Les actions d'Amazon ont chuté de 7 % lors des échanges avant commercialisation vendredi après que la société a publié des résultats du troisième trimestre inférieurs aux attentes de Wall Street en termes de revenus et de bénéfices, avec une facture massive d'infrastructure d'IA poussant son flux de trésorerie disponible à un montant négatif de 42,4 milliards de dollars au cours des douze derniers mois. Intel, qui a également publié son rapport après la clôture de jeudi, a chuté de 25 % avant la commercialisation et a chuté jusqu'à 29 % au cours de la séance, selon CNBC, après avoir publié de faibles prévisions pour le quatrième trimestre. Pour plus de contexte sur cette histoire, consultez nos derniers développements en matière d'IA
Ces deux déceptions prolongent une semaine meurtrière pour les Big Tech. Le Nasdaq avait déjà clôturé en baisse de 1,6 % jeudi après le rapport décevant d'Alphabet, et les contrats à terme liés au Nasdaq étaient en baisse de 2,6 % avant l'ouverture de vendredi, les contrats à terme sur le S&P 500 étant en baisse de 1,1 %, selon Investopedia.
Le trimestre en chiffres
Amazon a publié un bénéfice par action de 1,89 $ sur un chiffre d'affaires de 201,9 milliards de dollars, selon les chiffres publiés sur le blog en direct des résultats de Yahoo Finance, en deçà du consensus des analystes établi par Bloomberg de 1,97 et 202,25 milliards de dollars respectivement. Au cours du même trimestre de l'année dernière, la société a gagné 1,95 $ par action sur un chiffre d'affaires de 180,16 milliards de dollars. La direction a noté que le passage de Prime Day du troisième trimestre au deuxième cette année a coûté environ 400 points de base de croissance d'une année sur l'autre.
AWS continue d'accélérer
Le paradoxe au cœur de cette liquidation est que l'activité cloud d'Amazon connaît une croissance plus rapide qu'elle ne l'a fait en cinq ans. Reuters a rapporté que les revenus d'AWS ont augmenté de 39 % d'une année sur l'autre pour atteindre 46,0 milliards de dollars, dépassant les 45,68 milliards de dollars attendus par les analystes et marquant sa croissance la plus rapide depuis 2021. Le PDG Andy Jassy a estimé le taux de revenus annualisé d'AWS à 184 milliards de dollars et prévoit une croissance supérieure à 40 % en 2027 et 2028, soutenue par un carnet de commandes qu'il a fixé à 578 milliards de dollars. TechCrunch a noté que Jassy avait déclaré qu'AWS représenterait à terme une activité valant des milliards de dollars.
Jassy a également fait valoir que le marché sous-estime le degré de rapidité de la transition vers le cloud. "Il est important de se rappeler que la grande majorité des dépenses informatiques mondiales, environ 85 %, sont toujours réalisées sur site, et nous sommes dans un cycle de 10 ans où cette équation basculera vers le cloud", a-t-il déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats. Il a ajouté que les dépenses du Fortune 500 pour le service d'inférence Bedrock d'Amazon ont été multipliées par près de 7 d'une année sur l'autre, avec un volume total de jetons Bedrock multiplié par près de 17.
Le problème de la consommation de liquidités
Ce qui a effrayé les investisseurs, c’était le coût de cette croissance. Le flux de trésorerie disponible d'Amazon pour les douze mois clos le 30 septembre s'est élevé à un montant négatif de 42,4 milliards de dollars, contre un positif de 14,8 milliards de dollars un an plus tôt, les dépenses d'investissement ayant dépassé la génération de trésorerie d'exploitation. La société a réitéré ses attentes d'environ 220 milliards de dollars de dépenses en capital en espèces pour 2026 et a demandé aux investisseurs de s'attendre à des dépenses « significativement plus » en 2027. « En ce qui concerne les dépenses d'investissement impliquées dans la croissance dont nous parlons, c'est significatif », a concédé Jassy.
Les conseils échouent
Les perspectives d’avenir n’ont pas réussi à calmer les nerfs. Amazon a guidé ses ventes nettes du quatrième trimestre dans une fourchette de 240 à 247 milliards de dollars, dont le point médian de 243,5 milliards de dollars est tombé en dessous des 244,5 milliards de dollars prévus par les analystes, selon Yahoo Finance. Le bénéfice d'exploitation projeté, compris entre 28,5 et 33,5 milliards de dollars, était également en retrait par rapport au consensus de 32,99 milliards de dollars à mi-parcours. Le blog en direct note qu'Amazon a publié des prévisions de résultat d'exploitation inférieures aux estimations du consensus pendant huit trimestres consécutifs, une habitude qui a entraîné les investisseurs à se préparer à la déception même lorsque l'activité sous-jacente se porte bien.
Vente de puces et de complexes cryptographiques
La chute d'Intel a été le mouvement le plus brutal de la séance après que le fabricant de puces a publié de faibles prévisions pour le quatrième trimestre, mais la douleur s'est propagée à l'ensemble du complexe des semi-conducteurs. Advanced Micro Devices a chuté de 9 % avant la commercialisation, Micron et Marvell ont chacun chuté de 6 %, et Nvidia et Broadcom ont chuté de plus de 3 %, entraînant une baisse de plus de 6 % de l'ETF iShares Semiconductor, selon Investopedia. Bitcoin a glissé à environ 77 400 $ contre un sommet de près de 82 000 $ la veille, entraînant des actions liées à la cryptographie comme Strategy, Coinbase et Robinhood en baisse de 6 % à 7 %.
Tout n’a pas été vendu. Walmart a augmenté de 2 % et a grimpé de 16 % au cours du mois dernier, le 24/7 Wall St. décrivant le géant de la vente au détail comme un contrepoids défensif au commerce des dépenses en IA. Meta a chuté de 2 % et Alphabet d’environ 1 %, prolongeant ainsi les pertes de jeudi.
Ce que disent les analystes
Les réactions se sont divisées le long de la ligne de faille familière entre taureau et ours. TD Cowen a qualifié la vente d'excessive et a maintenu une note d'achat sur Amazon tout en réduisant son objectif de prix de 340 $ à 350 $, tandis que MoffettNathanson a relevé son objectif à 357 $ contre 315 $, selon 24/7 Wall St. Bank of America, qui a abaissé son objectif à 317 $, a noté que les attentes des investisseurs concernant la croissance d'AWS avaient atteint 42 % – une des raisons pour lesquelles un chiffre de 39 %, objectivement fort, est toujours déçu. L'activité publicitaire d'Amazon a augmenté de 12 % sur un an, soit une forte décélération par rapport aux 26 % du trimestre précédent, ajoutant un deuxième sujet de préoccupation au-delà des dépenses en capital.
Pour Amazon, le débat est désormais de savoir si l'accélération de la croissance d'AWS et un retard de 578 milliards de dollars justifient une consommation de liquidités qui pourrait persister jusqu'en 2027. Les taureaux soulignent la projection de Jassy d'une croissance du cloud de plus de 40 % pour les deux prochaines années ; Il convient de noter que le même développement de l’IA qui alimente l’arriéré est ce qui a drainé 42,4 milliards de dollars de liquidités. Pour l’instant, les deux parties sont d’accord sur les chiffres – elles ne sont simplement pas d’accord sur leur signification.
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