Η έκρηξη των υποδομών AI έχει χρηματοδοτηθεί σε επική κλίμακα. Τώρα ο λογαριασμός γίνεται πιο ακριβός. Οι αποδόσεις των ομολόγων ανέβηκαν αυτή την εβδομάδα στα υψηλότερα επίπεδά τους από το 2007 και οι εταιρείες που βασίζονται στο χρέος για τη χρηματοδότηση κέντρων δεδομένων, τσιπ και χωρητικότητας ενέργειας είναι έτοιμες να δουν το κόστος δανεισμού τους να αυξάνεται - που σημαίνει ότι η ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης, ήδη σε ιστορικά επίπεδα, πρόκειται να γίνει ακόμη πιο ακριβή.
Η κλίμακα της εξάρτησης είναι τεράστια. Η JPMorgan Chase εκτίμησε τον Ιούνιο ότι 4,1 τρισεκατομμύρια δολάρια σε χρέη που σχετίζεται με την τεχνητή νοημοσύνη θα εκδοθούν έως το 2030, καθώς οι χειριστές των κέντρων δεδομένων και άλλες εταιρείες συνδέονται με τον αγώνα άνθησης της τεχνητής νοημοσύνης για να δημιουργήσουν δυνατότητες για αυτό που πολλοί ειδικοί του κλάδου θεωρούν ως ακόρεστη ζήτηση για υπηρεσίες τεχνητής νοημοσύνης. For more context on this story, see our ongoing more AI stories.
Οι τιμές είναι αυξημένες, όπως και το κόστος των χρημάτων
Οι δανειολήπτες που επιστρέφουν στην αγορά αντιμετωπίζουν τώρα απόδοση του 10ετούς Δημοσίου κοντά στο 5,17%, περίπου μια ποσοστιαία μονάδα από την αρχή του έτους, σύμφωνα με το CNBC. Αυτό σημαίνει ότι οι εταιρείες που εκδίδουν χρέη πρέπει να προσφέρουν πιο ελκυστικές αποδόσεις για να προσελκύσουν επενδυτές, αυξάνοντας το κόστος χρηματοδότησης σε ολόκληρο τον κλάδο.
Η αγορά δεν βρίσκεται σε κατάσταση πανικού — τουλάχιστον όχι ακόμη. Οι μετοχές του βαρέως χρέους neocloud CoreWeave παρέμειναν καλά, σημειώνοντας άνοδο σχεδόν 8% αυτή την εβδομάδα. Η Oracle, η οποία έχει βασιστεί στην αγορά χρέους για την επέκταση της τεχνητής νοημοσύνης της, πέρασε πιο δύσκολα: η μετοχή της έπεσε 7% για την εβδομάδα και υποχώρησε περίπου 30% φέτος.
Η μαρκίζα συναλλαγή της εβδομάδας έδειξε πόσο κοστίζει τώρα το κεφάλαιο. Η SoftBank, κύριος πάροχος χρηματοδότησης για έργα τεχνητής νοημοσύνης, συγκέντρωσε 11,1 δισεκατομμύρια δολάρια σε μια πώληση junk-ομολογιών, με τις αποδόσεις να φτάνουν έως και το 9,75% της επταετούς δόσης.
«Βασικά δεν είναι ευαίσθητοι στις τιμές σε αυτή την αύξηση, πράγμα που σημαίνει ότι είναι αυτοί που λαμβάνουν τιμές», δήλωσε στο CNBC ο Mark Malek, επικεφαλής επενδύσεων στη Siebert Financial. "Κατά την άποψή μου, πολλές από αυτές τις εταιρείες δεν πρέπει να είναι ευαίσθητες στις τιμές. Πρέπει να πάρουν όσο το δυνατόν περισσότερο κεφάλαιο για να ανταγωνιστούν."
Το πιστωτικό χάσμα: Υπερκλιμακωτές εναντίον όλων των άλλων
Στο επίκεντρο της τρέλας των δαπανών της τεχνητής νοημοσύνης βρίσκονται οι κορυφαίοι προγραμματιστές μοντέλων OpenAI και Anthropic, η καθεμία αξίας σχεδόν 1 τρισεκατομμυρίου δολαρίων στην ιδιωτική αγορά. Για να παρέχουν την υποδομή που απαιτούν τα προηγμένα μοντέλα τους - μαζί με μοντέλα και υπηρεσίες από μια σειρά από άλλες εταιρείες - οι υπερκλιμακωτές τεχνολογίας Amazon, Google και Meta έχουν δεσμεύσει ιστορικά ποσά.
Ένα υγιές μερίδιο αυτής της επένδυσης χρηματοδοτείται μέσω αυξήσεων χρέους, αλλά οι γίγαντες διαθέτουν αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας επενδυτικού επιπέδου, δίνοντάς τους φθηνότερη πρόσβαση σε κεφάλαια. Για το υπόλοιπο πακέτο, η πρόκληση είναι πιο απότομη. Ένας ανώτερος ιδιωτικός επενδυτής πιστώσεων, μιλώντας στο CNBC ανώνυμα για να συζητήσει με ειλικρίνεια την αγορά, είπε ότι οι συμφωνίες neocloud θα γίνουν πιο δύσκολο να χρηματοδοτηθούν στο μέλλον, επειδή αυτές οι εταιρείες έχουν λιγότερα μαξιλάρια για να απορροφήσουν υψηλότερα κόστη.
Οι δανειστές γίνονται επίσης πιο επιλεκτικοί σχετικά με τα έργα που θα χρηματοδοτήσουν, ακόμη και όταν οι δανειολήπτες δέχονται υψηλότερα επιτόκια. «Αντί για ένα ρόστερ με 50 neoclouds, υπάρχουν πιθανώς 20 για τα οποία ενδιαφέρεται πραγματικά η αγορά», δήλωσε ο Riley Thompson, αντιπρόεδρος της Mitsubishi HC Capital America.
Η ευαισθησία δεν είναι θεωρητική. Το CoreWeave, το οποίο βγήκε στο χρηματιστήριο πέρυσι, επισημαίνει ότι αυξάνονται τα ποσοστά στα αρχεία του SEC. Στην τελευταία τριμηνιαία κατάθεσή της, η εταιρεία είπε ότι από τον Ιούνιο, κάθε αύξηση των επιτοκίων κατά μία ποσοστιαία μονάδα θα μπορούσε να προσθέσει 30 εκατομμύρια δολάρια στα έξοδα τόκων της, με βάση το εκκρεμές υπόλοιπο κυμαινόμενου επιτοκίου.
Προειδοποιητικά σημάδια από την Oracle
Μια πρόωρη δόνηση έφτασε αυτή την εβδομάδα, όταν η μετοχή της Oracle υποχώρησε μετά από μια αναφορά του Bloomberg ότι η εταιρεία έστειλε μια ειδοποίηση «ανωτέρας βίας» που συνδέεται με το έργο του κέντρου δεδομένων στο Νέο Μεξικό - μια κίνηση που θα της επέτρεπε να καθυστερήσει την πληρωμή στην πανεπιστημιούπολη, που ονομάζεται Project Jupiter, καθώς επιδιώκει προστασία από υψηλότερα έξοδα.
Η αύξηση των επιτοκίων δεν είναι ο μόνος αντίθετος άνεμος του κλάδου. Ακόμη και πριν από την άνοδο της απόδοσης αυτής της εβδομάδας, οι διευθύνοντες σύμβουλοι των Anthropic και OpenAI είχαν αρχίσει να ζητούν επιβράδυνση του ρυθμού ανάπτυξης της τεχνητής νοημοσύνης, αφού οι ερευνητές του κλάδου δημοσιοποίησαν με ανησυχίες ότι τα προηγμένα μοντέλα κινδυνεύουν να ξεφύγουν από τον ανθρώπινο έλεγχο.
Μια εθνική αντίδραση κατά των κέντρων δεδομένων τεχνητής νοημοσύνης έχει επίσης αναδειχθεί ως μείζον ζήτημα ενόψει των ενδιάμεσων εκλογών του Νοεμβρίου. Σε πρόσφατη δημοσκόπηση του NBC News Decision Desk Poll που τροφοδοτήθηκε από το SurveyMonkey, το 69% των ερωτηθέντων δήλωσε ότι αντιτίθεται στην κατασκευή τέτοιων εγκαταστάσεων στην περιοχή τους.
Η ζήτηση εξακολουθεί να ξεπερνά την αμφιβολία
Ωστόσο, η εικόνα της ζήτησης συνεχίζει να αψηφά τις αρκούδες. Το πιο πρόσφατο παράδειγμα είναι η εφαρμογή προσωπικού βοηθού της Meta Muse, η οποία έχει αυξηθεί σε δημοτικότητα από τότε που κυκλοφόρησε νωρίτερα τον Σεπτέμβριο, καταγράφοντας περισσότερες από 2,5 εκατομμύρια παγκόσμιες λήψεις τις πρώτες δύο εβδομάδες και πέρασε το ChatGPT στην κορυφή του App Store της Apple.
«Σε ένα κανονικό περιβάλλον, οι άνθρωποι μπορεί να κάνουν ένα βήμα πίσω και να σταματήσουν λίγο», δήλωσε στο CNBC ο Andrew Giudici, παγκόσμιος επικεφαλής χρηματοδότησης επιχειρήσεων, έργων και υποδομών στον οργανισμό αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας KBRA. "Αλλά δεν νομίζω ότι αυτό θα συμβεί εδώ. Νομίζω ότι θα συνεχίσετε να βλέπετε σχετικά μεγάλες εκδόσεις."
Ο Haim Zaltzman, αντιπρόεδρος των αναδυόμενων εταιρειών και της πρακτικής ανάπτυξης της Latham & Watkins, είπε ότι δεν υπάρχει αμφιβολία ότι καθώς το κόστος αυξάνεται, «κάποιος θα πρέπει να το απορροφήσει». Αλλά η απορρόφησή του σε μια τόσο ισχυρή δομή ζήτησης, υποστήριξε, είναι πολύ πιο εύκολη από ό,τι θα ήταν σε μια πιο αδύναμη αγορά.
Για τον Bernie Margulies, Διευθύνοντα Σύμβουλο της American Compute, που συμβουλεύει τη διαχείριση κινδύνου για τη χρηματοδότηση GPU, τα μαθηματικά είναι πιο απλά. Οι δανειολήπτες είναι πρόθυμοι να κλειδώσουν τη χρηματοδότηση ακόμη και με υψηλότερο κόστος, ειδικά εκείνοι με δεσμεύσεις για το OpenAI και το Anthropic, που έχουν υπογράψει συμβόλαια για να εξασφαλίσουν υπολογιστική ικανότητα χρόνια πριν.
"Αν έχετε μια συμφωνία με την Anthropic, θα σας σταματήσουν πραγματικά οι 50 μονάδες βάσης;" είπε η Μάργκουλις.
Προς το παρόν, η απάντηση σε όλο το σύμπλεγμα AI φαίνεται να είναι αρνητική. Αλλά με αποδόσεις σε επίπεδα που δεν είχαν δει πριν από την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση, η εποχή του φθηνού χρήματος που επιβάρυνε την ανάπτυξη τελειώνει - και κάθε μελλοντικό κέντρο δεδομένων, σύμπλεγμα GPU και εργοστάσιο παραγωγής ενέργειας θα φέρει υψηλότερη τιμή ως αποτέλεσμα.
---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
