auf 340 US-Dollar senkte, während MoffettNathanson laut 24/7 Wall St. sein Ziel von 315 US-Dollar auf 357 US-Dollar anhob. Die Bank of America, die ihr Ziel auf 317 US-Dollar senkte, stellte fest, dass die Anlegererwartungen für AWS-Wachstum bis zu 42 % erreicht hatten – ein Grund dafür, dass ein objektiv starker Wert von 39 % immer noch enttäuschend war. Das Werbegeschäft von Amazon wuchs im Vergleich zum Vorjahr um 12 %, was einen deutlichen Rückgang gegenüber den 26 % im Vorquartal darstellt, was über die Investitionsausgaben hinaus einen zweiten Grund zur Besorgnis darstellt.
Für Amazon geht es nun um die Debatte, ob das beschleunigte AWS-Wachstum und ein Auftragsbestand von 578 Milliarden US-Dollar einen Cash-Burn rechtfertigen, der bis 2027 andauern könnte. Bullen verweisen auf Jassys Prognose eines Cloud-Wachstums von über 40 % für die nächsten zwei Jahre; Bären weisen darauf hin, dass derselbe KI-Ausbau, der den Rückstand antreibt, 42,4 Milliarden US-Dollar an Bargeld abgezogen hat. Über die Zahlen sind sich beide Seiten vorerst einig – sie sind sich nur uneinig darüber, was sie bedeuten.
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