Alphabet, société mère de Google, a perdu un peu plus de 500 milliards de dollars en valeur marchande jeudi après que sa dernière mise à jour commerciale de l'année ait effrayé Wall Street, la société confirmant que les résumés d'IA sur son moteur de recherche grugent les revenus publicitaires qui financent ses ambitions en matière d'intelligence artificielle. Le titre a chuté de près de 13 %, atteignant son plus bas niveau depuis six mois et marquant son deuxième pire jour de bourse de l'année, selon un reportage de la BBC sur la vente.
À la clôture, la valeur marchande totale d'Alphabet était tombée à 3 460 milliards de dollars, contre 3 970 milliards de dollars la veille – une destruction en un seul jour de richesse supérieure à la capitalisation boursière totale de la plupart des sociétés du S&P 500. The Economist a décrit sans détour cette déroute comme un « bain de sang de 500 milliards de dollars », reflétant le danger que l'IA représente pour le cœur de métier de Google. Pour plus de contexte sur cette histoire, consultez notre dernières avancées en IA.
Chiffres forts, réaction brutale des investisseurs
Sur le papier, les résultats trimestriels d'Alphabet sont loin d'être désastreux. Le chiffre d'affaires total a augmenté de 25 % sur un an pour atteindre 127,6 milliards de dollars, soutenu par l'essor continu de Google Cloud, où le chiffre d'affaires a augmenté de 103 % pour atteindre près de 31 milliards de dollars. C’est le genre de taux de croissance que la plupart des entreprises célébreraient.
Les investisseurs les ont ignorés. Les bénéfices ont chuté de 25 % au cours du trimestre et, ce qui est bien plus alarmant pour le marché, la société a enregistré un flux de trésorerie disponible négatif supérieur à 9 milliards de dollars, ce qui n'était que la deuxième fois dans son histoire en tant que société publique. Cela représente presque le double de la consommation de liquidités annoncée par Alphabet trois mois plus tôt. Le flux de trésorerie disponible mesure ce qui reste après les opérations et les investissements, et Alphabet dépense désormais plus d’argent qu’il n’en consomme, les dépenses excédentaires étant presque entièrement consacrées à l’IA.
L'IA mange son propre cœur de métier
Le problème le plus profond est que les produits d’IA de Google cannibalisent l’entreprise qui paie pour tout le reste. Le moteur de recherche de Google utilise désormais par défaut les résumés IA des requêtes des utilisateurs, et la société a confirmé que ces résumés réduisaient le nombre de publicités qu'elle peut vendre – et les publicités parallèlement aux résultats de recherche restent la grande majorité de l'activité d'Alphabet.
"Cela met en évidence le défi de financer des investissements massifs dans l'IA tout en maintenant la force des entreprises établies", a déclaré Tracy Woo, analyste principale chez Forrester, à la BBC. Le directeur commercial de Google, Phillip Schindler, a adopté un ton plus confiant mercredi, affirmant qu'il se sentait "très satisfait de notre trajectoire" avec une version du moteur de recherche axée sur l'IA - mais les investisseurs n'étaient pas d'humeur à se rassurer, envoyant le titre à sa pire clôture en six mois.
L’ironie est difficile à ignorer : la même entreprise qui s’empresse de restructurer la recherche autour de l’IA découvre que les réponses médiatisées par l’IA laissent moins de places aux liens sponsorisés qui ont construit son empire. La chronique Breakingviews de Reuters est allée jusqu'à qualifier la perturbation du modèle économique de recherche par l'IA de « moment Napster » de la technologie – une référence au moment où une nouvelle technologie commence à démanteler l'activité d'un opérateur historique plus rapidement que celui-ci ne peut la remplacer.
La course aux dépenses ne montre aucun signe de ralentissement
Alphabet n’était pas le seul à tester la patience des investisseurs cette semaine. Microsoft et Amazon ont tous deux informé les investisseurs de leurs résultats au cours de la même période, et les trois sociétés ont annoncé leur intention de continuer à dépenser des sommes astronomiques dans la course à l'IA. Les actions d'Amazon ont chuté de 6 % après les heures d'ouverture après la déception de ses propres résultats, les investisseurs hésitant face au coût de ses ambitions de plusieurs milliards de dollars en matière de cloud et d'IA.
La tendance au cours de la saison des résultats des Big Tech est désormais cohérente : les revenus augmentent, les activités cloud sont en plein essor grâce à la demande d'IA, et pourtant le marché punit les entreprises qui dépensent, car les retours sur des centaines de milliards de dollars en infrastructure d'IA restent à prouver. Le flux de trésorerie disponible négatif d’Alphabet a cristallisé cette anxiété en un seul chiffre.
Une mauvaise semaine aggravée par la concurrence
La vente a également mis fin à une période difficile pour Google sur le plan des produits. Plus tôt dans la semaine, la société a annoncé Gemini 4 Carbon, le modèle qui est désormais en tête de l'indice d'intelligence analytique v5.0, mais a révélé qu'elle limiterait initialement l'accès à un sous-ensemble de cyberdéfenseurs via son programme Fairwind, ce qui signifie que son modèle le plus avancé ne génère aucun revenu aujourd'hui. Pendant ce temps, Mistral a publié les poids ouverts d'un modèle qui, selon lui, est en tête du peloton de codage à poids ouvert, et les laboratoires chinois continuent de livrer des systèmes compétitifs à des prix agressifs.
Le PDG de Google, Sundar Pichai, a défendu à plusieurs reprises les dépenses massives de l'entreprise en matière d'IA, arguant que le sous-investissement constitue le plus grand risque. Cet argument est sur le point d’être mis à l’épreuve : Alphabet doit maintenant convaincre les investisseurs que les résumés d’IA, les agents d’IA et la demande d’IA dans le cloud finiront par générer plus d’argent que les annonces de recherche ne l’ont jamais fait – avant que la consommation d’argent n’oblige à des choix plus difficiles.
Pour l’instant, le verdict de Wall Street est clair. Une entreprise dont le chiffre d'affaires a augmenté de 25 % et qui possède le site Web le plus visité au monde a perdu un demi-billion de dollars de valeur en une journée, parce que le marché ne croit plus que le compromis actuel – sacrifier les publicités du Réseau de Recherche pour financer l'IA – soit automatiquement gagnant.
_Cet article est basé sur un reportage de la BBC (Kali Hays) et des commentaires de The Economist et Reuters Breakingviews._
---
Restez à la Pointe de l'IALes dernières actualités, analyses et percées en IA — au même endroit.
Lire plus d'actualités IA →
