Baidu meldete am Dienstag einen Umsatz im zweiten Quartal von 31,33 Milliarden Yuan (etwa 4,65 Milliarden US-Dollar), ein Rückgang von 4 % gegenüber dem Vorjahr, der hinter den Erwartungen der Wall Street zurückblieb, da ein sich verschärfender Einbruch im Kerngeschäft der Werbung ein weiteres Quartal mit starkem Wachstum in den KI-bezogenen Aktivitäten des Unternehmens überwog.
Das aus Berichten von Reuters zusammengestellte Ergebnis verfehlte laut LSEG-Daten den Analystenkonsens von 31,96 Milliarden Yuan, und die in den USA notierten Aktien von Baidu gaben im vorbörslichen Handel nach der Veröffentlichung um etwa 3,5 % nach. Der Bericht findet inmitten eines intensiven Wettlaufs um die KI-Dominanz in China statt, den Baidu einst anführte, dem er aber zunehmend hinterherläuft.
Die Werbeschwäche nimmt weiter zu
Baidus Online-Marketing-Services-Segment – historisch gesehen der Motor seiner Rentabilität – erwirtschaftete im Quartal bis Juni einen Umsatz von 13,1 Milliarden Yuan, 19 % weniger als im Vorjahr. Das Unternehmen führte den anhaltenden Rückgang auf einen anhaltenden Abschwung im chinesischen Immobiliensektor und schwache Verbraucherausgaben zurück, die Unternehmen im ganzen Land dazu veranlasst haben, ihre Marketingbudgets zu kürzen.
Der Rückgang übt weiteren Druck auf ein Unternehmen aus, das nun mehrere Quartale in Folge geschrumpft ist, und gleicht einen Großteil der Dynamik aus, die Baidu anderswo aufgebaut hat. Früher machte Werbung den überwiegenden Teil der Einnahmen des Unternehmens aus, weshalb der Übergang zu KI-gesteuerten Einnahmequellen nicht nur strategisch, sondern auch existenziell war.
KI- und Cloud-Umsatz steigt um 25 %
Der Lichtblick im Bericht war Baidus KI-gestütztes Kerngeschäft, zu dem Cloud Computing und KI-Anwendungen gehören. Dieses Segment stieg im Jahresvergleich um 25 % auf 12,5 Milliarden Yuan, da Unternehmen, die die Einführung künstlicher Intelligenz beschleunigten, eine anhaltende Nachfrage nach der Cloud-Infrastruktur von Baidu ankurbelten.
Diese Zahl bedeutet, dass die KI-bezogenen Aktivitäten von Baidu mittlerweile fast so viel Umsatz erwirtschaften wie das alte Werbegeschäft – ein Meilenstein, der unterstreicht, wie schnell sich die Zusammensetzung des Unternehmens verändert. Führungskräfte argumentieren seit Monaten, dass dieser Wandel das Herzstück der Zukunft von Baidu sei, auch wenn die Übergangszeit die Margen schmälert.
Baidu hat die Ausgaben für KI-Infrastruktur und Talente erhöht, und von Reuters zitierte Analysten warnten, dass diese erhöhten Investitionen die Margen weiterhin unter Druck setzen könnten, selbst wenn die KI-bezogenen Einnahmen steigen. Die Spannung zwischen der Finanzierung langfristiger KI-Ambitionen und dem Schutz der kurzfristigen Rentabilität ist branchenübergreifend, für Baidu ist sie jedoch angesichts der Fragilität seiner Werbebasis besonders akut.
Im chinesischen Modellwettlauf ins Hintertreffen geraten
Der vielleicht unangenehmere Handlungsstrang für das in Peking ansässige Unternehmen ist seine Position in der hart umkämpften KI-Landschaft Chinas. Baidu, einst mit seinem Ernie-Chatbot ein früher Marktführer, ist im Wettlauf um die Entwicklung bahnbrechender KI-Technologien und -Produkte hinter Konkurrenten wie ByteDance und Alibaba zurückgefallen.
Reuters zufolge hat das große Ernie-Sprachmodell von Baidu seit Monaten kein größeres Upgrade erfahren, während die Konkurrenz weiterhin neuere und leistungsfähigere Versionen ihrer Modelle auf den Markt gebracht hat. Vor allem Alibaba war aggressiv und brachte eine stetige Folge offener Qwen-Modelle auf den Markt, die Milliarden von Downloads verzeichneten und zunehmend mit westlichen Frontier-Systemen konkurrieren.
Der Kontrast ist kommerziell wichtig. Cloud-Kunden schließen langfristige Verträge auf der Grundlage der wahrgenommenen Qualität der zugrunde liegenden Modelle ab, und die Wahrnehmung einer technologischen Verzögerung kann sich selbst verstärken. Baidus KI-Wachstum von 25 % ist zwar erheblich, liegt jedoch hinter den Expansionsraten einiger chinesischer Konkurrenten zurück, die von der steigenden Nachfrage der Unternehmen nach Inferenzkapazitäten profitieren.
Was es für Anleger bedeutet
Die Wall Street hatte sich bei der Drucklegung auf drei Variablen konzentriert: den Verlauf des KI-Cloud-Wachstums, das Ausmaß des Werberückgangs und die Margen. Beim ersten Mal lieferte das Unternehmen überzeugende Ergebnisse, beim zweiten enttäuschte es und bot beim dritten kaum sofortige Erleichterung.
Laut einer Vorschau von Seeking Alpha erwarteten Analysten für den Bericht einen Gewinn von etwa 1,46 US-Dollar pro Aktie bei einem Umsatz von etwa 4,74 Milliarden US-Dollar. Die Umsatzeinbußen – etwa 2 % unter dem Konsens – waren fast ausschließlich auf den Werbemangel zurückzuführen, was die Ansicht bestärkt, dass die Trendwende bei Baidu davon abhängt, wie schnell die KI-Umsätze skalieren können, um die Lücke zu schließen.
Es gibt Gründe für vorsichtigen Optimismus. Das KI-Cloud-Geschäft wächst vierteljährlich von einer größeren Basis aus und die Einführung von KI in Unternehmen in China zeigt keine Anzeichen einer Verlangsamung. Die staatliche Unterstützung für inländische KI-Ökosysteme begünstigt weiterhin lokale Anbieter gegenüber ausländischen Plattformen, was Baidu, Alibaba, ByteDance und Tencent eine geschützte Arena für den Wettbewerb bietet. Und da Werbung mittlerweile weniger als die Hälfte des Kernumsatzes ausmacht, schließt jedes Quartal mit 25 % KI-Wachstum automatisch die Lücke, die das Altgeschäft hinterlassen hat.
Aber die Uhr läuft. Jedes Quartal, in dem die Werbung schneller zurückgeht als die KI wächst, schrumpft der Gesamtumsatz von Baidu – und damit schwindet auch die Bewertung des Unternehmens. Die wichtigste Frage für die zweite Hälfte des Jahres 2026 ist, ob Ernies nächstes großes Upgrade, wann immer es erscheint, die Begeisterung der Entwickler und die Arbeitslast der Unternehmen auf der Plattform von Baidu neu entfachen kann.
