Τα έσοδα του OpenAI αυξήθηκαν κατά περίπου 50% σε τρίμηνο στα 10 δισεκατομμύρια δολάρια το τρίτο τρίμηνο του 2026, αλλά οι λειτουργικές ζημίες της εταιρείας διευρύνθηκαν στα 10,9 δισεκατομμύρια δολάρια, σύμφωνα με έγγραφα που παρασχέθηκαν στους επενδυτές και αναφέρθηκαν από την Wall Street Journal την Τρίτη. Το Reuters, το Bloomberg και το Euronews μετέφεραν τα στοιχεία την ίδια μέρα, επισφραγίζοντας μια από τις πιο προσεκτικές αποκαλύψεις ιδιωτικών εταιρειών της χρονιάς.
Οι αριθμοί περιγράφουν μια επιχείρηση που κλιμακώνεται ταχύτερα από σχεδόν οποιαδήποτε άλλη στην ιστορία της τεχνολογίας, ενώ ξοδεύει ακόμη πιο γρήγορα. Τα τριμηνιαία έσοδα του OpenAI αυξήθηκαν από περίπου 6,7 δισεκατομμύρια δολάρια το δεύτερο τρίμηνο σε 10 δισεκατομμύρια δολάρια το τρίτο τρίμηνο - ρυθμός, με απλή αριθμητική στα αναφερόμενα σύνολα, περίπου 109 εκατομμυρίων δολαρίων εσόδων την ημέρα τον Ιούλιο, τον Αύγουστο και τον Σεπτέμβριο, από περίπου 74 εκατομμύρια δολάρια την ημέρα το προηγούμενο τρίμηνο. Η λειτουργική ζημία, εν τω μεταξύ, αυξήθηκε από 10,1 δισεκατομμύρια δολάρια σε 10,9 δισεκατομμύρια δολάρια την ίδια περίοδο, αντανακλώντας το υπολογιστικό κόστος που στηρίζει το ChatGPT, την επιχείρηση API της εταιρείας και το μοντέλο εκπαίδευσης. For more context on this story, see our ongoing AI trends.
The Margin Story: Better, Still Deeply Negative
Υπήρξε πρόοδος στην αναλογία, αν όχι στον απόλυτο αριθμό. Το προσαρμοσμένο λειτουργικό περιθώριο του OpenAI βελτιώθηκε στο -109% από -150% το δεύτερο τρίμηνο, μια βελτίωση 41 μονάδων που το Forbes απέσπασε σε ένα αυστηρό πλαίσιο: η εταιρεία χάνει τώρα περίπου 1,09 $ για κάθε δολάριο εσόδων, από 1,50 $ περίπου το προηγούμενο τρίμηνο. Η Εφημερίδα χαρακτήρισε τα αποτελέσματα ως μικτά — η δυναμική των εσόδων είναι πραγματική, αλλά και η καύση.
Η λέξη «προσαρμοσμένη» έχει βάρος εδώ. Επειδή η OpenAI είναι ιδιωτική εταιρεία, τα στοιχεία δεν προέρχονται από καταθέσεις της SEC αλλά από έγγραφα που κοινοποιήθηκαν σε επενδυτές, τα οποία η Εφημερίδα είπε ότι είχε εξετάσει. Η εξωτερική επαλήθευση είναι περιορισμένη και το προσαρμοσμένο περιθώριο εξαιρεί ορισμένες κατηγορίες δαπανών, πράγμα που σημαίνει ότι η αναλογία κεφαλαίων και η πραγματική καύση μετρητών δεν είναι το ίδιο πράγμα. Ωστόσο, η αποκάλυψη φτάνει σε μια ευαίσθητη στιγμή: η OpenAI απέκλεισε το ενδεχόμενο IPO για το 2026, με τον Διευθύνοντα Σύμβουλο Sam Altman να χαρακτηρίζει την ιδέα παράνομη, ακόμη και όταν οι υποστηρικτές του ανατιμούν τα μερίδιά τους γύρω από τις τεράστιες ιδιωτικές αποτιμήσεις του περασμένου έτους.
Αντίστιξη του Anthropic
Η πιο έντονη σύγκριση προήλθε από την τροποποιημένη κατάθεση της IPO της Anthropic νωρίτερα αυτόν τον μήνα. Ο κατασκευαστής Claude, προετοιμάζοντας μια δημόσια καταχώριση που οι τραπεζίτες του φέρονται να υπολογίζονται στα 1,5 τρισεκατομμύρια δολάρια ή περισσότερο, αποκάλυψε έσοδα 17 δισεκατομμυρίων δολαρίων τρίτου τριμήνου έναντι λειτουργικής ζημίας 567 εκατομμυρίων δολαρίων - στοιχεία που τον τοποθετούν μπροστά από το OpenAI στην κορυφαία τριμηνιαία γραμμή ενώ έχασε ένα κλάσμα τόσα χρήματα. Σε ακατέργαστους όρους, η τριμηνιαία λειτουργική ζημία της Anthropic είναι περίπου αυτή που αναφέρει η OpenAI ότι χάνει σε λιγότερο από δύο ημέρες δαπανών.
Ο Barron's σχεδίασε ρητά τη σύνδεση σε ένα άρθρο με τίτλο "Microsoft Bet Big on OpenAI. Το κέρδος της Anthropic εγείρει ερωτήματα" — ένας αιχμηρός τίτλος για τη Microsoft, της οποίας οι επενδύσεις πολλών δισεκατομμυρίων δολαρίων και η συμφωνία cloud συνδέουν την περιουσία της στην τεχνητή νοημοσύνη με την τροχιά του OpenAI, όπως ακριβώς ο αντίπαλός της κατευθύνεται προς μια δημόσια λίστα. Η σύγκριση επαναπροσδιορίζει μια συζήτηση που διεξάγεται από το 2023: ποιο από τα δύο κορυφαία εργαστήρια θα μετατρέψει πρώτα την έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης σε βιώσιμη επιχείρηση; Στους αριθμούς αυτού του τριμήνου, η απάντηση δεν είναι πλέον το OpenAI από προεπιλογή.
Πώς κυκλοφόρησαν οι αριθμοί
Επειδή το OpenAI δεν αναφέρει δημόσια, κάθε τριμηνιαία αποκάλυψη κινείται μέσω ενός χαρακτηριστικού καναλιού: η Εφημερίδα λαμβάνει ή εμφανίζει τα έγγραφα των επενδυτών, οι ενσύρματες υπηρεσίες όπως το Reuters και το Bloomberg τα συνοψίζουν μέσα σε λίγες ώρες και τα νούμερα στη συνέχεια ανακατεύονται μέσω σχολίων αγορών - αυτή την εβδομάδα παράλληλα με το πλαίσιο του Bloomberg ότι τα έσοδα του τρίτου τριμήνου «εκτινάσσονται σχεδόν 10 δισεκατομμύρια δολάρια». Το σιωπηρό ποσό του δευτέρου τριμήνου των περίπου 6,7 δισεκατομμυρίων δολαρίων αντιστοιχεί σε αυτό που είχε η κάλυψη του προηγούμενου τριμήνου του OpenAI νωρίτερα φέτος, γεγονός που προσδίδει στην ακολουθία κάποια εξωτερική συνέπεια ακόμη και χωρίς καταθέσεις προς έλεγχο.
Τι να παρακολουθήσετε
Τρία νήματα θα καθορίσουν πώς απομνημονεύεται αυτό το τρίμηνο. Πρώτον, η τιμολόγηση της IPO της Anthropic: μια επιτυχημένη εισαγωγή σε αποτίμηση κατηγορίας 1,5 τρισεκατομμυρίων δολαρίων θα δυσκόλευε τη σύγκριση μεταξύ των οικονομικών προφίλ των δύο εργαστηρίων. Δεύτερον, η αποκάλυψη του τέταρτου τριμήνου του OpenAI, όπου οι επενδυτές θα ψάξουν εάν η βελτίωση του περιθωρίου από -150% σε -109% συνεχίζεται ή αν σταματήσει καθώς οι νέες δαπάνες υποδομής προσγειώνονται. Τρίτον, η ανταπόκριση από τη Microsoft και άλλους υποστηρικτές, των οποίων οι αποδόσεις για τη μεγαλύτερη επένδυση τεχνητής νοημοσύνης που έγινε ποτέ εξαρτώνται τώρα από μια εταιρεία που χάνει περίπου ένα δισεκατομμύριο δολάρια — κάθε δέκα ημέρες.
Τι σημαίνουν οι αριθμοί
Δύο πράγματα μπορούν να ισχύουν ταυτόχρονα: Το OpenAI αναπτύσσεται εξαιρετικά γρήγορα και η δομή του κόστους του παραμένει εκτός κλίμακας με τα έσοδά του. Το χάσμα μεταξύ της διαδοχικής αύξησης των εσόδων κατά 50% και της διευρυνόμενης απώλειας αντανακλά ένα λογαριασμό υποδομής που μετράται σε δεσμεύσεις κέντρων δεδομένων πολλών γιγαβάτ, προσαρμοσμένη ανάπτυξη πυριτίου και διαδοχικές εκπαιδεύσεις μοντέλων συνόρων. Η διοίκηση έχει πει στους επενδυτές ότι η τροχιά του περιθωρίου κέρδους, όχι ένα μεμονωμένο τρίμηνο, είναι η μέτρηση που πρέπει να παρακολουθήσετε - και σε αυτό το μέτρο, τουλάχιστον, η εταιρεία κινείται προς τη σωστή κατεύθυνση, από -150% σε -109% σε ένα τρίμηνο.
Για την ευρύτερη οικονομία της τεχνητής νοημοσύνης, η αποκάλυψη δημιουργεί έναν άβολο καθρέφτη. Τα πρωτοσέλιδα αυτής της εβδομάδας συνδυάζουν μια ιδιωτική εταιρεία που χάνει 10,9 δισεκατομμύρια δολάρια το τρίμηνο με έναν ανταγωνιστή που προετοιμάζει μια από τις μεγαλύτερες IPOs ποτέ με την ισχύ των τριμηνιαίων ζημιών 567 εκατομμυρίων δολαρίων. Οι επενδυτές της δημόσιας αγοράς θα φτάσουν στην τιμή αυτής της απόκλισης απευθείας όταν οι μετοχές της Anthropic αρχίσουν να διαπραγματεύονται — και τα έγγραφα επενδυτών του OpenAI θα διαβαστούν, για άλλη μια φορά, ως αντίθετα. Το επόμενο τεστ για το εάν η καύση είναι μια στρατηγική ανάπτυξης ή ένα δομικό πρόβλημα φτάνει με τους αριθμούς του τέταρτου τριμήνου.
---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
