Anthropic ha dicho a los inversores que espera registrar un segundo trimestre consecutivo de ingresos operativos ajustados positivos, informó el domingo el Financial Times, citando a varias personas con conocimiento del asunto. La afirmación, que Reuters publicó pero no pudo verificar de forma independiente, llega en un momento delicado: el fabricante de los modelos Claude se está preparando para lo que podría ser la oferta pública inicial más grande de la historia, incluso cuando su propio director ejecutivo insta a la industria a desacelerar.
El momento fue sorprendente. El informe del Financial Times se publicó un día después de que el director ejecutivo de Anthropic, Dario Amodei, publicara un ensayo en el que pedía a las empresas de inteligencia artificial avanzar en la frontera, y pocas horas después de que Business Insider informara que Anthropic había elegido Nasdaq como lugar para una posible cotización. Anthropic no respondió de inmediato a las solicitudes de comentarios fuera del horario comercial. Para más contexto sobre esta historia, consulta nuestra actualidad de inteligencia artificial.
Los números detrás del reclamo
Según el Financial Times, Anthropic dijo a los accionistas que sus ingresos operativos ajustados serán positivos para el trimestre que finaliza el 30 de septiembre. Eso seguiría lo que los documentos internos para inversores vistos por Bloomberg News en agosto describieron como el primer trimestre de ingresos operativos ajustados positivos de la compañía, que abarca de abril a junio. Ninguno de los informes reveló una cifra en dólares para las ganancias.
La compañía también dijo a los inversores que sus márgenes brutos superan el 80 por ciento, pero el Financial Times señaló dos exclusiones importantes: la cifra se calcula antes de los ingresos compartidos con socios de distribución como Amazon y antes del costo de entrenar los modelos de Anthropic.
La trayectoria de los ingresos, sin embargo, no está en discusión. Los documentos vistos por Bloomberg mostraron que los ingresos trimestrales de Anthropic aumentaron de 787 millones de dólares un año antes a más de 11.500 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, un aumento de aproximadamente quince veces que pocas empresas en la historia han igualado a una escala comparable.
La letra pequeña importa
La afirmación de rentabilidad merece una lectura cuidadosa, y los analistas se apresuraron a hacer advertencias. La palabra "ajustado" está haciendo un trabajo pesado: los ingresos operativos ajustados generalmente excluyen elementos como la compensación basada en acciones, un gasto que es muy grande en los laboratorios de inteligencia artificial que pagan mucho en capital. Ni el Financial Times ni Reuters especificaron qué costos elimina el ajuste de Anthropic.
Los costos de capacitación, la partida más importante en el desarrollo de modelos de frontera, quedan completamente fuera de la cifra del margen bruto. Esa exclusión crea un problema óptico incómodo para una empresa cuyo director ejecutivo argumentó durante el fin de semana que la industria debería limitar el ritmo al que entrena modelos cada vez más grandes. El costo que Amodei quiere que la industria limite es precisamente el costo excluido del número de margen que se comercializa a los inversores de la OPI.
Debido a que Anthropic ha presentado su solicitud de cotización de manera confidencial, aún no existe ningún prospecto público que aclare la contabilidad. El panorama se reafirmará cuando la declaración de registro S-1 de la empresa se haga pública.
El telón de fondo de la IPO
El informe de rentabilidad es la última pieza de una narrativa en rápido movimiento previa a la IPO. Business Insider informó el domingo que Anthropic ha seleccionado Nasdaq para cotizar en bolsa. Reuters informó el viernes por la noche que Nvidia está en conversaciones para convertirse en un inversor ancla, comprometiendo hasta 10.000 millones de dólares para una recaudación de hasta 100.000 millones de dólares a una valoración de aproximadamente 2 billones de dólares.
Si esos términos se mantienen, Anthropic saldría a bolsa con aproximadamente 43 veces sus ingresos anualizados del segundo trimestre, según cálculos publicados por TechEI. La compañía fue valorada en 965 mil millones de dólares en su ronda de financiación Serie H en mayo de 2026, lo que significa que la cotización contemplada duplicaría esa marca en unos meses. Crypto Briefing, citando ingresos proyectados de hasta 200 mil millones de dólares para 2028, señaló que los mercados de predicción cambiaron hacia escenarios de valoración más altos después de que se conoció la noticia de la rentabilidad.
Un aumento de 100.000 millones de dólares eclipsaría todas las OPI anteriores. Reuters, citando datos de Dealogic, señaló que las OPI estadounidenses, excluyendo los vehículos con cheques en blanco, recaudaron un récord de 137 mil millones de dólares en los primeros ocho meses de 2026, lo que significa que Anthropic por sí sola buscaría aproximadamente tres cuartas partes de lo que todas las demás cotizaciones estadounidenses combinadas recaudaron durante un año récord.
Rentabilidad versus debate sobre el ritmo
La yuxtaposición de las dos historias del fin de semana (el llamado de Amodei a reducir la velocidad y un informe diseñado para aliviar las preocupaciones sobre el gasto de efectivo antes de una salida a bolsa exitosa) no pasó desapercibida. El Investor's Business Daily informó que los futuros tecnológicos cayeron en las operaciones del lunes, ya que los inversores sopesaron las predicciones de desaceleración de los líderes de la IA con la historia de las ganancias del sector.
Los partidarios de la posición de Anthropic argumentan que no hay contradicción: una empresa puede ser financieramente sostenible y aun así creer que el desarrollo de capacidades debe ir acompañado de salvaguardias. Los críticos responden que los incentivos financieros tienen un efecto contrario y que una valoración de 2 billones de dólares basada en un hipercrecimiento continuo le da a la empresa poco espacio práctico para desacelerar, cualesquiera que sean las opiniones declaradas por sus líderes.
Qué mirar a continuación
Tres acontecimientos aclararán el panorama en las próximas semanas. Primero, si la declaración de registro de Anthropic surge de la confidencialidad y qué revela sobre cómo se define el ingreso operativo ajustado. En segundo lugar, los resultados reales del trimestre que finaliza el 30 de septiembre, que confirmarán o contradirán la proyección supuestamente compartida con los inversores. En tercer lugar, si la inversión ancla de Nvidia informada se materializa y en qué términos.
Para una empresa fundada en 2021, obtener ganancias en el segundo trimestre antes de una cotización histórica es un hito notable. Si representa un modelo de negocios duradero o una instantánea cuidadosamente enmarcada en la cima del mercado es la pregunta que Wall Street intentará responder durante el período previo a la IPO.
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