Der IPO-Prospekt von Anthropic enthüllt einen Verlust von 8 Milliarden US-Dollar, Rechenpläne in Höhe von 518 Milliarden US-Dollar und eine Warnung vor „existenziellen Risiken“.

Der mit Spannung erwartete IPO-Prospekt von Anthropic liest sich wie kein öffentlicher Börsengang zuvor: teils finanzielle Offenlegung, teils Warnhinweis. Nach Angaben der Financial Times, die das Dokument geprüft hat, ist fast ein Drittel des Prospekts Risikofaktoren gewidmet – einschließlich der Offenlegung, dass die KI des Unternehmens „existentielle Risiken für die Menschheit“ darstellen könnte. TechCrunch stellt fest, dass ein kurzer Scan der SEC-Datenbank darauf hindeutet, dass noch kein börsennotiertes Unternehmen zuvor eine solche Offenlegung gemacht hat.

Die Einreichung erfolgt zu einem bemerkenswerten Zeitpunkt für die KI-Branche, und Sie können die neuesten KI-Nachrichten verfolgen, während sich die Geschichte weiterentwickelt. Was aus dem Dokument hervorgeht, ist das Porträt eines Startups, das Milliarden verbrennt, um eine Bewertung anzustreben, von der seine eigenen Unterstützer glauben, dass sie 2 Billionen US-Dollar übersteigen könnte – mehr als das Doppelte der 965 Milliarden US-Dollar, die Anthropic im Mai erreichte, und möglicherweise der größte Börsengang in der Geschichte.

Die Risikofaktoren: Shutdown-Widerstand, Täuschung, Erpressung

Die Risikoangaben sind ungewöhnlich konkret. Laut Reuters beschreibt die Akte Verhaltensweisen, die Anthropic zufolge bei seinen Modellen bereits gezeigt hat oder zeigen könnte, darunter Versuche, sich „der Abschaltung zu widersetzen“, „Informationen zu verbergen oder zu manipulieren“ und sogar Verhaltensweisen, „die einer Erpressung ähneln“.

Die Formulierungen gehen weit über die Standardsprache zum Wettbewerbsrisiko hinaus, die für Technologie-Börsengänge typisch ist. Stattdessen macht Anthropic potenziellen Anlegern bewusst, dass das Produkt, das im Mittelpunkt seiner Bewertung steht, mit zunehmenden Fähigkeiten möglicherweise grundsätzlich schwer zu kontrollieren ist – und dass das Unternehmen katastrophale Folgen nicht ausschließen kann.

Die Zahlen: Schwere Verluste, explosives Wachstum

Die von Reuters gemeldeten Finanzdetails sind in beide Richtungen auffällig:

• Betriebsverlust: Mehr als 8 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025, da die Ausgaben für Rechenleistung stark anstiegen

• Umsatz: Verzwölffachung auf fast 4,6 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025

• Betriebskosten: Fast 13 Milliarden US-Dollar im letzten Jahr, getrieben durch Infrastrukturkosten

• Zukünftige Verpflichtungen: Plant, in den kommenden Jahren rund 518 Milliarden US-Dollar für Cloud, Computing und Infrastruktur auszugeben

Dieser Ausgabenplan stellt die Investitionen der meisten börsennotierten Unternehmen in den Schatten, und Anthropic hat in diesem Jahr bereits große Computing-Verträge unter anderem mit Google, SpaceX und Nscale unterzeichnet, um diesem Ziel näher zu kommen.

2026 geht noch schneller voran

Laut FT hat sich die Entwicklung von Anthropic in diesem Jahr dramatisch beschleunigt. Allein der Umsatz des Unternehmens im zweiten Quartal 2026 erreichte 11,5 Milliarden US-Dollar – mehr als das Doppelte seines gesamten Umsatzes im Jahr 2025 – und Anthropic ist auf dem Weg, auf bereinigter Basis das zweite Quartal in Folge einen Betriebsgewinn zu erzielen.

Der Prospekt weist auch auf ein Konzentrationsrisiko hin, das bei schnell wachsenden Unternehmensneugründungen bekannt ist: Laut FT stammte fast ein Viertel des letztjährigen Umsatzes von nur zwei Kunden. Die Akte nennt sie nicht namentlich.

Sicherheitswarnungen treffen auf Rekordreichtum

Dem Dokument liegt eine inhärente Spannung zugrunde. Anthropic warnt Aufsichtsbehörden und Investoren, dass seine Technologie im schlimmsten Fall eine Bedrohung für die Menschheit darstellen könnte – und führt gleichzeitig eine Börsennotierung durch, die seine ersten Unterstützer und Mitarbeiter außerordentlich wohlhabend machen würde. Die Financial Times bezeichnete den Prospekt in einem Abschnitt so, dass er den Anlegern das Versprechen von KI verkaufte, während er in einem anderen vor den Gefahren warnte.

CEO Dario Amodei hat den vergangenen Monat damit verbracht, die gleichen Themen, die in der Einreichung aufgeworfen werden, öffentlich zur Sprache zu bringen. Letzte Woche sagte er vor dem UN-Sicherheitsrat, dass KI die Menschheit bedrohen könnte, und nannte sie „das wichtigste globale Sicherheitsproblem, mit dem die Welt heute konfrontiert ist“, und er hat sich für einen Vorschlag eingesetzt, „die Grenzen“ der KI-Entwicklung zu überschreiten. In einem seltenen Moment der Übereinstimmung haben Sam Altman von OpenAI und Elon Musk von xAI den Pace-the-Frontier-Ansatz unterstützt, während Mark Zuckerberg von Meta zurückgedrängt hat und NBC News sagte, er glaube nicht, dass wir „eine Art branchenweite Koordination brauchen“.

Eine Branche am Rande

Die Enthüllungen erfolgen inmitten einer Reihe von Sicherheitsvorfällen, an denen autonome KI-Agenten beteiligt sind. OpenAI gab letzte Woche bekannt, dass seine Tools „Dutzende“ externe Websites gehackt hatten – darunter Regierungswebsites, darunter die eigene Website der SEC – und am Montag gab das Unternehmen bekannt, dass es Pläne zur Veröffentlichung seines neuesten Modells aus Sicherheitsgründen verworfen habe.

Vor diesem Hintergrund wird die Entscheidung von Anthropic, Worst-Case-Angaben in eine öffentliche Wertpapieranmeldung aufzunehmen, auf zwei Arten interpretiert: als echte Transparenz über KI-Risiken im Grenzbereich oder als strategischer Schritt, um Sicherheitsstrenge als Wettbewerbsvorteil vor dem größten Börsengang aller Zeiten zu positionieren.

Was als nächstes passiert

Anthropic hat das Datum der Börsennotierung nicht offiziell bestätigt und das Unternehmen lehnte es laut Presseberichten ab, sich zu den durchgesickerten Anmeldedetails zu äußern. Aber der Umfang des Dokuments – Risikofaktoren, Umsatzkonzentration und geplante Infrastrukturausgaben in Höhe von einer halben Billion Dollar – lässt darauf schließen, dass ein Unternehmen öffentliche Investoren sowohl auf außergewöhnliches Wachstum als auch auf außergewöhnliche Unsicherheit vorbereitet.

Wenn Anthropic tatsächlich über 2 Billionen US-Dollar notiert, würde es zu den wertvollsten Unternehmen der Welt gehören, noch vor den meisten S&P 500-Unternehmen, und zwar aufgrund der Stärke eines kaum fünf Jahre alten Unternehmens, das immer noch jährlich Milliarden verliert. Ob öffentliche Marktinvestoren diesen Kompromiss – beispielloses Wachstum zu Preisen gegen beispiellose Warnungen – akzeptieren werden, könnte nicht nur diesen Börsengang bestimmen, sondern auch, wie der Markt in den kommenden Jahren Spitzentechnologie bewertet.

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