OpenAI-Börsengang verzögert sich: Altman sagt, eine Börsennotierung im Jahr 2026 wäre angesichts von Sicherheitsbedenken im Bereich der KI „schlecht beraten“.

OpenAI wird dieses Jahr nicht an die Börse gehen, so CEO Sam Altman, der sagt, dass die Börsennotierung des Unternehmens im Jahr 2026 zu einem „ungünstigen Zeitpunkt“ käme. Die Kommentare, die in einem Interview mit Fortune-Chefredakteur Alyson Shontell geäußert und in der Berichterstattung von Reuters und Bloomberg bestätigt wurden, verschieben das am meisten erwartete Technologieangebot des Jahrzehnts – Bloomberg berichtet, dass der Börsengang von OpenAI nun voraussichtlich nicht vor 2027 stattfinden wird.

Die Entscheidung kommt zu einem seltsamen Zeitpunkt für die Finanzen des Unternehmens. OpenAI meldete bereits im Juni vertraulich einen Börsengang an und folgte Anthropic durch die gleiche Tür, und seine private Marktdynamik hat sich seitdem nur noch beschleunigt: Amazon schloss im August eine 50-Milliarden-Dollar-Investition für einen Anteil von etwa 5 % ab, und Infrastruktur-Startups im gesamten Ökosystem haben sich im Hinblick auf eine OpenAI-Notierung neu organisiert – der Rechenzentrumsbetreiber Nscale hat sogar den ehemaligen OpenAI-Manager Fidji Simo vor einem geplanten eigenen Angebot in seinen Vorstand aufgenommen. Jetzt tritt das Unternehmen, das auf ein rekordverdächtiges Debüt zuzusteuern schien, auf die Bremse, eine Wendung, die wir in unseren neuesten KI-Nachrichten aufmerksam verfolgen.

Sicherheitsbedenken stehen im Mittelpunkt

Was die Verzögerung ungewöhnlich macht, ist der angegebene Grund. Altman verwies nicht auf die Marktbedingungen, Bewertungssorgen oder regulatorische Reibungen als Hauptfaktor, sondern auf die Sicherheit. Reuters formulierte es unverblümt: Der Börsengang werde im Jahr 2026 nicht stattfinden, „aus Angst vor KI-Sicherheit“. Axios berichtete, dass die Verzögerung auf Bedenken hinsichtlich der KI-Sicherheit zurückzuführen sei, und TechCrunch stellte fest, dass das Fortune-Interview „inmitten der Folgen des OpenAI-HuggingFace-Hacks sowie breiterer Diskussionen über KI-Sicherheit“ geführt wurde.

Dieser Kontext ist wichtig. Der Hugging-Face-Hack hat bereits die Aufmerksamkeit des kalifornischen Generalstaatsanwalts auf sich gezogen, und der Vorfall ist zu einem Bezugspunkt in einer sich ausweitenden Debatte darüber geworden, ob Grenzlabore schneller agieren, als ihre Sicherheitsmaßnahmen verkraften können. Shontells Frage an Altman – ob OpenAI aufgrund seiner IPO-Pläne immer noch den Druck verspürt, „wirklich schnell voranzukommen“ – bringt eine Kritik auf den Punkt, die das Unternehmen seit Jahren begleitet: dass der Weg zu einem Börsengang Schnelligkeit wichtiger sei als Vorsicht.

Der Verlangsamungschor wird lauter

Altmans Kommentare zum Börsengang kamen nicht im luftleeren Raum. Am Freitag veröffentlichte Dario Amodei, CEO von Anthropic, einen Aufsatz mit dem Titel „We Must Pace the Frontier“, in dem er Anthropic verpflichtete, externe Gutachter einzubinden, und die Regierungen aufforderte, von jedem anderen Grenzlabor dasselbe zu verlangen. Laut Politico stimmte Altman innerhalb weniger Stunden zu und sagte: „Ich stimme Dario darin zu, dass wir die Grenze überschreiten müssen“ – und OpenAI entsprach der Verpflichtung des Gutachters. Einen Tag zuvor hatte Altman seinen eigenen Mitarbeitern bereits mitgeteilt, dass OpenAI bereit sei, die Entwicklung der Grenz-KI zu verlangsamen.

Der Zeitpunkt der Ankündigung des Börsengangs liest sich also weniger wie ein Zufall, sondern eher wie eine koordinierte Haltung. Ein Unternehmen, das den Regulierungsbehörden sagt, dass das Rennen langsamer werden soll – und gleichzeitig auf eine Börsennotierung zusteuert, die es für die Beschleunigung belohnen würde – würde es schwer haben, diese Botschaft aufrechtzuerhalten. Durch die Verzögerung des Börsengangs wird der offensichtlichste Widerspruch beseitigt. Es erspart OpenAI nicht zufällig auch den vierteljährlichen Gewinnzyklus, den öffentliche Investoren einem Unternehmen auferlegen würden, das versucht, Washington davon zu überzeugen, dass man darauf vertrauen kann, dass es selbst Tempo macht.

Was OpenAI durch Warten aufgibt

Die Kosten einer Verzögerung sind real, auch wenn sie angenehm sind. OpenAI bleibt in einer Zeit in Privatbesitz, in der das Interesse des öffentlichen Marktes an KI-Aktivitäten enorm ist, und seine Mitarbeiter – von denen viele Eigenkapital besitzen, das erst bei einer Börsennotierung oder einem Übernahmeangebot in Bargeld umgewandelt wird – werden länger auf Liquidität warten. Das Unternehmen hat in diesem Jahr bereits ein Übernahmeangebot für Mitarbeiter im Wert von rund 7 Milliarden US-Dollar durchgeführt, und die Börsennotierungen der Konkurrenten könnten in der Zwischenzeit Aufmerksamkeit und Kapital abziehen. Laut einem Bericht vom August hat Anthropic eigene IPO-Unterlagen vorbereitet und könnte als Erster die öffentlichen Märkte erreichen und sich den Titel des größten KI-Debüts in der Geschichte sichern – ein Rekord, der derzeit von der 86-Milliarden-Dollar-Notierung von SpaceX gehalten wird.

Hinzu kommt die Frage der Kapitalintensität. OpenAI verbrennt beispiellose Mengen an Geld für die Datenverarbeitung, und obwohl die private Unterstützung groß ist – der 50-Milliarden-Dollar-Scheck von Amazon ist das größte Einzelbeispiel –, haben private Märkte Grenzen, die öffentliche Märkte nicht haben. Bloombergs Bericht, dass das Unternehmen das Jahr 2027 anstrebt, deutet darauf hin, dass OpenAI glaubt, die Lücke finanzieren zu können. Der kürzliche Start der Werbung auf ChatGPT und die kurze Pause bei ChatGPT Pro-Anmeldungen im Wert von 200 US-Dollar, bedingt durch die Nachfrage, die die Kapazität überforderte, deuten beide darauf hin, dass ein Unternehmen versucht, den Umsatz auf jeder verfügbaren Oberfläche zu steigern, bevor es öffentlichen Aktionären gegenübersteht.

Was passiert als nächstes?

Die vertrauliche Archivierung bleibt vorerst in den Akten und nichts hindert OpenAI daran, wieder zu beschleunigen, wenn sich die Bedingungen ändern. Aber die Botschaft des Vorstandsvorsitzenden ist eindeutig: 2026 ist vom Tisch, als Grund werden Sicherheitsbedenken genannt, und das Unternehmen möchte lieber zu spät kommen als leichtsinnig. Ob Investoren diese Geduld belohnen – oder die Unklarheit darüber bestrafen, wann genau ein „empfohlener Moment“ eintritt – ist die Frage, die jeder These zur KI-Notierung im Jahr 2027 zugrunde liegt.

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