La empresa china de inteligencia artificial Zhipu AI ha lanzado una venta de acciones en Hong Kong por valor de 4.000 millones de dólares, aprovechando un asombroso repunte del 1.500% en el precio de sus acciones apenas unos meses después de su salida a bolsa. La oferta, informada por Reuters y Bloomberg, es una de las mayores ventas de acciones secundarias realizadas por una empresa china de IA hasta la fecha y llega en un momento crucial para el candente sector de IA del país.
La venta coloca a Zhipu, la compañía detrás de la familia GLM de grandes modelos lingüísticos, en el centro de un debate sobre si las acciones chinas de IA pueden sostener las valoraciones eufóricas que han alcanzado este año. Para los lectores que siguen las [últimas noticias sobre IA] de esta publicación (https://aibuzzwire.news), Zhipu ya será un nombre familiar: su modelo GLM 5.2 y el enfrentamiento público de su CEO con Elon Musk sobre las ambiciones de IA en la frontera de China la han convertido en una de las empresas más seguidas en este campo.
Un rally que desafía la gravedad
Las acciones de Zhipu han subido aproximadamente 1.500% desde su oferta pública inicial, informaron Bloomberg y Yahoo Finance, y un titular anterior de Bloomberg señalaba que la compañía había logrado en un momento ganancias cercanas al 2.000%. Esa extraordinaria racha ha llevado la capitalización de mercado de Zhipu a más de 1 billón de dólares de Hong Kong (alrededor de 128 mil millones de dólares), según iChongqing, impulsada por el entusiasmo de los inversores por el lanzamiento de su nuevo modelo y las esperanzas de una comercialización más rápida.
La venta de acciones permite a los primeros patrocinadores sacar provecho de algunas de esas ganancias. Una hoja de términos revisada por Reuters y The Standard (Hong Kong) confirmó el tamaño de la oferta de 4.000 millones de dólares. Es el tipo de transacción de gran éxito que, en un mercado más tranquilo, podría indicar un pico de euforia, pero en el sector de la IA de China, se está tratando como una prueba de si la demanda puede absorber una avalancha de acciones recientemente negociables.
La presión de vencimiento del bloqueo
El momento no es casualidad. Esta semana marca el vencimiento de los períodos de bloqueo posteriores a la IPO para varias nuevas empresas chinas de inteligencia artificial, liberando al mercado grandes bloques de acciones previamente restringidas. Tech in Asia informó que aproximadamente 11.500 millones de dólares en acciones de Zhipu y su rival MiniMax se están volviendo comercializables, mientras que The Standard fijó la cifra combinada aún más alta en alrededor de 50.000 millones de dólares en todo el sector.
Los vencimientos de los bloqueos suelen ser momentos de volatilidad, porque los primeros inversores que no pudieron vender finalmente pueden obtener ganancias. El riesgo es que una ola de ventas abrume la demanda y haga que las acciones bajen drásticamente, exactamente el escenario que la venta de acciones y las promesas de piedra angular están diseñadas para evitar.
Zhipu parece estar gestionando ese riesgo con destreza. Según un informe, las acciones en realidad subieron un 15 % cuando expiró el bloqueo, después de que casi 70 % de los inversores fundamentales se comprometieron públicamente a conservar sus acciones en lugar de venderlas. Esa muestra de confianza ayudó a contrarrestar la típica presión de venta posterior al cierre.
Un marcado contraste con MiniMax
El sector no está creciendo de manera uniforme. Mientras que Zhipu se ha disparado, su rival MiniMax ha ido en la dirección opuesta: 36 Kr informa que su valoración ha caído de unos 41.000 millones de dólares a aproximadamente 10.000 millones de dólares. Las suertes divergentes ilustran cuán despiadado se ha vuelto el mercado al separar a los ganadores de los perdedores en la carrera china de IA.
La capacidad de Zhipu para seguir escalando mientras sus pares flaquean refleja las apuestas de los inversionistas de que sus modelos GLM, su tracción empresarial y su posición percibida en la frontera de China se traducirán en ingresos duraderos. Pero el retroceso de MiniMax es un recordatorio de que el sentimiento puede revertirse rápidamente y que no todas las listas de IA serán recompensadas.
Adónde podría ir el dinero
Si bien Zhipu no ha detallado cómo se utilizarán los ingresos de la venta secundaria, las prioridades para un laboratorio de IA de vanguardia en esta etapa están bien establecidas: asegurar más potencia informática, ampliar su plantilla de ingeniería e investigación y financiar la próxima generación de modelos GLM. Zhipu también ha estado incursionando en productos orientados a empresas y desarrolladores, donde la tracción de los ingresos -no sólo la capacidad bruta del modelo- determina cada vez más durante cuánto tiempo se puede justificar una valoración.
La ampliación de capital también proporciona a la empresa un colchón a medida que el coste de la formación de modelos de frontera sigue aumentando. Las estimaciones de la industria sitúan el precio de entrenar un único modelo de última generación en decenas de millones de dólares, y los laboratorios que compiten en la frontera ahora realizan múltiples esfuerzos de este tipo en paralelo. Una venta exitosa a esta escala indicaría a los socios y clientes que Zhipu tiene el poder financiero para seguir siendo un actor de primer nivel.
Lo que indica la venta de la IA china
La oferta de 4.000 millones de dólares es, en efecto, un referéndum en tiempo real sobre las valoraciones de la IA china. Si los precios se fijan sin problemas y las acciones se mantienen, alentará a otras empresas de IA que preparan cotizaciones o ventas secundarias y reforzará la narrativa de que los campeones de la IA de China pueden rivalizar con sus homólogos estadounidenses tanto en tecnología como en atractivo de mercado. Si tropieza, podría desencadenar una reevaluación más amplia.
El contexto geopolítico añade peso al momento. El ascenso de Zhipu se ha desarrollado junto con una intensificación de la competencia entre Estados Unidos y China por la IA de frontera, incluidas disputas sobre el acceso a los modelos, la seguridad de los datos y los controles de exportación. Una recaudación de capital exitosa le daría a Zhipu más poder para invertir en computación, talento e investigación en un momento en que el acceso a chips de última generación sigue siendo controvertido.
Por ahora, el mercado apuesta a que el impulso de Zhipu es real. Quedará más claro si esa apuesta vale la pena una vez que las acciones recién liberadas (y los 4 mil millones de dólares en acciones recientemente ofrecidas) estén completamente en manos de los inversionistas.
