Broadcom führt Gespräche mit einer Gruppe von Kreditgebern über die Aufnahme von mehr als 60 Milliarden US-Dollar an Schulden zur Finanzierung von KI-Chips für Anthropic und andere Kunden – ein Finanzierungspaket, das laut Bloomberg News letztendlich auf bis zu 100 Milliarden US-Dollar anwachsen könnte. Sollte der Deal bei diesen Zahlen abgeschlossen werden, würde er zu den größten Schuldenaufnahmen in der Unternehmensgeschichte zählen und eine neue Größenordnung für die KI-Infrastrukturfinanzierung markieren.
Die Gespräche, über die erstmals Ende August berichtet wurde und die sich noch weiterentwickeln, stellen die bisher aggressivste Wette auf ein neues Modell der KI-Rechnung dar: Chiphersteller finanzieren ihr eigenes Silizium über die Wall Street und vermieten es an KI-Labore. Der Umfang des Geldes, das jetzt in den Ausbau von KI-Rechnern fließt, definiert die Hardware-Industrie neu, eine Transformation, über die täglich auf AI Buzz Wire berichtet wird. Weitere Informationen zu dieser Geschichte finden Sie in unserer KI-Branchenberichterstattung.
Wie die Finanzierung strukturiert ist
Den Quellen von Bloomberg zufolge besteht das Paket aus zwei Teilen: einer nachrangigen Tranche in Höhe von etwa 30 Milliarden US-Dollar und einer vorrangig besicherten Tranche in Höhe von 60 bis 70 Milliarden US-Dollar. Broadcom würde einen Teil der vorrangigen Tranche garantieren, und eine Zweckgesellschaft würde die Schuld begeben. Dadurch bliebe die Kreditaufnahme in Broadcoms Bilanz, während den Kreditgebern ein Anspruch auf die Vermögenswerte innerhalb der Anlage gewährt würde.
Entscheidend ist, dass Anthropic die Chips im Rahmen dieser Vereinbarung nicht kauft. Investoren finanzieren die Hardware-Käufe und leasen die Ausrüstung dann an das KI-Labor, wodurch ein enormer Kapitalaufwand in einen Betriebsaufwand umgewandelt wird. Für ein Unternehmen, das seine Rechenleistung vor der Konkurrenz skalieren will, ist dieser Unterschied wichtig: Leasing schont Kapital und Kreditkapazität und sichert gleichzeitig die Versorgung mit dediziertem Silizium über Jahre hinweg.
Der abgestufte Ansatz reduziert auch das Ausführungsrisiko für Kreditgeber. Anstatt die gesamten 100 Milliarden US-Dollar auf einmal zu zeichnen, kann die Partnerschaft jede Tranche entsprechend der nachgewiesenen Nachfrage dimensionieren und die Konditionen anpassen, wenn die KI-Arbeitslast – und der Umsatz von Anthropic – mit der aufzubauenden Kapazität wachsen.
Dem Bericht zufolge befinden sich Blackstone und Apollo Global Management in Gesprächen über eine Teilnahme. Die Sprecher von Broadcom, Anthropic, Apollo und Blackstone lehnten alle eine Stellungnahme ab. Die zur Diskussion stehenden Zahlen könnten die Gesamtbeschaffung auf bis zu 100 Milliarden US-Dollar belaufen, und die Finanzierung könnte in Etappen und nicht in einer einzigen Transaktion erfolgen.
Der 35-Milliarden-Dollar-Präzedenzfall
Der neue Deal erweitert eine bereits bestehende Partnerschaft. Im Juni gründeten Broadcom, Apollo und Blackstone die AI XPV-Partnerschaft, deren Eröffnungstransaktion 35 Milliarden US-Dollar einbrachte, um die Rechenkapazität von Anthropic mithilfe maßgeschneiderter Chips und Netzwerkausrüstung von Broadcom zu erweitern.
Bei diesem ersten Deal beglich Broadcom den Großteil der Schulden, während Apollo und Blackstone die Chipkäufe finanzierten. Dieser Backstop ermöglichte es den Senior-Tranchen, sich Investment-Grade-Ratings zu sichern, was die Kreditkosten erheblich senkte – ein Muster, dem die neue, weitaus größere Finanzierung voraussichtlich folgen wird.
Die 20-Gigawatt-Ambition
Das erklärte Ziel der Partnerschaft besteht darin, bis 2028 mehr als 20 Gigawatt Rechenleistung für führende KI-Labore zu finanzieren – eine Kapazität, die in etwa der Leistung von 20 Kernkraftwerken entspricht, zu Kosten, die Bloomberg auf Hunderte Milliarden Dollar schätzt.
Die erste 35-Milliarden-Dollar-Zusage fügt etwa ein Gigawatt hinzu. Nach dieser Berechnung hat die Partnerschaft etwa ein Zwanzigstel ihres Ziels finanziert, und genau aus diesem Grund diskutieren Kreditgeber jetzt über Zahlen, die um eine Größenordnung höher sind.
Broadcoms Silicon Empire
Die Finanzierungsgespräche unterstreichen Broadcoms zentrale Position in der Custom-Chip-Wirtschaft. Das Unternehmen entwickelt maßgeschneidertes KI-Silizium für Alphabet und Meta, da Technologiegiganten ihre Abhängigkeit von Nvidia verringern wollen, und verfügt über Chip-Lieferverträge sowohl mit Anthropic als auch mit OpenAI.
Der Dealflow reicht weiter. Broadcom hat eine Vereinbarung mit Apple im Wert von mehr als 30 Milliarden US-Dollar und unterzeichnete im Juli einen 200-Milliarden-Dollar-Vertrag mit Samsung über Speicher, Gießerei und fortschrittliche Verpackung bis 2030. Vorstandsvorsitzender Hock Tan sagte im März, dass er erwartet, dass Broadcoms KI-Chip-Umsätze im nächsten Jahr 100 Milliarden US-Dollar übersteigen werden.
Die Anleger haben die Strategie weitgehend bejubelt. Die Broadcom-Aktien stiegen im späten Handel nach dem ersten Bericht von Bloomberg um bis zu 1,1 % und die Aktie hatte zu diesem Zeitpunkt im Jahresverlauf etwa 5 % zugelegt.
Anthropics parallele Geldjagd
Die Chipfinanzierung ist nur ein Strang des Fundraising-Netzwerks von Anthropic. Eine Investmentfirma leiht rund 1,3 Milliarden US-Dollar für ein Rechenzentrum in Texas, in dem ihre Systeme untergebracht werden sollen, und das Unternehmen schließt vor der geplanten Börsennotierung eine revolvierende Kreditfazilität über mehr als 10 Milliarden US-Dollar ab – ein bemerkenswerter Schritt für ein Startup, das immer noch Kapital in Grenzlandverbrennung verbrennt.
Die Schuldenfrage hängt über der KI
Nicht jeder ist mit der Flugbahn zufrieden. Da die KI-Infrastruktur zunehmend auf geliehenem Geld basiert – Chiphersteller garantieren Schulden, private Kreditfonds übernehmen Gigawatt, Labore leasen statt kaufen – haben Analysten begonnen, sich zu fragen, was mit diesen langfristigen Verpflichtungen passiert, wenn das KI-Umsatzwachstum enttäuschend ausfällt.
Das Modell hat eine unbestreitbare kurzfristige Logik: Investment-Grade-Ratings senken die Kosten, Labore bewahren Kapital und Chiphersteller sichern die Nachfrage. Aber es bindet auch die Geschicke von Halbleitergiganten, Private-Equity-Unternehmen und KI-Laboren in einer einzigen Wette auf das Gesamtwachstum der KI-Rechennachfrage.
Im Moment stehen die Kreditgeber noch in der Schlange. Eine Schuldenaufnahme in Höhe von 100 Milliarden US-Dollar würde nicht nur die nächste Rechengeneration von Anthropic finanzieren, sondern auch bestätigen, dass die Wall Street die KI-Infrastruktur nun als eine eigene Anlageklasse betrachtet.
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